债市腥风血雨 央行救急不救穷
【看中国2016年12月6日讯】随着上周资金面急剧收紧,此前影响相对温和的中国债市降杠杆压力骤然加剧,腥风血雨之下利率债及信用债均受重创,尽管公开市场从单日净回笼转为净投放,但力度有限,对于年末及明年春节前的资金预期仍不乐观。
有评论指出,随着上周资金面急剧收紧,此前影响相对温和的中国债市降杠杆压力骤然加剧,腥风血雨之下利率债及信用债均受重创,10年国债收益率一度跳升15个基点(bp)上破3.0%关口;而面对动荡的市场央行仍保持定力,尽管公开市场从单日净回笼转为净投放,但力度有限,对于年末及明年春节前的资金预期仍不乐观。
业内人士指出,央行的谨慎显示其在托底流动性同时,对不断累积的金融风险依旧重视,而经济初现走稳向暖苗头,大宗商品价格暴涨又加剧了未来通胀压力,货币政策仍不具备放松的基础;只要资金面不出现系统性风险,央行还会以公开市场+MLF(中期借贷便利)组合为主力调节工具。
他们并认为,中性货币政策基调不改,也很难指望政策面仅因债市短期急跌而救急,不过央行肯定将密切监控流动性变动,而且汇率贬值以及12月美国加息在即的外患未消,一旦资金面出现极端情况央行必会全力维稳,守住不发生系统性风险的底线;同时央行也会将稳定资金利率放在重要位置,债市在去杠杆爆发初期的恐慌过后,亦有望逐步企稳。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,“(上周净投放规模)饿不死而已,年底前看来(宽松政策)不会出手了,我觉得央行会拖长时间去杠杆,这个过程会比较漫长。”
中国央行公开市场上周共进行10,100亿元的逆回购,对冲到期的9,400亿元逆回购后,单周累计净投放700亿元;在前两日净回笼后,资金骤然紧绷,后三天转为单日净投放。具体品种看,上周每日仍均有七天、14天、28天三个品种操作,中标利率亦持稳。
中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩亦表示,货币政策暂时看不到宽松的迹象,经济有所企稳,PMI走势较强,通胀受国内大宗商品价格抬升和此前房地产价格火爆的传导影响,上升势头明显,货币政策会更趋向于防风险、防通胀和调结构。
先行指标印证中国经济正处于复苏通道之中。11月官方制造业和非制造业PMI双升至逾两年高位,超市场预期,从生产到需求到价格的各分项指数亦齐回升,预示经济短期已企稳,完成年内增长目标无虞。
蔡浩认为,历年年底都是流动性紧张的时候,估计央行会守住不发生流动性风险的底线,但也不会让流动性过度宽松,这也是金融机构去杠杆、调结构策略的一部分。
随着公开市场连续多日净回笼及月末临近,此前也仅处紧平衡状态的银行间市场资金面本周二急剧恶化,稀落的供给面对巨大的需求规模,供需严重失衡,市场心态一度出现恐慌,7-14天回购利率曾出现7%-10%的成交;债市亦难幸免,收益率全线飙升,当天五年利率互换(IRS)涨幅超20个bp。
随后公开市场转向净投放,以及月末因素影响减弱,上周三下午起资金紧绷趋缓但市场预期仍脆弱,而债市方面因对委外及理财业务或被迫降杠杆愈发担忧,收益率继续快速上行,不过上周五随着短期资金面进一步缓和,债市情绪暂趋平稳,10年国债成交收益率重回3.0%下方。
政策之重仍在托底流动性
尽管上周资金面一度形势危急,而且殃及债市,但从央行相对“淡定”的反应来看,当下货币政策之重仍在于托底流动性,在经济下行压力有所消退、通胀压力抬头的背景下,防风险、抑制资产泡沫成为首要关注点,只要确保流动性不出大的问题并且利率稳定在合理区间内,货币政策依然是见招拆招,且略偏向收敛,暂时仍无扩张空间。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮指出,如果是就事论事的话,面对这么紧张的资金面央行应该是松的,但是现在来看央行似乎没有这个意思,“年底前和明年春节前央行很有可能以天量投放来平抑利率,但也就是保证你能借到钱而已。”
蔡浩谈到,目前要考虑的还有汇率因素,2016年底监管层有没有人民币汇率必须守住的底线,比如7关口,如果有的话,在12月美联储加息的压力下,此时肯定不是中国放松货币政策的好时机。
而近期资金波动中市场利率亦出现快速上行,这同样是央行不愿看到的,而从11月SLF(常备借贷便利)放量来看,央行亦有意发挥SLF利率走廊上限的作用,以烫平货币市场价格波动。
中国央行上周四公布,11月开展常备借贷便利(SLF)操作共284.69亿元人民币,较10月7.12亿元的操作量大幅提升,11月末SLF余额为278.14亿元。
央行年初曾表示,要发挥SLF利率走廊上限作用,隔夜、七天和一个月SLF利率分别为2.75%、3.25%、3.60%。
华东一银行交易员则表示,年末都有一波财政存款投放的高峰,但因为一般都在最后几天,如果还按照这样的节奏,可能是远水解不了近渴,不过若资金面紧张程度超出市场承受范围,也不排除财政资金提前投放扶助的可能。
刘东亮还认为,降准工具应该在可选项,至少从目前来看,通胀压力仍然是比较温和的,这时降准更多的是去弥补基础货币的缺口,而不是真的会导致大水漫灌推高通胀。但从过去几个月央行的态度来看的话,降准似乎可能性又不大。
“我们可以思考一个问题,比如现在如果降准的话,真的会有很大的负面影响吗?我看也不见得,10月和11月没有降准,但是汇率仍然在贬值。”他表示。
他进一步指出,过去几个月央行基本上已经把机构的降准预期消灭掉了,现在大家对降准都不是非常有期待,当然这也可能是央行想达到的效果。所以如果年底前资金压力非常大,降准的可能性也不能完全排除。
央行2015年6月25日重启逆回购,自2016年春节前起,公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行,春节后至8月中上旬都仅进行七天期逆回购操作。8月下旬和9月中旬则先后重启14天和28天期逆回购,并灵活搭配开展操作,但逆回购期限拉长也引发市场对监管层有意降杠杆的忧虑。
除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。
此外,2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上,新增农发行和进出口银行,主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。
责任编辑:何云 来源:和讯网
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- 后台最强悍女星背景曝光 其父将掌管央视?(组图)
- 逆转白头发!从此不用再花钱买染发剂了!(图)
- 网传邓卓棣给习近平的辞职信 称仕途凶险(图)
- 传胡锦涛吁厘清功过 向习近平揭当政时凶险(图)
- 三大生肖越老越“值钱”!晚年福气满满!(组图)
- 李天笑:习近平对现存体制做出重大变革(视频)
- 川普对中共的战略已经真意尽显(图)
- 郑中原:刘淇戴相龙露面有交换条件(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- “五一”后的疫情正发酵 警察和高科技专家成死亡群体(图)
- 这些华语歌手请战“歌手2024”(图)
- 陕西一副镇长半夜12.30敲门叫别人妻子去“唱歌”(图)
- 3.6亿建立中央数码影像平台!中共缺乏安全感“新疆化”香港(视频)
- 唐朝轶闻 读书人与鼋怪(图)