2008年年底国际需求的崩溃已经过去三年，中国仍旧依靠出口和投资来推动经济增长，这就限制了它承受国际需求第二次突然下滑的能力。
发达经济体蹒跚走出衰退的时候，中国和其他新兴市场却在高速扩张。这种不同速度的复苏让人相信，中国已经打了预防针，国际经济的感冒传染不到它身上来。这种想法只对了一部分。
出口占中国国内生产总值(GDP)的比重已经从2007年的35%降至2010年的27%，但仍然很高。对美国、欧盟出口占GDP的比重已较2007年的13%有所下降，但仍有10%。如果国际贸易再次遭受冲击，中国受到的影响差不多将有2008年那么严重。
一个好消息是，中国出口的国内附加值比重一直在持续缓慢上升。这反映出内地制造企业技术实力的提升，及其对进口零部件依赖度的减少。但在中国更多地自行生产、而不只是充当全球供应链一环的情况下，外部需求放缓会造成更大的影响。瑞银(UBS)中国经济学家汪涛的最新预测是，净出口将给2012年GDP增长速度带来1.1个百分点的拖累。
与此同时，中国真正的弱点在于，填补出口回落在GDP中所留缺口的，不是国内消费的可持续增长，而是投资的增加。消费一直在持续快速增长。比如2010年零售额在扣除物价上涨因素后增长了15%。但家庭消费起点低，而投资增速比消费还要快，所以消费在GDP中的比重已经从2007年的35%下降到2010年的33%。
相比之下，由于2009年基础设施支出、2010年和2011年房地产建设惊人提速，投资对GDP的贡献已从2007年的39%增至2010年的46%。新建公路和铁路回报越来越少，政府又持续采取措施遏制楼市泡沫，所以如果外部需求不及预期，再次让投资填补空缺的空间是有限的。
中国面临着再度陷入低迷的可能，其命运仍与西方紧密相连。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:华尔街日报
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