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中国股市：还有救吗？

发表：2015-08-09 09:30

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中国股市

拯救

设计

【看中国2015年08月08日讯】相信没人否认中国股市的失败，相信也没人质疑一个股市对国家经济的重要性。股市对一个国家经济形势的影响，不仅仅是股民投资者和企业，它还会影响国家经济的金融安全、平稳运行、资金的流通效率、企业的发展状况、百姓的投资理念和效率等等。中国股市的失败对国家、企业、家庭/个人带来的损失难以用金钱来衡量。近期，政府为了救市将IPO暂停，无疑给企业发展带来致命的打击，也许就让一个有希望的高科技企业从此夭折。而进一步加剧间接与直接融资比例的倒挂，还会危及国家金融安全。善良的股民轻信“改革牛”、“4000点是牛市起点”的“流言蜚语”，不仅导致众多家庭财产蒙受巨大损失，还会使许多家庭的幸福生活荡然无存，进而造成社会层面的不稳定。而政府在治理股市方面的大量投入及救市的失败，损失的不仅仅是财富，更是信用。

那么，问题究竟出在哪儿？很多人感到不解。其实，对股市的无知是造成中国政府搞不好股市的原因。中国股市根本就不是股市，对着一个不是的股市的市场用经济学理论、股市理论进行分析，组织管理、实施救市，不失败才是不正常的。如同人类在不懂得区分血型之前，输血出现死亡是正常的；对着并不了解的熊猫研究其饲养方法，熊猫不死才奇怪。鉴别一个市场是否是股市的方法很简单，不能只看是否在买卖股票，重要的是看这个买卖股票的市场是否与国家的经济走势相关。大家都知道股市是一个国家宏观经济的晴雨表，因此，与国家经济走势保持一致是股市存在的必要条件。如果有人说中国特色股市、股市可以与经济走势不相关，那些都是谬论，是掩盖其无知，并且是在诱导误导投资者。被称为“中国经济界良心”的经济学家吴敬琏先生说中国股市是赌场，其实，按照真正意义上的赌场来说，中国股市连赌场也不是。因为赌场也有其严格的定义，还得遵从一定的赌场规则。但中国的股市事实上，并非赌场那么简单。它是一个远比赌场对国家经济、企业发展、百姓投资危害更大的扭曲了的怪胎——圈钱市场。

国内有不少有识之士曾指出，拯救中国股市不是拯救指数，而是要拯救中国的股市制度。市场实际上是由一组规则即制度组成的。中国股市的问题出在制度设计，当然，在交易、运作、监管上也存在明显的问题，但若要追本溯源的话，根子还是出在制度设计上！从中国股市的历史发展轨迹可以看出，中国政府对股市的监管成本可能是国外成熟股市监管成本的几十倍甚至几百倍。计划经济模式下，人们可以不计成本对股市进行监管，然而却毫无效果。中国中央政府对股市的关注度远比国外政府高，这一点连香港交易所总裁李小加先生都非常认同，甚至“羡慕”。可是为什么中国就是搞不好一个股市呢？原因在于：不懂股市！

经济学的缺陷：敬畏市场而不研究市场

早在经济学诞生之前，人类就开始使用市场。市场的历史至少有几千年，而经济学历史只有短短200多年。也就是说，没有经济学家照样有市场运行。市场的存在是不依经济学家的意志而转移的。也许是这个原因，使得经济学家太敬畏市场从而不去研究市场。或许，这是经济学的一个重大缺陷。主流经济学认为市场没有交易成本，企业是个黑箱。实际上就是不研究市场和企业内部结构。在经济学教科书中，我们看到有对市场的定义，但是注意，那是一个理想市场的定义，是人们认为本应该市场的市场。尽管经济学鼻祖亚当•斯密在《国富论》中就提出市场“无形之手”的著名论断。迄今为止，主流经济学家基本用的是市场结果而不去研究市场的构成。也就是说，经济学家在运用市场时认为市场就是一个正确的市场，产生的一定是正确的价格信号，不会对资源配置产生错误影响。

经济学家不研究市场而利用市场必须有这样一个前提条件，市场是通过自身调节自我完善的。因此，经济社会建立一个市场，必须允许竞争，多个市场的竞争，优胜劣汰，最终留下来的才是人们需要的正确市场。如果没有这个前提条件，经济社会就可能应用一个产生错误价格信号的市场，从而造成资源错配。企业也是如此。优秀企业往往是通过市场竞争而不是通过经济学理论形成的。列夫•托尔斯泰说：幸福的家庭都是相似的；不幸的家庭各有各的不幸。这句话用到企业上应该改为：失败的企业都是相似的；成功的企业各有各的成功之道。这也就是为什么哈佛商学院只讲案例的主要原因。

综上所述，经济社会中正确的市场和优秀的企业都是通过竞争形成的。这一点从中国自上世纪七十年代末八十年代初打开国门以来的实践也证明了这一点。不论是家电还是服装等行业，充分的市场竞争造就了优秀的企业和正确的市场。曾几何时，国外品牌一统中国家电市场的局面已荡然无存。

竞争，是最终形成正确市场和优秀企业的有效途径。当然，竞争是有成本的。少数特定情况下，也许通过经济学家、企业家的创造，人们可以设计出一个正确市场。纳斯达克股票市场就是这样的典型案例。世界股票市场已经有400多年的历史了，而纳斯达克股票市场是1971年创建的，只有短短的40多年历史。不论纳斯达克市场的发明是理论研究的结果还是歪打正着，总之纳斯达克市场创造了世界科技市场的奇迹，使得美国一举成为世界科技强国。纳斯达克是一个设计出来的正确市场。

拯救中国股市的方式——两条途径

综上，有国内分析人士指出，中国股市要想成为一个“正确的市场”，只有两条路可走。

途径一：开放证券市场，让多个证券市场自由竞争，优胜劣汰，最终形成中国真正的证券市场。这条路是世界上大部分正确市场的必由之路。中国作为一个想走市场经济的大国，自然也不应该违背市场规律。当然，能下决心走这条路的前提是政府高层人士必须正确理解股市，懂得股市并不是只有融资功能，进而分清股市与直接融资市场的关系。不过从目前中国的经济政治情势来看，采取这条途径的难度极大。

途径二：设计出一个正确的证券市场。世界上大部分正确市场都是通过途径一实现的。目前中国政府完全把股市的功能扭曲了，认为股市是为国有企业脱贫致富服务的，也就是说从设计的源头上就走偏了。假设希望像纳斯达克市场一样，一举设计出正确的中国股市并非不可能，但前提是在什么样的体制之下。事实上，过去20多的中国股市就是这样走过来：没有市场竞争，希望一举设计成功。然而，20多年的事实又证明，现有体制下不可能设计出正确的中国股市。因此人们不应该寄希望于在现有体制框架内有能人能设计出正确的股市。唯一的选择只能是，打破现有体制束缚，在全国范围内公开征集正确股市设计方案，必要时可以通过全体股民投票方式确定正确股市方案。

违背经济规律已经让中国付出了巨大的代价。这种代价不仅仅体现在股票市场，还包括期货市场、技术市场、产权市场等高端市场。唯有按照经济规律运作，使市场在资源配置中起决定性作用，遵循市场规律办事，中国股市才能真正发挥其实际的市场职能，国家的宏观经济才有可能保持平稳持续的运行态势。这不仅仅只是针对中国这个特殊的证券市场，对世界其他国家的金融证券市场来说也是一个颠扑不破的真理。

责任编辑:靖晔

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