【看中国2022年8月31日讯】说到现在的市场，我们就不得不翻一翻日历了。现在已经来到了8月的尾声，马上就要进入9月份了。一般来说，夏天市场的交易量相对会少一些，因为那些大机构里的人一般都去度假了。但一到9月份，市场马上就要进入活跃期了。
从1928年到2021年的历史数据看，标普500在9月的平均回报率是-1%，而1896年至今的道琼斯数据也是如此，因此对于这两大股指而言，9月会是一年当中表现最差的一个月，而今年的9月可能会格外的糟糕。
1896年以来道琼斯指数经调整后的月度收益对比（网络图片）
而在2022年，有下面三个原因让即将到来的9月更加危险。
首先，美股最近已经历了一波强势反弹，很多大盘股票如大权重股苹果，都只比历史新高低了才$5，所以这给未来的继续上涨带来了不小的阻力。
其次，很多投资者都希望美联储能在9月松口，放缓加息幅度，但这两天，受到鲍威尔会上周五在Jackson Hole经济会议上发言的影响，市场又在重新考量美联储的立场，认为加息75bps的比重会再次增加。这一预期导致债券市场中，无论是国债、企业债、还是垃圾债的利率都出现了大幅上涨。
最后，油价因素也是一个高度不确定性的变量。离停战似乎遥遥无期的俄乌战争，可能会继续给石油的供给带来压力，特别是北半球马上就要进入冬季，油价，天然气价格可能会在冬季飙升。
上面三个原因让分析人士认为，现在市场中的抛售压力本来就不低，如果市场在下个月又开始关注起美联储例会，把加息作为首要讨论焦点的话，就会有更多的人加入抛售股票。
这里和大家补充一下什么是Jackson Hole会议。该会议起源于1978年，它本来只是在Kansas City举办的一个讨论农业贸易的会议，但因为当时Kansas City联储官员的不懈努力，很多和农业贸易不相关的经济学家也开始加入会议，一起讨论各种政策议题。然后到了1982年时，Kansas City Fed又想到了一个能让当时的美联储主席保罗•沃尔克也来参会的主意。他们知道沃尔克喜欢飞蝇钓（fly fishing），所以把会议地点从Kansas City改到了怀俄明的Jackson Hole（Wyoming），于是·形成了现今会议的雏形。
Jackson Hole会议本身只是一个为期三天的经济会议。在这三天里，很多国家的央行行长、财政部部长、以及国际机构的负责人、经济学家们会汇聚一堂，共同讨论全球最受关注的经济、货币政策等话题。但是，因为美联储主席的加入，让整个会议变得非常具有导向性，市场认为联储主席的每一句发言，都可能是在暗示未来的货币政策走向，所以整个市场也格外关注每年的Jackson Hole会议。比如，去年的会议上，鲍威尔曾强调通胀只是暂时的，结果证明他的这个结论反而是一个天大的错误。因此，有部分投资者猜测，今年，鲍威尔可能会吸取去年的教训，不会再次轻易转鸽了。但是，带动此前股市大涨的原因正是市场相信美联储政策会在明年转向。所以，这两个相互矛盾的观点给市场带来了不安，造成了这些天股票市场的接连下跌。
最近市场中的负面消息又多了起来，不过在油价回落、通胀已经开始下降的情况下，美联储确实没必要在九月再次加息75bps。而且，虽然美联储一直嘴上说要把通胀降到2%，但大家都知道，通胀是不可能从现在一下子降到2%的。美联储现在需要的并不是通胀的绝对值要达标，而是想看到一个趋势，一个通胀在以合理的速度整体放缓的趋势。要实现这一点，他们只需在未来循序渐进地加息就已足够，而且别忘了，在9月时缩表的速度还会翻倍。因此，除非接下来的通胀数据特别糟糕，否则美联储可能没有必要像前两个月那样，为了追上2.5%的长期利率目标而在9月份仍加息75bps。
至于缩表这件事，说实话，市场中对于缩表并没有任何明确的结论，甚至连美联储自己都不清楚，缩表对市场的影响究竟有多大。Morgan Stanley在近日的一份报告中表示，目前，现金具有更高的收益率和流动性，一年期的回报率也击败了股票和债券。同时，随着政策进一步收紧，缩表在9月份加速，美元还会取得更高的收益。无独有偶，美国银行也认为，随着缩表加速，标普500指数可能会在明年下跌约7%。不过，也有机构持反对意见。比如，Yardeni Research机构表示，在美联储上次缩表的过程中，也就是2017年10月至2019年7月时，标普500可是上涨了18%。而且在本次无限量QE之后，市场中还存在着充足的流动性，所以不会对市场造成太大的影响。不知大家各位怎么看缩表和加息如何影响股市的。
再来看一下S&P机构发布的全球采购经理人指数（PMI）。数据显示，本月美国公司的经济活动出现了进一步放缓，从上个月的47.7下降到了45，创下了自2020年五月以来的最低值。如果除去疫情这一下，8月的数字其实是创下了自2009年以来的最低值。在这个衡量指标中，如果数字高于50，就意味着经济活动处于扩张阶段；相反，如果数字低于50，就等于经济活动进入了萎缩。对此，S&P的高级经济学家评论称，8月的数据表明美国私营部门的健康状况出现了更多令人不安的迹象。最近，随着美联储接连加息以及高通胀的影响，制造企业的新订单数还会继续下降，同时，服务业也在出现了放缓。
而美国之外的全球数据也不甚理想。在能源和食物价格飙升之后，欧元区连续第二个月出现了生产总额下降的情况，同时，澳大利亚和日本的商业活动也开始收缩。从目前的情况上看，因为能源资源的紧缺，欧洲所面临的挑战相比更加严峻一些。这可能会在未来影响到美国经济和美国跨国公司的业绩，投资者务必要做到内心有数。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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