我對新東方(EDU.N: 行情)有些同情，該公司近些日子似乎無法贏得美國投資者的一點好感。該公司剛發布了在我看來還算不錯的財報，而美國證券監管機構對其進行的調查也於去年結束。儘管這些都是利好消息，但投資者對該公司的最新財報卻冷眼以對，這導致我猜測，新東方可能很快就會加入越來越多進行私有化的在美上市中國企業行列。
從這一特別情況看，投資者似乎不僅對新東方失去了興趣，也對中國教育服務行業興趣索然。該行業面臨增長放緩、質量問題及競爭加劇等因素困擾。我不是教育服務行業的專家，但一位業內友人稱，規模化是該行業面臨的最大問題之一。科技企業、尤其是網際網路企業在稍微增加成本的基礎上，通常就可輕鬆地擴大規模，但這種做法卻不適用於教育企業，他們需要教室和教師這樣固定成本，而這些需要隨學生入學增加而提高。
我們先來簡單看看新東方的最新財報。根據財報，新東方最新報告季度的利潤和營收增幅介於25-28%。該公司還稱，當季學生入學率下降3%，旗下投入運營的學校數量減少約1.5%。
有人或許會說，學生入學率下降及投入運營的學校數量減少，是令人擔憂的情況；但也有人覺得，這表明新東方正在逐漸將重心從數量向質量轉移。儘管入學率下降，但營收和利潤穩步增長，似乎表明這種方式正在產生作用，新東方稱學校運營收入增長36%，甚至比淨利潤增速還要高。除了以上這些相對利好的消息外，新東方還宣布回購最多5,000萬美元股票。
儘管如此，但投資者似乎並不買賬，新東方財報發布後，其股價一度暫短走高，之後回吐全部漲幅，最終在週三紐約市場交易中收跌1%。
投資者如此冷漠是整體市況的寫照，這從新東方及學而思(XRS.N: 行情)過去一年的股價慘淡走勢中便可見一斑。去年夏季，新東方自爆因可能的會計違規行為遭到美國證交會（SEC）調查，該消息刺激其股價一度大跌，市值蒸發一半有餘。該公司之後雖被證實並無違規行動，但股價卻依然一蹶不振，目前仍較兩年前的水平低出逾30%。由於投資者對整個行業興趣索然，學而思股價走勢也大致如此，目前較兩年前水平低出20%左右。
這就引出了我的下一個觀點，即面對投資者興趣寡然的情況，新東方很可能考慮對公司進行全面私有化。新東方市值仍相對較高，接近30億美元，為了讓私有化獲得通過，該公司無疑會向股東給予10%的溢價。此外，該公司的現金相對充裕，現金和短期投資大約有8億美元。還有就是，私募股權公司對幫助此類私有化融資興趣濃厚，他們認為以目前估值計，許多在美上市的中國企業都被低估。
一些類似企業已經出於類似原因進行了私有化，最新進行私有化的則是柯萊特信息系統有限公司(CIS.N: 行情)。我覺得，在接下來兩至三個月內，新東方將觀察股價走勢，以判斷投資者會否變得更加活躍。如果情況仍未改善，那麼該公司在下半年啟動私有化也將不足為奇。
一句話：如果新東方股價在接下來2-3個月仍無大幅反彈，該公司新近宣布的股票回購計畫，則可能是其進行私有化的前奏。
来源:路透
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