天津码头。今年以来，中国的贸易顺差一直下降，但巨额涌入的热钱让外汇储备不减反而剧增。(Getty Images)
截至5月底，中国外汇储备总额达1.797万亿美元，其中5月增长403亿美元。专家认为，中国外汇储备的增长部分主要不是来自于经常账顺差，而是投机性热钱大规模涌入的结果。
贸易盈余下降 外汇储备不减反长
今年以来，中国外贸盈余一直在下降，5月份贸易顺差为202亿美元，比去年同期下降10%。按常理，外汇储备应该相应减少。但是，中国国家外汇储备管理局的统计数字显示，今年前5个月外汇储备以平均每月537亿美元的速度大幅度扩张，比去年同期增长18.7%。截止5月底，中国的外汇储备逼近1.8万亿美元，这个数字超过了世界主要7大工业国 (美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称G7) 的总和。
中国的外贸顺差缩减，但是外汇储备却以更快的速度增长。经济学人杂志说，合理解释只能是，外汇储备增加的来源主要不是从前那样大量的商品贸易顺差，而是来自于包括大量热钱在内的资本流入。
1700亿美元热钱带来两种风险
经济学人的文章指出，截至5月末--在扣除大约30%的正常贸易顺差和外国直接投资（FDI）后--今年前5个月中国外汇储备的增值部分中至少有1700亿美元属于热钱。
大量热钱涌入给中国经济造成两种风险。一是外国资本可能突然撤离，就像10年前亚洲金融危机期间一些东南亚国家所经历过的现象。一旦发生这种情况，中国经济可能凭借巨额经常账盈余和外汇储备抵御这种金融冲击，但是银行系统将不可避免地受到伤害。
另一个直接的压力是进一步恶化中国的通胀。面对大量涌入的外国资本，中国中央银行就必须增加发行人民币来购买这些外币，以保持本国货币的稳定，这就加剧了流动性泛滥的局面，进一步加剧中国已经恶化的通胀。
中国货币政策进退维谷
亚利桑那州立大学的经济学教授布瑞达告诉美国之音，热钱的威胁使中国的货币政策面临进退维谷的境地。为了治理经济过热，抑制通胀风险，中央银行需要提高利率，但是提高利率就等于提高人民币升值的赌注，必然吸取更多的热钱涌入。
另一方面，为了减轻人民币升值的诱惑，防止热钱涌入，中央银行可以考虑削减利率。但是布瑞达教授说，这样做的结果可能更糟，"中国中央银行方面的麻烦是，削减利率可能会防止热钱涌入投机货币升值，但是它同时也会刺激经济。如果利率降低，将会刺激更多的贷款和投资，从而使中国面临更多的通胀风险。"
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来源:看中国时报
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