【看中国2015年07月29日讯】6月19日到7月3日，股指暴跌，近些年都是非常罕见的。即便是08年，跌幅超过5%的交易日也不多，记得超过7%只有两三个交易日，最大的跌幅是7.8%。但像本次这样连续大幅下跌，尤其是7月27日大跌近8.5%是非常罕见的。
2000年以前，因为股市规模不大，没有多少参考意义。笔者认为这必有内在的原因，股指的暴跌只是外在的表象。
另外一个极为奇特的现象是房地产市场。最近几个月，房地产市场出现的繁荣只局限在少数几个城市，就笔者自己观察，绝大多数的三四线城市和部分二线城市基本没有多少回暖的动作。相对于全国银行业来说，这种局部繁荣需求的资金比较少，少数城市的需求回暖不足以拉动银行的资金链。可是，深圳本月大幅提高房贷利率，而且部分国有大行和股份制大行完全不再接受按揭贷款，这只能说明一点：银行的资产规模很大，但流动性太差。
如果中国还处于双顺差时代，这不是问题。美元流入之后，基于央行的货币发行机制，就会给商业银行补充流动性。显然，这样的环境已经不再，央行在抛外储保汇率，资本在流出。
这是一种什么样的迹象？商业银行流动性开始走向枯竭。
虽然因为实体经济需求不足，对资金需求下降，加上央行降准，给银行提供了流动性，让银行觉得兜里有点银子。但这些流动性与资产价格和经济规模相比，显得如此不相称，几个城市的房地产复苏，立即拉紧了商业银行的资金链。
人民币贬值的预期在快速升温，从离岸市场与国内市场的差距可以明显低看出来。如果人民币开启贬值，国内银行的人民币存款就会冲击外汇储备，第一，外汇储备快速消耗，一些人津津乐道的庞大外汇储备立即就会快速萎缩，虽然外汇储备规模不小，但可流动的不知道有多少，对比一下中国天文数字的M2，只能说是杯水车薪；第二，通胀将快速升温，对外汇储备的冲击更严重；第三，资产遭到抛售，房地产的萎缩将让财政立即陷入困境，那时发债解决财政问题是不可能的，只能印钞。第四，银行流动性很可能立即枯竭，根源在于银行的资产错配太严重，中国长期用投资拉动经济增长也必定造成银行资产的错配，这是挤兑这个词的来源。
如果民币汇率不贬值又如何？印尼总统宣称要限制进口，什么WTO的规则都成了一纸空文，印尼是东盟最大的经济体，很容易感染泰国、马来等国家，中国上月出口增长和顺差来源的主要动力就是东盟和美国。东盟国家货币加速贬值并限制进口，再加上TPP升温，中国的外汇平衡持续不了多长时间。
不断印钞票，然后再去保汇率，本身就是自己跟自己对仗，就像周伯通的双手互搏。可是，周伯通的这招不是谁都可以学的。
所以，本轮股市的连续下跌，绝不仅仅是股市，这仅仅是外在的反映。内在的因素是：银行的流动性已经难以满足保资产价格的需求，同时又得不到流动性的有效、持续地补充，甚至在未来，货币出现贬值时，时刻可能被抽干。
说到底，股市暴跌是银行资产严重错配，不足以支撑资产价格、汇率贬值压力的直接反应。
股市是社会经济生活的眼睛，总是提前反映未来，“眼神”寓意的含义一定要留意。
