自去年9月以来，Fed已多次降息，有意让经济摆脱 这波严重的紧缩困境。但目前为止，降息最显著的后果 ，不是经济复苏，而是美元疲弱不堪，及商品价格大涨 。
美国劳工部周二公布，3月生产者物价指数上升 1.1%，创下过去33年来第二大上升幅度，亦大幅高于预 期。
扣除食品与能源后，所谓的核心PPI数据温和上升 0.2%，符合预期。
但是消费者是否从此就可放心了呢？原油价格周二 创新了记录高点，汽油与蒸馏油亦同步走高。
过去12个月，糖价上涨了27%。玉米价格大涨了67% ，小麦涨幅更达73%。
有关分析师应较重视核心通货膨胀(扣除食品与原油 后的通膨)的说辞，消费者最难接受，因为他们每次采购 食品，或为车加油，就得大大破费一番。
一位分析师说，能源与食品价格上涨，仍为市场上 的重点。能源成本上升，不只影响到了油价，还影响到 了食品价格。
周三，美国劳工部将公布3月消费者物价指数，届时 就可明了这些上升的成本，有多少被转嫁到了你我的身 上。
分析师预期美国3月CPI上升0.3%，核心CPI为上升 0.2%。但是因为周二公布的PPI数据高于预期，投资人难 免认为整体数据也会高于预期。
美元疲弱，及商品价格大涨，引来了Fed的关注，也 说明了进一步大幅降息，可能并非是解决经济疲弱问题 的最佳方式。
达拉斯Fed分行总裁Richard Fisher说，联邦基金利 率就像一个货币水龙头，而Fed的目标则是在维持经济的 健康与成长。
Fisher说，如果我们把水龙头开大，则通货膨胀就 会浮烂。如果开得太小，则经济又会枯萎。
Fisher继续表示，因为信用紧缩，降息尚未能剌激 更多的借款。他认为「影子银行体系」--意指多家投资 银行所创造出的缺乏管理的债券--是罪魁祸首。
他还说：「尽管我们几度调降联邦基金利率，也尽 管我们打开了货币水龙头，但私人借款的利率并未同步 下降。经济情况仍在恶化。」
换句话说，降息并未带来明显帮助，进一步大幅降 息，亦可能仍无法有所帮助。
这些谈话应不属意外，因为Fisher本就是通货膨胀 的鹰派。他于3月份，投票反对降息三码，亦曾于1月30 日反对降息0.5个百分点。
但其它Fed官员已开始表示担忧已经加剧。
Fed理事Kevin Warsh周一于纽约发表演说时指出： 「我们也必须对物价稳定的风险保持警戒。食品与能源 价格上涨，推升了整体消费者物价指数，并推高了核心 通货膨胀及通货膨胀预期。我们将持续密切注意通货膨 胀情况。」
费城Fed银行总裁Charles Plosser也加入了Fisher 的行列，于3月投票反对降息三码。
根据上周公布的该次会议记录，Plosser表示，Fed 没有时间等到有明确证据显示通货膨胀预期失控，因为 那时要再阻止通货膨胀压力进一步上升，可能为时已晚 。
Plosser定于周三发表演说，谈短期经济展望。投资 人将密切注意他是否会对通货膨胀进一步表示担忧。
因为如果原油每桶113美元，不是通货膨胀预期加剧 的明显证据，真不知何者才是。
