若無良好的退市制度，股票註冊制存在風險。（網路圖片）
【看中國2015年12月30日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）12月27日，大陸官方宣布將於2016年3月1日起實施股票發行註冊制。實施股票註冊制以後，大陸資本市場將發生五大變化。但是由於沒有良好的退市制度，股票發行註冊制或成為散戶投資者「絞肉機」。
A股註冊制來臨投資者需關心這五大變化
12月27日，中共政府決定在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易股票的公開發行中，調整相關的證券法關於股票公開發行核准制度的有關規定，實行註冊制度，為期兩年，明年3月1日開始實行。
大陸股市實施註冊制以後將會給大陸資本市場帶來五大變化。
第一、IPO（首次公開募股）時間會縮短。註冊制將對企業股票發行上市的註冊條件、註冊機關、註冊程序、審核要求作出相應調整，企業上市效率將得到大幅提升。
第二、上市公司更加良莠不齊。在目前實施的審核制下，有的投資者認為企業走到上市這一步，已經經歷了監管層的層層審核把關，上市的企業就是好企業。但是註冊制實行後，這一切都發生了變化。註冊制以信息披露為中心，股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產質量、投資價值自主判斷並承擔風險。
第三、新股申購（打新）熱潮將回落。有統計顯示，4月、5月間發行的新股上市後平均漲幅超過600%。所以超高收益成為投資者熱衷於「打新」的動力。註冊制實行後，決定股票價格的終將是公司價值。業內人士預計，隨著註冊制改革的推進，股票定價將更加市場化，新股上市後溢價水平也將出現回落，「打新」熱潮或將成為過去。
第四、上市公司「殼」的價值將越來越低。一些上市公司雖然業績不佳，卻因為具有上市公司的資格成為稀缺的「殼資源」。在目前體制下，IPO週期長、成本高，急於上市融資的企業有時會花費數億元人民幣借殼以實現快速上市。實施註冊制以後，上市公司資格不再像現在這樣稀缺，「殼資源」也將會失去現在的高價。
第五、違法會付出更高代價。大陸股市內幕交易、操縱市場、欺詐發行等違法違規案件不斷出現。違法成本太低，懲罰力度不夠致使違法違規案件屢禁不絕。在正常的註冊制下，監管層的監管重點將從前端的審批後移至事中事後環節，更多監管力量放在稽查執法上。
無良好退市制度註冊制或成散戶「絞肉機」
目前大陸A股的機構投資者和散戶的比例是15：85，在美國這一比例是95：5，大陸股市是大量散戶在炒股。註冊制實施後，若無良好的退市制度，將弄虛作假的上市公司強制退市，散戶生存環境將日趨艱難。
在股票發行註冊制建立之時，若監管、退市以及處罰等方面沒有得到同步性的跟進，則該制度終難以達到預期的目標。屆時，股票註冊制不僅沒能動得了既得利益者的「乳酪」，反而可能因為增加了中小股票的供給造成下跌，成為散戶投資者新的「絞肉機」。
A股成立25年來，在核准制背景下，監管部門理應對準備上市的公司業績與投資價值、未來發展前景等做實質判斷和「背書」。但像‘萬福生科’、‘海聯訊’等造假企業仍然成功上市，而且至今也不見有監管部門承擔任何責任，這些上市公司也沒有被強制退市。
股票發行註冊制及其必要性
業內認為，目前A股IPO施行的核准制有很多弊端，首先會導致過度包裝。企業為順利通過發審會，粉飾財務數據，導致估值偏離。其次，核准制就是政府控制發行規模和發行節奏，可能企業排兩三年都還沒排到，既然上市這麼不容易，不管是好公司還是一般公司，都去使勁圈錢，超額募資屢見不鮮。第三，一級市場定價畸高。第四，權力尋租。
股票發行制度主要有三種，即審批制、核准制和註冊制，每一種發行監管制度都對應一定的市場發展狀況。A股註冊制改革內容將包括註冊審核主體、註冊審核條件和標準、註冊審核機制、註冊程序、註冊效力和監管職權和職責等。
在市場逐漸發育成熟的過程中，股票發行制度也應該逐漸地改變，以適應市場發展需求，其中審批制是完全計畫發行的模式，註冊制則是目前國際成熟股票市場普遍採用的發行制度。
来源:看中國
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