債務率開始剛性上升，推動貨幣大幅貶值。（圖片來源：Nuthawut/Adobe Stock）
【看中國2020年2月12日訊】根據美國財政部數據，2019年12月30日美國國債餘額為231,088億美元。美國東部時間2020年1月30日，美國商務部發布的初讀數據顯示，去年四季度美國實際GDP環比折年率錄得2.1%的增長，符合市場預期且與三季度前值持平。
2019年全年美國實際GDP增速為2.3%，經濟規模為21.7萬億美元。美國國債餘額與GDP之比（美國政府負債率）為106.5%。更重要的是，從歐巴馬時期到川普時期，雖然政治、經濟等方面的政策在不斷變化，但美國政府的負債率連續上升的趨勢並未改變。
這實際就是債務累積效應的一種必然反映。當債務積累到一定規模之後，一是，經濟活力下降，財政收入增長的速度下滑，償債能力下降；二是，隨著債務利息支出佔到財政收入的比例達到一定的警戒線之後，財政赤字就會剛性膨脹，債務率開始剛性上升，最終就會陷入財政赤字失控的泥潭之中，推動貨幣大幅貶值。
貨幣價值重置化解債務危機
在歷史上，無論一戰和二戰之後的德國、抗日戰爭與內戰時期的南京國民政府還是蘇聯出現的崩潰性的貨幣貶值，都是赤字失控之後的結果。這實際就是貨幣重置的過程，只不過這些貨幣的重置過程十分慘烈，幾乎將本幣價值重置到接近於零的價值水平。
這種重置過程是被動發生的，任何人都無法左右。
以如今的世界主要經濟體的負債水平，依靠經濟手段已經無法化解本身的債務危機，最終只能依靠貨幣價值重置。
這裡的細微差異就是，有些國家的貨幣價值重置過程最終會讓本幣價值被動到達接近於零的位置，比如上世紀八九十年代的很多南美洲國家，其本幣都經歷了一次甚至多次重置到接近於零的過程；而有些國家的貨幣價值重置過程的重置幅度比較低，比如，美國在1929年大蕭條之後和上世紀七十年代，均將美元的價值重置到原來三分之一左右的幅度（即貶值了六七成）。
為什麼有些國家的貨幣價值重置過程必須重置到接近於零的位置，而有些國家的貨幣價值重置過程的重置幅度比較低？這已經不是經濟學的問題而是社會學的問題，在此就不做討論。
貨幣價值重置就是當今時代各個主要經濟體必須要走的路，任何人都無法控制這一進程的爆發。
美聯儲的驚人轉變
美聯儲再次引領了這一潮流！根據最新的報導，作為應對下一次衰退的應急計畫的一部分，美聯儲的官員們正在研究一種美國曾在二戰期間和之後使用過的刺激機制。在1942年至1951年期間，為了資助戰爭支出和刺激戰後經濟復甦，美聯儲限制了美債收益率，起初只是針對短期票據，後來擴展到較長期債券。
美聯儲的官員們在去年10月份的會議上表示，他們認為限制短期和中期債券的收益率可能是擴大工具箱的有效方法。美聯儲主席鮑威爾在會前不久進行的一次討論中也說：「短期收益率曲線控制值得研究。」
這意味著美聯儲已經處於重啟二戰期間和之後貨幣管理模式的路上。
美聯儲以往貨幣政策的制定主要是盯住通脹率和失業率，而現在轉為盯住美國國債收益率，以控制美國國債收益率為核心，來應對美國政府的債務率剛性上升的趨勢，給美國政府「解套」。
這是一個驚人的轉變！轉變的核心是什麼？美聯儲的貨幣政策放棄對通脹的控制！美聯儲縱容通脹！至少是階段性地放棄通脹的控制並縱容通脹。
我們知道，美國國債收益率是美國利率水平的一種表述方式，它隱含著正在發生的通脹和未來的通脹預期。當美聯儲通過自己的貨幣政策控制了美國國債收益率之後，就意味著在國債收益率中剔除了通脹因素，通脹就處於被放縱的狀態之下！
從貨幣政策來說，就是讓美元的實際利率（政策利率減去通脹率）向負值方向上不斷加深。用老百姓的話來說，就是讓美元的購買力加速下滑，加快貶值速度！
美元價值重置成為必然
我們知道，美國因為房地產的次級貸款引爆了2008年的次貸危機，為了救助危機，美國政府發行了大量的國債購買金融機構和企業債務，本質是政府通過購買債務的方式將企業解脫出來，這只是一種債務置換，也帶來了次貸危機之後的十年經濟復甦。
現在，美國政府的債務率開始剛性上升，債務已經處於危機模式之下，此時，美聯儲放棄對通脹的控制，通過貨幣貶值讓壓力再次從美國政府身上向美元持有人身上轉移。
這種政策轉移所帶來的效果是立竿見影的，從國際黃金期貨價格的走勢上可以明顯顯示出來。
雖然今年1月上旬因美國在伊拉克刺殺了伊朗的蘇萊曼尼而導致國際金價出現劇烈的波動，但這種小規模的軍事衝突幾乎對國際金價的趨勢性運行軌跡不會帶來任何影響，以長期趨勢分析的觀點來說，這些劇烈波動過程完全可以忽略。
從去年11月開始，世界上沒有任何重大的風險事件，美聯儲的貨幣政策也沒有出現明顯的變化，美國經濟增長的各項指標也都是不溫不火，似乎沒有出現任何推動國際金價的理由。
但是，國際金價卻展開了明顯的上漲過程，而且從周線月線來觀察是一個很大的趨勢運行過程中的一個階段，根源就在於，美國債務率剛性上漲的問題，在經濟增長速度已經受到債務率的壓制之後，美元的價值重置就是必然！而且已經處於迫在眉睫的態勢。
經過經濟全球化過程尤其是次貸危機之後，世界出現了兩個阻礙當今時代可以繼續運行下去的嚴峻問題：
第一是貧富差距惡化，有人富可敵國，有人一貧如洗。此時，貨幣價值重置就是一種轉移的方式。在這一過程中，富人手中的紙幣購買力下降，資產也一樣貶值，緣於貨幣價值重置過程中必然出現高通脹、高名義利率的現象，打壓了資產價格。
第二是無論家庭、企業還是政府如果處於高債務狀態，最終都會導致經濟增速下滑和政府的財政收入增長受限，推動政府的生存危機。貨幣價值重置就會成為世界各個主要經濟體的唯一選擇。
史詩性的輝煌年代開始了，可惜這是以紙幣喪失購買力為核心所構筑的「史詩」！
責任編輯:辛荷
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