【看中国2020年1月2日讯】所有人都应该熟知恩格尔系数。这个系数不仅代表了一个国家的经济大趋势，也可以表述一个家庭的生活状况（谁都可以计算自己家庭的恩格尔系数，看看自己到底属于什么样的生活水平），当然也可以计算家庭中可用于投资的资本在总收入中的比例，这就决定了投资环境和投资过程中要遵循的准则。
该系数是食品支出总额占个人消费支出总额的比例，恩格尔系数达59%以上为贫困，50～59%为温饱，40～50%为小康，30～40%为富裕，低于30%为最富裕。现在的发达国家，食品支出占总消费支出的比重一般低于15%。比如：一国家庭平均年消费总支出是1万元，用于食品支出的部分是3200元，恩格尔系数就是32%，属于富裕水平。如果家庭年收入是10万元，用于食品的支出是1万元，该系数就是10%，您或许生活在发展中国家，但要恭喜您的家庭已经率先迈入了发达国家的家庭行列。如果一个国家少数家庭已经进入了发达国家的家庭生活水平，而绝大多数却还停留在温饱或贫困的水平，那就说明这个国家已经陷入贫富差距严重恶化状态。所以，这个系数非常重要。
由恩格尔系数的定义可见，系数越高，家庭的投资能力越差，因为它们需要将更大比例的收入用于食物购买。当系数越高的时候，人们就需要压缩对工业品的购买，相关上市公司的业绩就会承压，投资价值下降。
中国恩格尔系数的变化，尤其是加入世贸之后，随着经济的不断发展，恩格尔系数稳定下降，这说明家庭的生活水平在不断提高，这应该是中国取得的一个大的成就。如果按恩格尔老先生的划分方法，中国早就已经进入了小康（食品支出占总支出的比例为40-50%），只是我们的领导很“谦虚”，还未宣布而已。
1978-2017年中国城镇和乡村居民的恩格尔系数变化情况（数据来源：中国国家统计局）
算算这个系数的变化趋势，以决定投资行为。
根据中国国家统计局公布的数据，2018年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年名义增长8.7%；全国居民人均消费支出19853元，比上年名义增长8.4%。2018年全国居民恩格尔系数为28.4%。也就是说，居民人均用于食品支出的部分为19853x28.4%=5638元，折合每月470元（每天15.67元），用于其它方面消费的平均金额为19853-5638=14215元，这部分消费体现在医疗、体育、教育、文化娱乐、旅游、交通（购车）、通讯(购手机)、服装购置等方方面面。
2019年前三季度，全国居民人均可支配收入22882元，比上年同期名义增长8.8%；全国居民人均消费支出15464元，比上年同期名义增长8.3%。这个增速大概都可以延续到年终（希望统计局没意见），那2019年人均收入就是30509元，人均消费支出就是20619元，这是两个基础数字。
那么，今年用于食品消费支出的金额应该是多少哪？假设大家的饮食水平与去年完全不变，1-11月各月食品价格涨幅的算术平均值是8.52%，如果12月的食品价格同比涨幅与11月完全一样，全年食品价格涨幅的平均值就在9.39%，全国人均食品支出将上升到5638元x1.0939=6167元，恩格尔系数大致就是6167/20619=29.9%，比去年有所上升（2016年、2017年的数字为30.1%、29.33%），当然这与以猪肉为代表的肉食价格上涨有关。
2019年扣除食品之后家庭在其它方向上的平均支出就是20619-6167=14452元。今年的CPI篮子中的非食品价格涨幅一直是比较稳定的，11月该数字为1%，假定这就是全年的平均数字，2018年的人均非食品消费水平对应到今年的消费金额就是14215元x1.01=14357元。居民在非食品项目上的消费增长率是（14452元-14357元）/14357元=0.66%，没多少成长性。这里需要注意，在广大的非食品消费支出项目中，教育、医疗是刚需中的刚需，即便价格上涨，居民也必须力保，而且恰恰它们最具有涨价能力的。当它们涨价过多（超过0.66%，应该是现实）的时候，居民就只能放弃部分工业品的消费，手机、汽车、服装等都在此列。所以，大家就看到了今年这些行业的日子普遍不好过，也就不会大惊小怪。当工业领域的销售增长基本停滞（或销量下滑）之后，就让人们觉得赚钱更难了，缘于大家基本都在工业体系中就业、实现收入。
注意：由于上述计算有一些假设条件，数字肯定不会准确，当然也不知道是否比统计局的数字更不准确，所以数字并不能说明多少问题，只希望通过计算来推导一些逻辑关系。
今年通胀在上行，从年初的1.5%上升到11月的4.5%，央行为了保增长和财政的需要一直在宽松货币。李中堂最近考察时说，明年还有能力降准，加上地方商业银行的问题多多，意味着央行还需要继续努力泵水，这都意味着明年的货币政策还需要继续宽松。基于通胀本质就是货币行为（同时考虑到楼市一手房成交量很可能出现负增长），明年的通胀大概率还会继续前进，在工业品需求不足的时期，主要的推动力依旧还是食品和能源价格，会推动恩格尔系数继续上升。
这就在给投资指明方向：投资活动中需要放弃非必需的工业品，转而关注必需品或必须的服务（这些服务一般是政府提供的，有垄断性），食品、能源、医疗、教育等都是可考虑的范畴，因为它们有涨价能力（今年初养猪股出现暴涨只是预告）。考虑到工业品的需求下滑必然给税收增长带来压力，央行就必须以各种不同的方式救助财政，对抗纸币（实际）贬值的行业自始至终都有机会，包括有盈利能力的资源股（非概念股），有稳定出口创汇能力的企业等。对于房地产来说，只有具有稀缺性的房子才具有抵御通胀的能力，但通胀继续上行，与工业品销售会受到限制一样房屋销售量也会受到限制，2020年的新房成交量很可能出现萎缩（今年大致是零增长，这还是在央行宽松的货币政策、地方政府不断以吸引人才的名义鼓励购房的情形下实现的），房地产股很可能会成为明年的陷阱；工业产品领域依旧布满陷阱。而2020年最大的陷阱可能是华为概念股，理由在此却不便说。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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