時至今日,三年光陰荏苒而過,進入2008年以來,人民幣升值步伐明顯加快,人民幣對美元累計升值幅度已經超過4%。而按照2005年7月匯改時 8.11的匯率計算,累計升值已超過15%。人民幣對美元的持續快速升值,已經成為全球化進程當中給我國增加的一大金融難題。人民幣的有效匯率究竟是升還 是貶?人民幣對美元的升值對於中國經濟有著怎樣的影響?近日,新浪「金麒麟主題沙龍」就人民幣升值話題進行了深入分析。
有效匯率:對歐元貶值12.3%
2008年,人民幣對美元匯率在萬眾矚目的環境下,勢不可擋地進入了「6」時代。自2006年5月15日,人民幣兌美元首度升值「破8」,而這之後用了近 一年半時間,也就是在2007年10月24日,首次漲到7.5元。而這次人民幣再升值0.5元,進入「6」時代卻僅用了不到6個月時間。人民幣對美元匯率 進入「6」時代,簡單來看似乎是中國人的錢比以前更值錢了,但實際上人民幣對歐元等不少貨幣並沒有升值,甚至是在貶值。也就是說人民幣的有效匯率並沒有明 顯上升。人民幣雖然對美元有一個比較明顯的升值,但是對歐元、澳元,還有新加坡元,實際上它有一個相當幅度的貶值。
雖然人民幣自匯改以來對美元累計升值已超過15%,但相對應歐元累計貶值了12.3%左右,相對應澳元也累計貶值了5.1%。此外,自今年1月1 日以來,人民幣相對於馬來西亞林吉特、新加坡元等貨幣,也都有不同程度的貶值。綜合各種「漲跌分明」的匯率現象可以分析得出,人民幣的有效匯率並沒有明顯 的變化。
外匯儲備:每月損失四艘航母
儘管人民幣的有效匯率並沒有明顯的變化,但是人民幣對美元的持續快速升值對於中國的經濟卻有著重要的影響。中國銀河證券高級經濟學家苑德軍在接受 記者採訪時表示:「人民幣匯率升值會抑制我國產品出口,會使我國的貿易順差銳減,在一定程度上會影響我國的經濟增長速度,其次,人民幣升值會影響出口企業 的盈利水平。」
此外,人民幣升值也造成國家外匯儲備的巨額損失。截至目前為止,中國的國家外匯儲備已經超過1.68萬億美元,由於外匯儲備中的絕大部分是美元資 產,因此人民幣的大幅升值與美元的大幅貶值就使國家的外匯儲備損失巨大。美元匯率的逐級走低與美元利率的不斷降低就成為雙面殺手,不但導致全國人民辛辛苦 苦增加的外匯儲備不斷流失,而且還導致美元由「寵兒」變為「棄兒」,整個社會對美元都避之不及,紛紛拋售美元而持有人民幣,使得整個國家的美元資產日益向 國家集中。有專家測算,今年以來因人民幣升值所造成的外匯儲備損失就相當於每個月損失四艘航母,這種局面如果長時期延續,其損失不但會更加擴大,而且其後 果也會更加嚴重。
不得不防:境外熱錢大量湧入
人民幣對美元的升值對於中國經濟有著重要的影響,同時也成為了境外熱錢的巨大套利空間。截至去年底,我國短期外債佔比高達58.91%,再次刷新 了歷史記錄。從國際經驗來看,這個數據的安全範圍在20%到25%左右,而我國的這個數據遠高於國際水平。究竟是怎樣的利益驅動使大量境外熱錢紛紛湧入?
據測算,目前美元的融資成本平均在5%左右,如果把美元換成人民幣,去做幾乎沒有風險的一年期定期存款,稅後收益是3.933%,再加上去年人民 幣對美元6.9%左右的升值收益,就是說在不考慮其它成本的情況下,假如去年拿1億美元去賭人民幣升值,扣除5%左右的融資成本後,就可以淨賺580多萬 美元!
面對如此巨大的商機,眾多國際投機者將把手裡的美元帶入到中國境內,換成人民幣,獲取升值所帶來的巨大利潤。目前,港幣的利率接近於零,而人民幣 的年利率為4.14%,並且有著年升值10%以上的預期,在這種情況下,人民幣在香港就成了最搶手的貨幣,通過各種途徑把外匯換成人民幣並存入內地,就可 以獲得大約12%-15%的年收益,這就使得各種套利活動空前活躍,並且加劇了內地本已十分嚴重的流動性過剩問題。近年來中國大陸的房價、股價與物價暴 漲,與這種套利活動都不無關係。
但專家也指出,對於熱錢流入的現象不必過於緊張,因為我國外匯儲備超過1.6萬億美元,是外債總額的4倍左右,即使這些資金馬上抽離,也不會發生 類似1997年東南亞危機那樣的情況。同時,業內專家還提出,應該大膽地推進企業「走出去」戰略,尤其是在當前人民幣升值、美元利率較低的背景下,通過在 境外市場發行中長期債券,融資成本會很低甚至為零。(文章僅代表作者個人立場和觀點)
来源:揚子晚報
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