中國今天所面臨的經濟困境：經濟低迷、消費乏力。（圖片來源：Kevin Frayer/Getty Images）
身處中國大陸的民眾，可能都曾聽說過這兩句話：「股票市場製造財富效應，房地產市場創造財富效應。」在這期間，有人還在討論這樣一個悖論：「股票市場若是不行了，能不能把財富轉移到房地產上去拉動財富」，亦或是「房地產若是不行了，能不能把財富轉移到股票市場去拉動財富」。——但很可惜，兩者都錯了……
答案其實很簡單。房子如果沒有收入或是租金回報的功能，在其不創造自身價值的情況下，純粹透過不停地換手賺錢，造成的結果就是：富者恆富，窮者恆窮。房子可以創造短期財富效應，但絕對無法持久。中國2015年的棚改貨幣化就是一例，當時，融資槓桿全面上線，不僅房地產一路上漲，連股票也一路翻紅。但後來怎麼樣了？股票開始跌停，因為股票市場具備的流動性極強的金融屬性，最先反映出了危機的先兆。而房地產由於龐大的體量，硬撐了這麼多年，終於也走入了目前的下行通道之中。多少中產階層的財富由此縮水甚至灰飛煙滅。所以，財富的成長，最終必然是靠居民收入的不斷提高來支撐的，而絕非靠股票和房子。
過去，中國的財富成長邏輯簡單而粗暴，把股票或是地產泡沫當成了家庭財富，但這背離了與財富增加密不可分的分配端工薪階層的工資水平，最終造成了今天所面臨的一切：消費乏力，毫無起色。
從2015年開始，中國房地產市場迎來了第二輪暴漲週期。也就是從那個時間點開始，中國的消費就開始背離了收入。消費固然是建立在財富效應之上的，但當時的這種財富效應並不是由真實的收入所支撐起來的。以住房為例，當房價的成長不是建立在收入之上而是由炒作催生的話，這就會帶來另一個問題。一個人花50萬買的房子，500萬賣給下一任房主，如果是30年貸款期限，那麼這個人拿走的就是下一任房主未來30年的當期現金折現。
在這個過程中，第一任房主可以換來30年的瀟灑，另一位房主則背上了30年的負債，如果沒有收入的增長，一個人失去的30年，事實上就是另一個人得到的30年。這就是今天中國宏觀經濟中最大的結構性問題。收入不成長，純靠「接盤」的話，短期內創造的財富，其實等於另一批人在此期間累積的債務。
如果因為人口數量減少或人們對未來的經濟預期發生了變化，接盤人沒有了，那麼經濟就會出現大問題。還是以房子為例，從50萬買房，到500萬買房，再到下一任1000萬買房的時候，下一任可能已經沒有再下一任了，因為房價越來越貴，而收入沒有增長的時候，遲早有人會接不住。這時候，資產負債表就要開始惡化了，消費會開始出現斷崖式的回歸，這就是2019年後的結果，消費開始逐級下行，朝著真實的收入回歸。
那麼，真實的收入又是甚麼呢？
真實的收入是：中國月入過萬的上班族，還沒有領取月入過萬的退休金的人數多。目前，中國退休金月入過萬的差不多有1000萬人左右，而在上班族當中，月入過萬的僅只有850萬人左右……
責任編輯:宇真 来源:看中國
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