【財經深度】通脹加速意味著什麼?(組圖)
【看中國2016年03月17日訊】2015年2月份,中國大陸全國居民消費價格總水平環比上漲1.6%。其中,城市上漲1.6%,農村上漲1.6%;食品價格上漲6.7%,非食品價格上漲0.3%;消費品價格上漲2.2%,服務價格上漲0.5%(下圖)。
分類來看:
從圖形上很容易看出,CPI環比上升1.6%,這是非常驚人的水平!如今,食品和醫療是國人的剛性需求,而拉動通脹的最主要是這兩個因素,說明這是貨幣推動型的通脹。當然,這與農曆新年的因素有關,從環比和同比的差異就可以明顯地看出來。但最主要與貨幣有關,貨幣推動型通脹,拉動因素一定體現在「剛性需求」上。
再來看看未來的演變:
過往,壓制通脹的一個主要因素是工業品價格。從現在來看無論同比還是環比,生產資料出廠價格的跌幅都在收縮,意味著未來壓制通脹的因素正在減弱,也意味著未來的通脹有很強的持續性。
豬肉是通脹的最主要因素之一,從豬肉的走勢來看,漲勢還很漫長,僅從豬肉來看,2季度漲勢很可能還會加速。
人民幣匯率在去年8月後,有一個跳貶,在未來一年內都會持續顯現,因為匯率貶值會帶來進口價格的上升,這主要體現在農產品、鐵礦石、原油上,即便匯率從今年開始穩定(筆者認為這不可能),通脹的壓力也會持續到至少8月份以後。
所以,這是一輪快速發展的通貨膨脹。如松知道,部分人認為這是三兩個月的短期現象,恰恰相反,我認為這是一個很長時間的趨勢。
從通脹的趨勢判斷,以前一年多的穩健實為過度寬鬆的貨幣政策開始發揮了威力。為何不同意穩健這個詞彙?記得去年救市的時候,央行給證金公司提供了彈藥,對於央行來說,股票就成了央行的保證金,對於貨幣發行來說,這是不可思議的,這是一種極度寬鬆下都無法採取的做法,所以,很難讓人認同穩健這兩個字。現在,通脹的加速是用市場的語言表示:沒有穩健。
從大週期來說,無論任何資產價格都依舊處於「狂熱」的階段,未來無論央行是否收縮或加息,市場的實際利率水平都將上移,也就是說,現在的利率水平在低位,資產價格自然處在「狂熱」階段。
通脹加速發展還會帶來另外一個壓力,那就是貶值。通脹上升,意味著本幣的幣值下降。可以看到,美聯儲在通脹率處於1.4%的時候就開啟加息,如果央行不加息,意味著兩國之間的息差繼續收窄,加上通脹的壓力,本幣就面臨貶值的壓力,而本幣貶值就會繼續推動通脹發展。美國的通脹也在上行,可以適度緩解這種壓力。
下一步需要密切關注外貿的變化,看看出口的走勢,這極大地關聯著匯率。
這種情形不是不可以預料,一國經濟增速下行,意味著驅動經濟增長的內在動力在衰退,此時,出現本幣貶值,就必定比較快速地推動通脹,再加上央行"不依不饒"地放水,就成為一種必然。
一個月的數據尚沒有太大的說服力,但趨勢的萌芽已經出現。
責任編輯:靖曄
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