申銀萬國:A股區間徘徊 港股隨美股起舞
香港《大公報》報導,報告指出, 1 月份首推的 5 大行業分別是:有色、煤炭 (焦煤) 、電子元器件、 通訊設備、券商。主要基於兩點原因:
首先,在發達國家回補庫存的帶動下,全球經濟從 去年第 4 季起進入一個景氣的小高峰,並有望至少持 續到今年第 1 季,電子及通訊設備、紡織服裝、金屬 製品、家電等將受益。
其次,金融產品創新,特別是融資融券業務的推出 ,將顯著增加券商的業務量,構成主題性的利好。此外 ,報告還指出,隨著年報披露期的日益臨近,具備送股 和轉增股本潛力的公司往往受到市場的追捧。
在流動性方面,報告認為,諸如就業率等經濟數據 的持續改善、資金風險偏好的改變及歐洲經濟相對較弱 這三方面的因素,將加大第 1 季美元升值的概率,但 這並不會改變近期 A 股市場的資金充裕性。
因為,根據該行對歷史數據的觀察,美元升值並不 必然導致資金撤離新興市場,歷史上曾多次發生美元指 數與新興市場股市同漲同跌的情況,新興市場股市的表 現以及資金的流入量,更多地是與其自身的經濟表現以 及美國股市的表現相關,在全球經濟復甦的背景下,預計資金將繼續流入新興市場。
其次,融資融券即將推出的預期,推動場內資金活 躍;最後,對個人轉讓限售股開徵所得稅,將使限售股 的個人股東的減持決定更為慎重,同時也宣告此前為規 避稅收而加速減持的情形告一段落,這無疑能在一定程 度上減輕A股市場的拋售壓力。
對與市場關心的風格轉換問題,報告認為,未來 1 個月市場將進入大小盤風格勢均力敵階段。依據是: 小盤股的動態 PE (本益比) 處在歷史均值水平,相對 合理,且海外推出股指期貨的經驗也並不支持出現風格 的輪動;但考慮到融資融券對大盤股的正面影響,以及 目前
大盤股的絕對估值較低,或能吸引增量資金的關注 。因此,大小盤股各有優勢,未來的表現強弱相當。
對於港股市場,報告指出,從近期美國經濟數據, 特別是首次失業申請和連續失業申請的超預期下降更是 強化了投資者對美國經濟的信心。而美國經濟超預期必 然會導致美股上行,而港股和美股相關度非常高,所以 如果美股受超預期的經濟數據刺激上行,港股同樣也會 趨勢上行,哪怕美元指數同時走強。
另外,近期股指期貨、第 1 季的信貸數據及人民 幣直投香港等傳言成為市場焦點,從而提高了金融板塊 的關注度。報告預計,今年第 1 季中國的新增貸款將 在 3 兆元 (人民幣,下同) 左右,中資銀行股能夠實 現 20-25% 的淨利潤同比增速。
報告認為,實現如此高增速主要原因是:更大的貸 款技術和穩定的淨息差。而在整個金融板塊中,報告看 好銀行股,看淡保險股。原因是新會計準則的實施細則 將在第 1 季公布,這或將導致保險公司的淨資產大幅 下降,所以建議投資者在第 1 季對保險板塊保持謹慎 。
来源:鉅亨網
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