发表时间： 2005-01-09 14:11:00作者：
本周美元汇率大幅上升，由于美联储在4日公布的会议记录中表示对通胀率上升的担心，并暗示将在2005年继续升息，加之美国经济仍然保持强势，令美元受到支持。美元兑欧元汇率连续升破1.32和1.31美元关口，从3日的1.3461美元上升到7日的1.3053美元，美元兑日元汇率也升破104日元关口，从3日的102.71日元上升到6日的105.06日元，7日回落到104.78日元。从经济基本面分析，今年第一季度有两股主要力量影响着美元向相反的方向波动。一方面是美联储表示为抑制通胀将有序升息，另一方面是美国双赤字对市场的困扰。一般来说，美国利率调升通常会激励美元上扬，因为投资人可自美国的固定收益资产中获得更多收益。另一方面，美国创纪录的预算和经常账双重赤字意味着每日需有约20亿美元外资流入美国市场，才能阻止美元走跌，并抵消利率急剧上升带来的潜在负面影响。而市场人士对美国资产的吸引力感到担心，并看空美元前景。因此，美国利率走势和资金流动趋势成为市场关注的焦点。
1月4日美联储公布了12月会议记录，透露出强硬紧缩货币政策的倾向，清楚表明美联储今年将继续升息，从而对美元汇率构成强力支持。美联储表示，当前利率水准仍然太低，不足以抑制通胀。令市场感到震惊的是美联储对通货膨胀的强烈关注。美联储认为，由于石油价格大幅上涨和美国经济强劲增长，美国通胀压力上升。美国劳工部的数据显示，2004年1-11月美国消费者物价指数年率增长了3.7%，而2003年全年增幅仅为1.9%。扣除食品和能源后的消费者物价指数(CPI) 也在不断上升。美国2004年前11个月核心CPI年率上涨2.3%，较2003年时1.1%的涨幅高出逾一倍。美联储会议还指出今年可能导致通胀风险上升的几个趋势：
1、油价仍居高不下。今年1月7日纽约市场石油期货价格再度上涨到45美元以上。虽然油价比去年的高点有所回落，但仍高于2004年年初水准，再加上美元贬值，导致美国进口成本升高。劳动成本价格上升与美元下跌预示通胀压力将加重。美元下跌导致进口商品价格上涨，生产成本正在增加，将加重美国通胀压力。企业试图通过在其他领域削减成本来维持利润，但成本的降低是有限的，石油价格的上涨可能将转移到消费者身上，从而引起通货膨胀。
2、生产力增长放缓可能导致通胀上升。美国去年三季度非农生产力年增长率增长1.8%，为2002年第四季以来最低增幅。2003年同期生产力劲增 9.0%，与之相比，2004年第三季生产力增长速度大为逊色。今年三季度单位劳工成本增长1.8%，也显示生产力增长速度的下降，这可能刺激通胀上
