发表时间： 2004-12-26 03:15:00作者：
美国众议院税务委员会近日通过了《本土投资法》，将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%下调为5.25%，期限为一年，条件是将这些收益投资于美国。据摩根大通测算，这将为美国带来超过4000亿美元的回流。
随着中美经济相互依存度越来越高，这一美国经济的“暖流”很可能意味着中国经济的新“寒流”。
如果从为人民币汇率升值减压的角度来看，美元回流美国，将给疲软的美元带来一定的支撑，进而使得中国的美元外汇储备升值，美国的这一政策可以说正中中国央行的下怀。
但事情不那么简单，这里潜伏着一个对中国宏观经济前所未见的新挑战。中美之间的资本流动，在过去十几年中，它一直主要扮演着帮助中国扩大投资和消费增长的正面形象，今天，它的角色可能会发生逆转。
迄今为止，中国经济增长持续坚挺，主要得益于内外两个方面，一是国内市场化改革不断逼迫微观经济提高效率降低成本；二是不断增加的外商投资和外贸出口。尤其是后者更被很多地方政府看成是发展的捷径。
尽管在上世纪九十年代中叶，一些颇具忧患意识的学者警告，外贸依存度和外资依存度过高对一个大国经济是柄双刃剑，因为对外贸易和外商投资增长率不可能永远向上，它在达到高峰后总会回落，大热之后可能是寒冬。
这种警告是建立在一个常识上的，那就是，企业投资不是慈善事业，它的目的是赚取利润，就投资中国的制造业跨国公司而言，上世纪九十年代中后期是它们的投资高峰，如今，它们中相当部分已经在中国赢得很难撼动的市场地位。
对于那些在中国已获成功的美国跨国公司而言，现在是它们可以索取回报、衣锦还乡的时候了。何况，美国表现了超乎寻常的慈父情怀，将回国所得税率降低85%；而中国央行鼓励美元离境的政策也将使它们回家的路更加顺利。
如果中国真的出现外商投资和对外贸易增长率降低，甚至出现负增长，中国靠什么来保持过去一贯的经济高增长呢？
