【看中国2013年08月08日讯】市场已经对中国的经济增长前景产生了分歧，特别是今年二季度GDP增长只有7.5%。但真正要紧的可能是，中国新一届领导人将怎么应对不断上升的改革压力，他们的应对措施将会怎么上演。
对经济影响最大的可能是，中央政府将如何解决大量的坏账问题。
惠誉分析师Charlene Chu估计，中国的总负债水平约高达其GDP规模的两倍；高盛的估计是219%。并且它们都同时认为，过去5年中国的信贷增长太快了，这本身就是另一个风险的前瞻指标。
华尔街见闻昨天就报道，大部分投行经济学家认为，中国地方政府和企业的不良贷款将可能对中国信贷和经济增长产生“巨大的影响”。
那么现在的问题就变成了，这些高风险的借款人现在是怎么维持生计的，银行现在是怎么管理它们的不良贷款的？
这是很重要的问题，尤其是当我们考虑到人民银行将继续实施紧缩，或至少不会通过正常和透明的渠道，增加流动性的供给。
有趣的是，现在铁矿石现货价格已经大幅上涨至130美元/吨的大关，虽然中国GDP增长下滑，固定投资增速也在下滑。虽然银行对地方政府的负债进行展期处理，但某些地方肯定还出现了增长——地方政府的债务可能增长得比报道的还快。究竟是谁在给高风险项目提供融资呢？怎么提供融资呢？
以来是来自彭博社的调查结果：
11位分析师一致认为中国将扩大地方债的销售，其中5位表示，中国可能会出售不良贷款给坏账管理公司，或建立新的坏账管理公司。其中3位表示，中国将容许地方政府融资平台违约。
之前，中国曾经把银行系统中的不良贷款转移到坏银行，也就是今天的四大资产管理公司（AMCs），这四家公司成立在90年代末，主要为了接收四大银行的坏账资产，当时中国大型国有银行的坏账率高达30%。
J资本投资咨询公司合伙人杨思安女士表示，资产管理公司的处理坏账模式可能已经在通过某些渠道发生。杨女士的同事表示，听到了很多新增信贷正在进入房地产开发商和地方政府融资平台的渠道，如果没有这些渠道，它们可能已经违约了：
私募：在几个城市，我们和几家把银行贷款疏导到房地产项目的私募基金会面。这些基金购买房地产开发商旗下项目公司的部分股权，同时签订一份协议，规定在一段给定的时间以后，发展商将以固定的溢价回购这部分股权。
资产管理计划：数位受访者表示，银行正在把非标资产转移到专门建立的资产管理公司（AMCs）。银行购买资产管理公司的债券和股权。这些用于增加项目购买的资金将以追寻现金流的项目运作，但也经常把贷款打包成有回购协议支持的资本注入。
地方政府融资平台子公司：一家银行表示，监管审查已经降低了他们向地方政府融资平台的贷款能力。因此，银行指导地方政府融资平台成立子公司。这些子公司便获得了接受贷款的资格——经常是优惠利率的贷款，其实是借助了有意设定的中小企业地位。这些子公司又可以把钱借给母公司。
利用相关企业：如果一家寻求资金的房地产发展商拥有工业企业，比如说一家发电厂或炼油厂，它就可以利用工业企业申请贷款，并把资金转移给发展商。
保险公司：保险公司和证券公司已经变成银行的积极拍档了，有效地承接了各种信托。这些金融机构可能向房地产项目直接投资或提供贷款了，并把它们的权益出售给银行。现在特别流行的是养老院项目和旅游项目，比如说度假村。保险公司也会证券化未来收入现金流，打包起来，出售给银行。
产业基金：地方政府正在设立专门支持产业发展的基金，银行可以借钱给这些基金。这些基金可以用于给新建工厂提供融资支持，而新工厂正是替代为房地产项目让路的旧工厂。通过这个方法，征地的成本就能获得融资支持了。
利用外汇作为抵押获取人民币贷款：在特定地区的一些银行，能看从外商投资企业那里吸收硬通货存款，并用其抵押发放人民币贷款。
从某种程度上说，中国极具创新能力的影子银行部门，暂时支持了负债累累的高风险借款者。
原题：信贷是如何“绕道”流入房地产部门和地方政府融资平台的
