【看中国2021年9月8日讯】众所周知，美国联邦政府债台高筑，是全世界最大的单一债务主体。
最近十多年来，该债务人越来越“不讲武德”，在明显丧失实际偿还能力的情况下，却依然在世界上拼命借债，导致其每一年都额外增加天量债务，加剧债务偿还的矛盾。
最典型的，就是刚刚过去的2020年，美国政府猛增4.2万亿美元债务，债务规模达到了28万亿美元。
更加过分的是，最近一年多来，美国政府给债主所支付的利率，都明显低于美元通货膨胀的水平，这几乎是在明明白白地“剥削”债主。那么，在这样的情况下，到底是哪些人和机构，借给了美国政府天量资金供其“挥霍”？
首先需要说明的是，美国政府的每一分借债，都是通过发行债券而获得，美国政府所发行的债券，期限上包括了1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、20年和30年期限，所有的这些债券都在全球市场上流通，理论上说，可以供所有人买卖。
1年及以下的短期债券，被称为Bills；2-10年的中期债券（含10年），被称为Notes；10年以上的长期债券，被称为Bonds。
下面这个表格，就是根据不同到期日国债的市场价格，折算其当前阶段的利率。
根据不同到期日美国国债的市场价格所折算出的当前阶段的利率（作者博客）
截至2021年第1季度，美国政府总债务是28.1万亿美元，其中，差不多有6.1万亿美元，是美国政府间债务，也就是说，这6.1万美元由美国政府自己内部持有，剩下的22万亿美元债务，均以债券的形式被其他人和机构持有，被称为“公共债务”。
如果细心的话，你会在财经媒体中注意到，美国债务/GDP似乎有两个数字，而且两个数字明显不一样——这是因为，一个数字是用美国政府的所有债务来计算的，另一个则只计算由公众所持有的债务。
有人可能问：联邦政府为什么会借自己的钱，这不是多此一举么？
这是因为，一些隶属联邦政府的机构，如社会保障信托基金、医疗保障基金、军人退休基金、政府雇员退休办公室等，它们需要持有一定量国债来进行资产配置，而这4个机构，也正是美国政府部门中持有美国国债最多的机构。
我们所关注的重点，是由公众所持有的债务。
根据美国财政部，除联邦政府外，持有美国政府债务的人和机构，可以划分为9类。截至2021年1季度，他们所持有的美国政府债务额度及占比见下图。
2021年一季度美国政府债务持有人额度及占比（作者博客）
在上图所示的9类投资者当中，货币当局，特指美联储，而外国和国际机构，主要是指外国政府、货币当局及国际机构。
通过这个图表我们可以看出，目前持有美国政府债务最多的机构，是外国政府、货币当局及国际机构，其持有的美国国债总量达到了7.2万亿美元，其次是美联储，持有5.3万亿美元，再其次是共同基金和养老金机构，分别持有3.8万亿美元和3.1万亿美元。
也就是说，外国政府、货币当局和国际机构，才是借钱给美国政府最多的机构，美联储、共同基金和养老金机构紧随其后。这四大机构借给美国政府的钱合计高达19.5万亿美元，几乎占到了美国政府对公众借债总额度的90%。
共同基金和养老金机构，购买美国国债，主要是从投资和资产配置角度考虑，与个体投资者的区别不大，所以我们不再分析，这里着重要说的，是外国和国际机构以及美联储。
对于外国政府和国际机构来说，持有美国债务（购买美国国债），一方面是出于资产配置的需求，但另一方面，在美元本位的国际货币体系之下，美国国债，作为国际上最具信用且无风险的资产，其持有量的多少，对于该国政府和货币而言，是一个自身增加信用的举措，更进一步地说，也是一个与美国政府信用绑定的过程。
下面这张图表，就是美国财政部所公布的2020年底不同外国及国际机构持有美国政府债务的情况。最大的持有国，分别是日本、中国、英国、爱尔兰、卢森堡、巴西和瑞士——这七个国家和所持有的美国国债总量，接近4万亿美元，超过其他所有国家和国际机构的总和。
2020年底外国及国际机构持有美国政府债务额度及占比（作者博客）
在中美关系不那么顺利的时候，有很多人认为，如果中国在市场上抛售美国国债，会有什么什么样的效果——这个纯粹是多想了，在总计28万亿美元的美国政府债务中，中国持有的1.1万亿美元，约占总量的2.5%，根本算不上多大的量。
俄罗斯，曾经也是美国国债的主要持有国之一，2014年“克里米亚半岛”事件之后，俄罗斯与美国关系急剧恶化，俄罗斯选择将自己所持有的美国国债全部抛售，本来想着能够影响美国国债在世界上的信用，后来的结果证明，基本可以说没啥影响。
最后，说说美国政府无限额度的债主——美联储。
美联储持有的美国国债在美国政府总债务中的占比（作者博客）
作为印刷美元的机构，美联储持有美国国债，说白了，就是绕个圈儿“印钱给政府”。
2008年全球金融危机以前，美联储印钱给美国政府的额度，在美国政府总债务中的占比，都在10%以下，最低的时候甚至只有5%，所以美联储对于美国国债的市场价格（市场利率）的干扰并不大。但是，自2009年以来，随着美国政府不负责任地拼命借债，而美联储又不断地购入国债，为美国政府的财政赤字买单，美国政府债务货币化的比例也越来越高。特别是2020年3月份的疫情危机爆发以来，美国政府以接近于0的利率无限量发行国债，然后，美联储则是在市场上无限量购买，无底线地债务货币化，导致美联储所持有的国债在美国政府总债务中的比例，已经接近1/5，占公众所持有债务的近1/4。
这个比例，已经整体破坏掉了美国国债收益率的市场化基础，也破坏了美元价值稳定的基础，某种程度上说，甚至是毁掉了美元充当世界货币的基础。
举个例子来说明。美国当前最大的两个海外债主是日本和中国，两家合计持有约2.4万亿美元的美国政府债务，可谓是美元价值最坚定的支持者。但是，人家美联储就在最近一年半时间，直接就购买了3万亿美元国债，就靠着印钞，相当于把中国和日本所持有的国债(美元)真实价值，就直接稀释了一半还多。
你可能会问，债主们被稀释的财富，都去了哪里呢？当然是被美国政府转移给了美国企业和民众。
不信你看，自2020年3月份疫情爆发到现在，只要你是个美国人，不用做任何工作，每个月政府都会发给你现金，可以用来支付房租、还信用卡，更可以用来大量购买中国、日本、印度所生产的商品和服务……
美国的富人们更不必说，从3月下旬到现在，美国股市持续暴涨，市值增加了20万亿美元，而美国人、特别是富人，主要的资产就是股票，从贝索斯到马斯克，美国最富裕人群的财富，至少增加了10万亿美元之多……
这难道不都是财富么？
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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