中国股市上涨势头难以为继

对中国股市来说，盛宴可能还没开始就已经结束了。

上证综指继2011年下跌22%之后，2012年迄今已涨7.6%。支撑这轮上涨的，是投资者对银行贷款和住房销售的政策走向产生了乐观预期。由于这些预期已经开始落空，市场最近的行情显得不可持续。

楼市方面，上周四东部城市芜湖打破全国为时两年的房价调控，宣布为购房人提供补贴，让投资者感到振奋。但在周六，因北京不悦，芜湖楼市新政被紧急叫停。目前的核心预期是，楼市调控政策仍将维持不变。

这对股市来说是个坏消息。房屋销售放缓会影响到开发商、钢铁和水泥公司的盈利，而这些公司在内地股指当中又占了很大的比重。房价持平或下跌或许会鼓励投资者更倾向于股市。但里昂证券(CLSA)分析师说，即使存在替代效应，其影响也赶不上负财富效应。

投资者本来预计流动性会更加充裕，并最终进入股市，现在这种预期也减弱了。1月份新增贷款只有7,381亿元（约合1,172亿美元），同比下降22.9%。官方媒体报道暗示，2月份新增贷款也不多，这就进一步证明全年新增贷款指标将远远低于市场原先预计的8万亿元至8.5万亿元。

理财产品迅速增多也会减弱投资者对股市的需求。过去，想战胜通胀的投资者除了冒险乘坐股市过山车之外基本没有其他选择。理财产品提供了新的选项，回报高过银行存款，又不像股市那样让人心惊肉跳。中国的理财产品通常会投向货币市场或高息贷款，不投股市。

在股市需求减少的同时，其供给却有可能很快增加。安永会计师事务所(Ernst & Young)说，2012年内地首次公开募股可能会达到3,000亿元，较2011年增长约10%。在需求降低、供给增加的情况下，中国股市在今年开头数周的小规模反弹显得难以为继。