数月来，中国经济持续升温，有专家指“热得发烧”，由投资扩建拉动的这一轮经济高增长已经不得不面临高通胀的危机，发放贷款支持投资的中国的银行体系也岌岌可危。中国总理温家宝最近对发烧的经济踩刹车，能否实现软着陆，事关中国金融系统的稳定，成为全球金融届今年最重要的问题。
在增长率高达43%的固定资产投资的拉动下，中国经济第一季度增长了9.7%， 高出原计划7%的目标2.5个百分点。尽管中国人民银行（中央银行）表示要抑制贷款，一季度银行贷款仍比去年同期增长了21%，广义货币供应量M2增长19.2%。就在这样大兴土木的扩建中，一个又一个的问题不断暴露出来，甚至带来一定程度的恐慌。
钢材不足，供应短缺已致使全世界的钢材价格飞涨。电力短缺，今年中国已有26个省份拉闸限电。中国国家电力集团预计，今年全国将缺电约3千万千瓦。基础设施项目质量不保，例如，上海的一条新建火车干线竣工后不久就已开始下沉。还有一帮哄争着上同样的项目，以宁波为基地的空调和手机制造商Aux集团已经一头扎入汽车业，该集团发言人黄江卫（译音）表示不担心行业跨度太大，大家都在追机会。
5月3日发行的[商业周刊]引述摩根斯坦利（Morgan Stanley）经济学家Andy Xie指出，目前的投资泡沫日趋超过1992-94时期，正在为大规模崩溃奠基。Xie是公认的中国经济局势的悲观主义者。
*非正常运作体制与银行贷款亏空
商业周刊指出，对中国持最悲观的分析家们预计将发生上次崩溃的重演， 规模只会更大，将使全球商品价格直线下滑，重创亚洲经济，使中国的主要银行再次岌岌可危。
中国目前的混合经济结合了自由市场因素与在贷款分配上仍很有发言权的一党专制的高压为一体，由此造成落后的金融体制负担依然如旧，分不清哪是该冒哪是不该冒的风险，时常似乎是根本不管那套。J.P Morgan大通驻华首席业务官Carl E. Walter说:“在中国根本谈不上有效资本分配。”据估计，45%的银行贷款依然是桌下交易。
在这种混合经济下，地方党官可任意违章， 迫使地方分行违规发放贷款。标准普尔（Standard & Poor's）指出，2003年，小型信贷机构特别是市银行的贷款发放量增长速度成倍高于四大银行。这些信贷机构通常只是规定一个固定利率。 摩根斯坦利的Xie认为，它们应向有风险的借款人提高贷款利率。
Standard & Poor's驻新加坡的信贷分析家Ping Chew表示：”中国的银行体制实际已无偿债能力，所有处理问题的金融手段均十分无效。”
此外，直接金融犯罪携带资金外逃已非罕见。4月16日美国将前中国银行开平分行经理于震东（译音）驱逐出境。于最近被拉斯维加斯的一家法院定罪在1992至2001年其间贪污4.85亿美元（于当时已潜逃美国）。法院文件透露，他在没有上级监督下一个签字就能批准贷款和转让资产。
*货币供应量快速增加 通胀压力持续上升
由于中国的资本帐户尚未开放，意味着因出口带来的资金流入和吸收的外商直接投资须转换成人民币，去年这两项外汇流入分别高达4380亿美元和530亿美元。中央银行在购进这些外汇的时候，相应的人民币资金流入银行系统，再被大额贷出，流通中的货币量因此成倍增加，通胀压力增大。
一些在国外开设帐户的大陆居民等以目前汇率购进人民币，预期人民币升值。S&P报告说，去年资本流入中约400亿美元来自此类投机。一些地方公司甚至向政府虚报出口额，以便自留从海外赚取的外汇，再将其投入以人民币计价的资产。
*金融市场不完善
中国已有20年历史的公司债券市场目前仅有24家上市，日交易量微乎其微。 由于利率受国家控制，而且银行总乐于低利贷出，公司少有发行债券的需要。只有国有企业发行过债券并且由于这些企业享有政府保证，几乎家家称自己是3 A级企业，已达可笑地步。在西方，繁荣的公司债券市场使银行家能够了解市场如何评估风险和确定适当的利率。此种收益曲线在中国是不存在的。
政府债券的情形亦是如此。 一位外国商人谈到财政部几年前发行的30年期债券的收益率仅为2.9%，几乎没有高过1年期国库券。他问道：“这叫甚么风险定价?”
股票市场融资金额有限。90年代初开始运作的上海和深圳两家股票交易所在融资和提供银行融资替代办法方面也是成功有限。根据中央银行的统计，去年中国各企业在两家交易所融资的金仅占总额的3.9%。每当有股票首次上市，投资人总会抛售已有资产控股来筹资购进新股，因而引发市场价格受压。结果是在一级市场新上市的股票总会给早期购股的幸运儿带来好处，而在二级市场购股的则总是吃亏。
*过热的经济需要降温
目前中国已开始有计划的为过热的经济降温。中国人民银行与不同部委的人组成的10个小组，已派往7个省，对获得过多投资的行业特别是钢铁水泥和铝制品等展开调查。政府还指示土地资源部限制向修建过热的部门批拨土地。
同时，中国政府还希望鼓励消费支出，并希望银行不仅提供汽车和房屋抵押贷款，也提供渡假家俱设备等方面的贷款。但若掌握不当，则将助长通货膨胀。商业周刊文章表示，希望胡温知道自己是在做甚么。
大纪元
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