债务泡沫上的战争:已刺刀见红!(图)
【看中国2015年11月24日讯】很多股市之人,大部分都认为股市对经济和金融很重要,实际上是错误的,和债券市场比较起来,就是幼儿园学生和大学教授之间的关系,债务才是一个国家金融的核心内容。
未来的问题一定爆发在债务上,这一点任何人都没有丝毫的争议。
中国最高领导数年来首次提到房地产去库存,是什么含义?央行11月19日晚上突然降低常设借贷便利(SLF)的利率,是什么含义?
——都是因为债务。而且债务的战争从普通人的角度来看似乎风平浪静,实际上已经是刺刀见红,在大众的沉睡中正在发生。
08年美国次贷危机之后,美国、欧洲、中国、日本要么采取了量化宽松,要么采取了不断的刺激经济措施,本质上都一样,就是央行印钞解决经济问题,最终的结果就是全社会特别是企业的债务飞速膨胀!
2015年2月,麦肯锡发布报告“全球债务已空前 中国七年翻四倍”指出,全球债务额在2000年为87万亿美元,在2007年已达142万亿美元,到2014年第二季度增至199万亿美元。2007年,全球债务相当于全球年度经济产值的269%,现在该比例已升至286%。
麦肯锡发布的中国债务报告称:2014年中期,中国的债务负担巨大,占到GDP的282%,其中包括政府债务、银行债务、公司债务和家庭债务。这远高于发展中国家的平均水平,也高于澳大利亚、美国、德国和加拿大等发达国家的水平。2007年至2014年,中国新增债务20.8万亿美元,占到全球同期新增债务的1/3。债务增长最大的来源是非金融机构(房地产开发商)的借款。中国的公司债务占到GDP的125%(约80万亿人民币),为全球最高之一。麦肯锡表示,中国的债务增长不可持续。其中,地产相关债务比例过高,令人担忧。
2014年6月,标普发布报告称,中国企业债务为14.2亿美元,首次超过美国居全球最高。根据标普的计算,2013年末,中国企业债余额14.2万亿美元,超过美国的13.1万亿美元。
全球所有国家、特别是以中国为首的发展中国家债务过高已经是事实,这都是量化宽松和不断进行经济刺激带来的必然结果,这些数字都是公开的。
债务泡沫总会有破裂的时候,问题是以何种方式、什么时间开始破裂,这是核心内容。
刺破债务泡沫的唯一渠道是利率上升,但具体上升的方式有两种:
第一种方式——当然是央行加息。
我们看到,美联储放出加息的风声之后,世界各地的几乎所有角落都风声鹤唳,大宗商品价格在需求下降和美元加息的重压之下溃不成军;而很多国家的货币飞速贬值,也相当于价格下跌,本质的原因是相对于美元来说,这些货币也是一种“变相的商品”,而本币贬值将推动通胀,市场的实际利率上升,实现被动加息。所以,美联储加息是对全球所有高债务国家的巨大威胁,也因此,让全球各国角落惊慌失措。
第二种方式是市场加息。
以俄罗斯为例:这是一个以原油开采为主的国家,当原油价格下跌之后,俄罗斯原油开采企业的实际利率就是被动上升的过程,因为实际利率等于名义利率减去PPI,当原油价格进入跌势之后,PPI就是负数,实际利率就上升了。此时,俄罗斯的原油开采企业就难以还债(卢布债务),为了避免企业走入破产违约的道路,普京就只能接受卢布贬值的结果,目的是稀释债务,减轻企业的负担。这是俄罗斯为何不加大抛售外汇和黄金的力度以保护汇率、也没有强力限制卢布的外汇兑换的原因,源于在实际利率不断上升的时候,无论用各种手段保护汇率,俄罗斯的原油开采企业都只能违约,走向破产。
原油价格的不断下跌就让俄罗斯的原油企业走上加息之路,普京采取货币贬值的办法避免企业破产,这是按下了一只葫芦,但浮起了瓢。当本币贬值之后,企业生存面临困难,即便活下来的企业,以卢布计算的收益也不会增加,外债负担急剧加大,面临外债违约。
大宗商品价格下跌之后,无论卢布是贬值还是不贬值,俄罗斯都面临债务危机,债务泡沫就会最终被刺破。
笔者以前说过,中国的房地产就是俄罗斯的石油,基于对财政收入的影响来说,这是确定的,原油和房地产都是两国财政收入的支柱。基于市场的实际利率来说,也是一样的。
大宗商品价格在过去几个月中不断走低,本月更开启加速下跌,这对于钢铁、有色、建材、能源等企业,就是快速提升实际利率的过程,将让很多企业陷入困境甚至破产,债务泡沫破裂,这和俄罗斯石油的原理一样。
但对于中国来说,这些企业还不足以动摇大局,关系大局的是房地产!中国的债务主要集中在房地产领域,其一是房地产企业的贷款规模庞大,而且他决定了银行、基础产业的债务问题是否爆发;其二,中国居民的主要债务都集中在房地产上;其三,地方政府债有一半与土地出让收入直接相关。所以,房地产对于中国的重要性来说,从债务方面来理解,超过俄罗斯的原油,因为债务的集中度更高,关联的范围更广,是全社会的债务。
到此,我们就知道,如果房价也像PPI一样连续下跌,结局会如何了,相当于对全社会加息、加息再加息,债务问题就爆了;银行、地产商、地方政府、所有的基础产业、居民,都在加息的笼罩之下。
三十多年来,股市涨涨跌跌,但没死几个人,可以称呼为“股坚强”。房价上涨不会死人,但房价下跌是会死人的,这是李嘉诚的一句话,而且死去的以一般的白领居多,死于债务。
中国制造在迁出,很多制造业的困难不是一般的大,房地产造成的挤压效应是显然的,政策制定者不会不清楚这一问题,但是,为何不敢动房地产、甚至还要为房地产站班?到此也就清楚了,因为谁都惹不起债务!
房地产今年初到9月的反弹,是在央行不断降息降准、住房政策利好不断、经济最高层摇旗呐喊的条件下实现的,如果在此情形下出现回落,结果不言而喻,这是供需状况所决定的。
以城市来说,以广州代表全国的走势,这应该不悲观,相信广州的情形会好于大多数城市,这个代表的方式不离谱:下面的网站有广州楼市最近数月的有关数据图:
2015年5-10月广州全市网签购房情况(网络图片)
这个图形乐观吗?反正笔者看不到。到11月是如何呢?11月第一周(11.02-11.08)广州一手楼量价齐跌,一手住宅网签成交1771套,环比“银十”最后一周(10.26-11.01)的2224套下跌两成。价格方面,网签均价从15201元/平方米跌至14606元/平方米,环比下跌4%。第二周网签成交1883套,环比此前一周的1771套增长6%;网签均价则环比上涨11%为16147元/平方米。第二周的成交中,老城区的成交占比比较高。两周算数均价是15376元/平米,与上月均价变化不大,低于去年上半年的价格。
以上的图和数字,都表示楼市并不像很多媒体说的那么好,更关键的是成屋库存不断加大,这对债务是严重的威胁,借用一位行业内高管所说的一句话,如果一家房地产企业的存货达到资产的70%,这家企业死定了,死定了的结果就是债务爆了。土地和房屋的供给,在财政需求的推动下就像高速行驶的列车,有机构计算,如果将所有已经批出去的土地建好房屋,将达到132亿平方米,而中国房屋成交最高的年份(2013),也才13亿平米,意味着还可以卖十年。何况,绝大多说城市的需求已经饱和,死定了的地产商就会飞速增加,引爆债务,这个债务不仅仅是房地产商的债务,而是中国债务。
所以,房地产成交量和价格走势将决定中国债务的结局。
到此,就很清楚央行降低常设借贷便利的原因,既然市场在给大宗商品企业和房地产企业加息,那央行就需要降息,希望银行可以将这种降息的效果传递过去(不乐观,银行现在不愿意做传话筒,放贷并不积极),同时,支撑房地产企业和购房者的信心;第二,最高领导喊话去库存,因为去不了库存就只能降价,降价相当于市场自己进入加息的节奏,这将引爆中国债务,估计未来会出一些过去从不敢想的政策,比如降低首付到0-10%等。
降低房地产的库存,就是中国在债务问题上进行的战争,房地产是次要的,已经没有再讨论的必要,但债务问题却不能不讨论,这是前途。
谁在冲击债务泡沫,终归到底还是央行自己,央行释放太多的货币,当这些货币一起给商品和资产价格加息(做空)的时候,央行的麻烦就来了,即便不准在境内,他们可以在境外进行。这不仅仅是中国央行,而是指世界各国的央行,过去很多年,各国央行释放出远超过经济总量的货币,这些货币就形成所谓的游资和金融资本,他们将给所有的商品和资产价格加息,央行就会承担肆意印钞的后果。
有些人说,中国应该走金融化的道路。但如果没有产业支撑,您以为结果会如何?!
责任编辑:靖晔
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