日本不在乎降级？

这种反差堪称惊人。3周前，当标准普尔(S&P)竟敢宣布美利坚合众国的信用可靠性不如以前时，投资者大为恐慌。周三，穆迪(Moody’s)对日本作出了类似的观察结论，但市场看不出有什么反应。日经指数收盘仅下跌1%（香港股市当日收盘下跌2%），而日本国债几乎未受任何影响。

市场反应不同有三大原因。首先，讨论日本公共财政状况的恶化绝非市场禁忌。自2000年起，三大评级机构对日本信用评级作出的调整多数是下调，此次穆迪将日本评级下调一级至Aa3，只是这一系列下调中的最新一次。其次，尽管日本政府深陷长期的债务问题，但日本私人部门不存在这个问题：一般政府层面的负净值，可被公营和私营公司、家庭和非营利机构的正净值轻松抵消。正如穆迪所指出的那样，这些投资者“对本土市场的偏向没有减弱”，同时一如既往地青睐债券，这使得日本政府能够以全球最低的名义利率融资，以填补赤字。上周，基准的10年期日本国债的收益率降至1%以下，这已是过去12个月以来的第三次。

最后，日本政界人士没有美国同行的那种心结，即认为必须采取一些行动来对付赤字。在有望接替菅直人(Naoto Kan)出任首相的4名民主党候选人中，有3人尚未宣布遏制国家债务的计划。真正大胆的构想（比如日本抛售所持美国国债，以资助东北地区的灾后重建），仍只是来自政坛的边缘地带。美国至少有一种危机感。尽管资金来源稳定，但日本需要感受到同等程度的紧迫性。