時寒冰:物價樂觀了嗎
最近,有關物價「得到有效控制」的樂觀看法,又成了主流。從數據上來看,似乎並非沒有依據。與7月份CPI6.5%的同比漲幅相比,8月回落到6.2%,9月降至6.1%。
但是,如果據此認為物價上漲的勢頭得到了遏制,則可能過於樂觀了。
首先,我們是靠什麼遏制物價的?是緊縮的貨幣政策。
緊縮的貨幣政策對政府主導的投資這一塊,影響並不大——很多地方政府從銀行得到貸款的動力始終非常充足,但很少有官員考慮過償還的問題,當然也有對加息之類的不敏感。緊縮政策影響最大的是民營企業。這也是常態。每當貨幣政策開始緊縮時,首先被「斷奶」的就是遠離權力資源的民營企業,我們知道,民營企業分享的信貸資源原本就非常有限,一旦被掐斷,要麼走民間融資路線(集資、高利貸等),要麼倒閉。
問題的微妙之處恰在於此。緊縮政策雖然暫時抑制了物價的上漲勢頭,這種效果卻是以民營企業的蕭條為代價的,由此,必然造成市場供給的大幅度減少,從而,為新一輪物價上漲埋下巨大隱患。
最關鍵的一個問題是,中國的貨幣總量依然非常龐大,這是推動物價上漲的最大原動力。
根據央行公布的數據,8月末,我國M2餘額為78.07萬億元,同比增長僅13.5%,M2增速連續五個月保持在16%以下。很多人據此認為,貨幣供應量持續降低,物價下行是必然的。但是,當貨幣超發到一定程度的時候,這個規律就可能發生變化。
雖然中國的貨幣增速有所降低,但基數已今非昔比。以廣義貨幣總量計算,中國在2009年7月就已經超過了美國,而中國的經濟規模只相當於美國的三分之一多點。在如此大的貨幣基數之上,貨幣的增速雖然有所降低,但貨幣總量的增長亦然巨大。而這是推動物價上漲的最重要的動力。
另外,現在距離雙節越來越近,而每當雙節的時候,中國的食品等價格就會上漲,節日現象對物價的影響是眾所周知的。
有趣的是,10月18日,國家統計局公布的最新數據顯示,1-9月份,CPI同比上漲5.7%,而城鎮居民人均可支配收入扣除價格因素後實際增長7.8%,跑贏了CPI。
這可能是低估物價上漲壓力的另一種樂觀情緒了。我們知道,世界上絕大多數國家的人均可支配收入的增速,是超過GDP的,俄羅斯的人均可支配收入甚至達到其GDP增速的兩倍。如果以此為標準,中國顯然沒有樂觀的理由。
因此,對於物價上漲的壓力不可掉以輕心,在控制物價的同時,還必須想法增加民眾的收入,不僅讓民眾收入跑贏CPI,還要跑贏GDP,跑贏國家的財政收入,如此,物價才真的不再成為問題。
来源:上海證券報
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