发表时间： 2008-05-29 22:49:00作者：
中国中银国际证券有限责任公司最新固定收益研究报告称，由于国际油价和粮价大幅上涨，中国的通胀问题未来还将普遍存在，预计5月份居民消费价格指数(CPI)涨幅将回落至7。8%附近。此外，热钱加速流入正不断对目前的汇率升值速度形成压力。
报告表示，四川地震短期内对经济增长有轻微影响，但长期来看，灾後重建对投资和消费的拉动将能弥补短期内的损失;5月新增贷款也可能因此有明显扩张，预计央行将继续执行从紧的货币政策。
报告并称，5月份资金面有所趋紧，回购利率明显走高，并导致商业银行债券配置需求下降，带动国债大幅调整。预计6月份资金面将有所缓和，有望支持债市出现平稳甚至小幅上扬走势。目前长期国债收益率已经回到1月末的水平，随着6月份资金面的缓和，长期国债需求还会回升，建议投资者把握7-10年期国债的波段操作机会;此外，跨市场投资者还可关注交易所更低的融资成本。
利率互换方面，七天期质押式回购加权平均利率与隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)的基差波动和新股申购收益有密切的正相关性，随着新股申购收益的下降，预计基差有继续收窄趋势，一年期回购互换与OIS(基于隔夜Shibor的利率互换)的利差有望缩至40-50个基点(bp)。
报告还指出，5月份短融发行量继续下降，供给规模收缩令投资者对高信用等级短融需求旺盛，而趋紧的资金面使得低信用等级短融需求下降，两极分化现象严重，建议投资者关注铁道部短融发行。
此外，5月份中期票据受到市场追捧，收益率持续下滑，但预计铁道部中期票据的收益率仍有下降空间，建议投资者积极持有。目前无担保分离债纯债部分市场收益率水平已回升至2月末水平，投资者也可适当介入，并推荐上港债，中银国际信用研究组对其信用评级为"良+"。
