美中双方12月1日在布宜诺斯艾利斯举行的G20晚宴上达成暂时休战90战的共识。
（图片来源：SAUL LOEB/AFP/Getty Images）
【看中国2018年12月8日讯】这是近几天来最醒目的新闻报道：美中贸易战“停火”90天。
在90天内，美中双方进行谈判，争取解决双方关切的问题。
要研究为什么会暂时休战，就不能不从经济层面考虑贸易战为什么会发动。
经济全球化就是美国进行产业输出的过程，对这一点所有人都没争议。由于美国是以消费拉动经济增长的经济体，当美国的制造业不断外迁之后，就有很大部分供给转移到了境外，自身的货物贸易逆差就会不断扩大（这是资本输出）。以往，美国通过两种方式实现资本回流，形成资本循环：第一，服务贸易顺差。美国在服务贸易方面一直都是顺差。第二，在美国政府债务率处于低位的时期，非美国家得到贸易顺差之后，所形成的资本持续返回美国投资于美国国债。这就让美国形成了完整的资本循环。
但次贷危机改变了一切。次贷危机之后，美联储进行了三次QE,这些资本有很大一部分输送到了国外。以中国为例，外汇储备在次贷危机之后快速上升（见下图）。这期间，非美国家形成的外汇储备中有很大一部分回到美国投资于美国国债，比如中国在2008年持有的美国国债约7500亿美元，2013年10月达到了1.3万亿。这背后的含义是什么哪？美国政府的负债率快速上升，几年的工夫就从次贷危机前的70%左右达到100%以上。
这是中国近年来的外汇储备变化（数据来源：中国央行）
那么，现在美国还可以通过贸易向世界输出资本吗？（非美国家继续扩大对美贸易顺差），显然是不能了，这会造成两个后果之一：第一，输出的资本继续回流美国，购买美国国债，美国政府有可能连利息都还不起，因为其债务率已经达到105%以上的高水平；第二，当美国政府连债务利息都还不起之后，自然就是债务危机，此时，非美国家所形成的美元资本就不会再回流美国、投资美国国债，美元就会快速贬值，形成美元危机。（后面还会提到美国的债务危机和美元危机）
所以，川普(特朗普)必须逆转制造业不断外流的势头，目的是逆转贸易逆差扩大化的趋势。
要让制造业回流，必需具备两个条件：第一，美国的能源必须实现自给自足（这个问题以前多次提到）。美国如果继续从中东等地购买原油应用于自身的制造业，包括军费开支在内的综合成本太高，会拖垮美国财政。所以，川普上任后签署的第一项行政令就是加快原油开采和管道铺设。有分析师预计，2019年美国可以实现能源的自给自足，美国的第一个目的实现了。第二，由于世界各国体制不同，经济竞争模式不同，需要设置贸易壁垒，给美国制造业建立竞争优势，至少是平等竞争。在这些目的实现之后，推动制造业回流，推动美国经济和财政收入加速增长，与关税收入一起，化解美国政府的债务压力。
所以，今年3月开始到11月为止，川普对世界各国不断勾扳机，推动以关税为核心的贸易战，核心目的是推动制造业回流。到这里，川普所有的逻辑都没问题，这确实是解决美国今天经济和债务问题的要点。
但最近两个多月开始，川普开始遇到了新问题：8、9、10三个月美国的失业率分别是3.7%、3.9%、3.7%。3.7%这个数字已经创出49年新低，劳动力市场开始紧缺。据法国《回声报》上月底报道，美国如今空岗位比失业者还多。据美国劳工部统计，这两项数据分别为700万和610万，这意味着有些岗位根本就招不到人。劳动力紧缺的另外一个标志是工薪增长率加速上行，10月，工薪增长率为3.1%，创下9年来的最快增速。此时，以企业主的视角来考虑问题，本土企业还敢继续投资吗？国外的制造业还敢回迁吗？答案是不能。因为有可能招不到足够的劳动力，工资加速上升也让它们无法进行投资回报的分析。所以，无论是本土企业还是海外企业，只能停止在美投资！这就是川普遇到的新问题。
既然制造业暂时无法回流，再继续打贸易战，还有意义吗？仅仅为了通过加征关税增加一点财政收入就没有太大意思了。与其如此，还不如暂时妥协，转向要求对手购买美国的能源、汽车和农产品等，继续推动美国经济增长（这会带来财政收入增长）。当企业产能利用率提高、利润率提高之后，就可以承受更高的工资增长率，就可以提高劳动参与率（劳动参与率提高，劳动者的总数才会增长），企业才可能继续投资，制造业也才可以继续回流。
这是暂时挂出免战牌的唯一原因，没有其它。
说了半天，未来的贸易战是打还是和？
当然还会打下去！美国的贸易逆差问题和国债问题不解决，美国作为一个帝国就会日落西山。这就决定关税大战会长期持续。但如果哪个国家不想打也可以，唯一办法是将自己的对美贸易顺差压缩至零（中日德英等国都一样，汽车关税在等着日德），这就要求非美国家增加购买美国商品，提高美国企业现有产能的利用率。一方面（压制逆差）抑制资本外流避免美元危机，另一方面又可以提高财政收入缓解债务危机。
可是，美元是国际储备货币，是其它货币发行的主要保证金（无论对非美的自由兑换货币和非自由兑换货币都一样），一旦某个国家与美国达成贸易平衡的协议、丧失了贸易顺差，货币贬值的压力就会山大，就必须加强对其它国家的出口（获取货币发行保证金），与其它国家的贸易战火就会熊熊燃起。最终，战火燃遍世界，这会在2019年到来。
美债不可持续就是那条“鲇鱼”，要求川普无论采取任何办法都必须解决贸易逆差问题，最终就会搅动世界！
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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