【看中國2023年6月26日訊】2023年能夠迎來經濟復甦，是中國官方從年初以來的正式宣傳。在經歷了三年「疫情清零」的困苦之後，官方默認的邏輯是：只要放棄清零、解開禁閉，就一定能夠創造出舉世矚目的經濟大爆發。
然而，現實的情況給了這種經濟復甦的幻想當頭一棒。一季度的經濟數據還稍微有一丁點兒的復甦跡象，到了4月份，所所謂的「復甦」戛然而止，只剩下滿地的蕭條。這裡先從投資說起。投資，是自改革開放以來拉動中國經濟增長的最關鍵的因素，沒有之一。今年一季度固定資產投資10.73萬億，相對去年同期的10.49萬億，還有微弱的2.3%的增幅。但是到了4月份，當月固定資產投資規模只有4.02萬億，對比去年4月份的4.87萬億，同比降幅高達17.4%。首4月份的固投如此下跌的拖累，1-4月份的累計固投降幅，同比去年同期下降了3.9%。各位，你們對此一定要有清晰的認知。去年4月份封了上海和其他一堆的城市，當時的固定資產投資本來就處於顯著下滑的狀態，因此去年4月份的固投，還比去年3月份的5.41萬億，降幅為10%。今年4月份風調雨順，客觀上沒有任何不利投資的因素，但大家就是不投資了。這件事原因只能在主觀層面去找，企業家對未來普遍都沒有了信心，所以不投資。這個情況可以在民間投資這一分項數據裡得以驗證。今年4月份的民間投資規模為2.10萬億，同比去年4月份的3.04萬億元，降幅高達30.9%。民間投資的劇烈萎縮，成為了拉低固投的最關鍵原因。當然，中國國家統計局面對如此慘淡的數據，它們總有辦法。中國國家統計局下調了去年的基數，聲稱去年的數據「有錯誤」，必須向下修正。當然，他們也不會說明具體有什麼錯誤，要不要追究錯誤統計的責任，是不是意味著從去年開始就已經進入了蕭條？總之，中國國家統計局就悍然宣布今年1至4月的固投增幅為4.7%。對此也不需要在意，我們就是用原始數據是自己做個簡單的算術除一下就好了，不予理睬就好了。
接下來我們重點講外貿。外貿數據是小粉紅們特別開心的數據，他們認為今年的外貿形勢一片大好，證明了中國經濟極其強大的韌性。這裡先直接給出數據觀察結果。2023年，中國負有統計外貿數據職能的政府部門，他們的數據全都在打架，並且打的史無前例的厲害。
2009年以來中國貨物貿易順差數據不同口徑比較（作者製表）
根據中國海關的數據，今年1至4月份貨物貿易順差達到了2942億美元，真的是史無前例的高，同比去年同期2129億美元，高出了38.2%。這個可真是非常了不起的數據，這足以讓小粉紅們歡呼雀躍。然而在外匯管理局那邊，卻給出了截然相反的數據。今年1-4月，外管局口徑的貨物貿易順差僅為1592 億美元，比海關口徑的順差少了1350億美元。同樣使用外管局口徑計算同比增減情況，去年1-4月外管局口徑的貨物貿易順差為1872 億美元，對比今年的1592億美元，今年的順差也減少了280億美元。為進一步說明這兩個口徑之間的差異演化，這裡將2009年至今的貨物貿易順差，區分海關口金和外管局口徑進行了列表對比。海關的口徑是以報關為準，外貿企業在海關完成了報關手續就納入統計。而外匯管理局的口徑是以結算為準，在銀行完成了收付款的動作後就納入。從這個表裡我們可以看出，2020年前，外管局的順差收入長期高於中國海關，這顯示的其實是長期的熱錢流入，藉助外貿的掩護湧入中國國內，攔都攔不住。而2020年之後形勢逆轉，外管局口徑的貿易順差數據開始明顯低於海關口徑的數據，差異率越來越高，到今年4月份的差異率達到了驚人的-45.9%，看起來還會負的更多。這裡，我們就當兩個部門的數據都是真的就好了，這種數據顯示的是資金流出的跡象。雖然中國海關聲稱今年外貿很掙錢，但是在外匯收支的層面看來，這筆錢根本就沒有流入國內。中國真材實料的貨交付出去，但是真金白銀的錢收不到手上，外貿生意相當於白做。這裡再強調一次，按照外匯管理局的統計口徑，今年的貨物貿易順差是顯著減少的。今年1-4月的貨物貿易順差1592 億美元，同比去年的1872億美元，降幅為15%。請記住這個15%，下面我們還會提到這個數據。
中國的外貿出口數據統計部門，除了上面提到的中國海關和中國外匯管理局外，還有另外一個部門：中國國家統計局。它的數據來源是規模以上企業的數據通報。每個月，中國國家統計局都會發布國內規模以上企業的出口交貨值數據。雖然中國國家統計局只統計規模以上企業的數據，並不包括廣大的小微出口型企業，但是它的數據也可以做為參考。畢竟，如果連規模以上企業的出口生意都不好做了，小微出口型企業只會更爛。下面是數據表，這裡將海關出口的數據放在一起作為對比。
2013年以來中國貨物出口數據不同口徑比較（作者製表）
數據對比結果顯示，海關口徑今年1-4月貿易出口1.12萬億美元，對比去年的1.09萬億美元，小幅增加2.1% 。現在，全球的出口生意都不好做，全都在顯著萎縮，中國還能逆勢實現增長，哪怕增幅不大，就算非常牛的成績了。但是在中國國家統計局這邊，1-4月規模以上企業出口規模6617 億美元，對比去年同期的7471億美元，同比降幅11.4%，也就是說在中國國家統計局這邊，出口數據出現了顯著下降。中國國家統計局的口徑來源是規模以上企業，規模以上企業一定比小微企業的出口能力更強。而規模以上企業的出口萎縮11%，那小微企業的出口一定會萎縮的更多了，這是毫無疑問的。所以，這裡我們需要回憶起上面提到的外匯管理局的數據了，今年1-4月外管局口徑的貨物貿易順差整體萎縮了15%，這兩個數據就構成了邏輯上的相互印證。今年的外貿一定是顯著萎縮的，這與遍及全網的外貿同行的哭訴相符，不然的話，全國的外貿商都在哭著喊著說沒有訂單，而官方出口數據居然還出現了增長，難道外貿商都是神經病嗎？好在外匯管理局和中國國家統計局的數據，與海關數據出現的顯著偏離，這才顯露出了真相，還了外貿商們一個清白。
接下來說說房地產。房地產在中國經濟當中佔據著極高的位置，而不僅僅只是中國經濟的支柱性地位。房地產企業貢獻的稅收加買地支出，佔政府全口徑財政收入的四成，銀行貸款餘額的五成也是房地產相關貸款，也就是以房地產作為抵押徵信手段的貸款，居民收支盈餘的九成，也就是可支配收入減去生存必需的消費性支出之後的盈餘部分，90%都已用於買房、支付首付及按揭貸款。如果房地產出問題，房價整體下跌兩成以上，中國經濟根本就無法承受，財政、銀行系統和居民家庭都無法正常維持下去，系統都恨不得無法運轉了。
2021-2022年房地產月均成交面積一覽（作者製圖）
中國房地產市場在2021年達到頂峰，銷售面積17.94億平米，月均成交1.51億平米。2022年，中國人已經彈盡糧絕，實在無法再支撐市場，於是當年度銷售面積下降到13.58億平米，月均成交1. 31億平米，降幅為24.3%。就這麼萎縮了一下，後果就極其嚴重。資金鏈一直處於高度緊張狀態的中國房地產企業排著隊爆雷，百強房企裡就有超過40家債務實質性違約。今年一季度，在解開禁令之後，房地產市場極其短暫的復甦了一下，尤其是3月份，當月成交面積1.48億平米，幾乎恢復到了2021年的巔峰水平，但是1-4月份，立刻被打回原形。4月份的當月成交面積只剩下7700萬平米，環比3月份的降幅高達48% ，這已經是相當低的成交規模了。五月份以來，從各大中介機構的週報數據來看，成交面積環比4月份繼續下降，降幅為20%左右，推算下來，五月份全國的成交面積大概就是6千萬平米左右，這差不多相當於2021年成交峰值年份的三分之一，接下來一定會有更多的地產商報雷。
而緊隨其後的，就是地方政府的債務問題，在今年內也會發作。今年1至4月，地方政府的賣地收入1.18萬億，同比去年同期的1.5萬億，降幅為21.3%，這就是地方政府不可承受之重。地方政府的各類負債裡，由省級政府統籌發行的地方債券相對較為正規，也比較不會違約。城投債由各地市自行籌備發行，缺乏監管，也是相對較容易違約的部分。而在城投債裡，還有一個比較特殊的所謂「非標債務」，也就是管理上更加寬鬆的債務，當然是首當其衝，就此形成了違約潮。今年1-4月，城投「非標債務」違約宗數已經達到了73宗，超過了有數據以來的任何一年，其中有50宗違約就發生在今年4月份。這些非標違約主要集中在雲南和山東，並且現在已經向相對正式的城投債券蔓延。於是5月23日，突然爆出驚天大瓜：昆明城投邀請各債權人代表開會，會後還發布了會務紀要，明確說明財政已經沒錢再支付城投債券的剛性兌付，需要上海和中央政府的轉移支付的支持。雲南各城投平臺公司都已經幾個月沒發工資，此前政府發行的專項債都挪用去還債了，實在沒法子就只能挪用市民的養老基金和公積金來還債。這種情況當然並不出人意料，之前在《全方位重磅解析：三年「清零」的六個代價》一文中就已經反覆說過，2020至2022年政府的債務負擔提升了足足六成，已經提升到了極致。現在，地方政府的土地出讓金收入在2022年已經下降到17.8%的情況下，繼續劇烈下降，地方財政根本就承受不住，因此，他們絕對不可能維持正常的還本付息。就算想要借新還舊，也得要有人認購新發行的債券才行。在今時今日，連這種冤大頭都不好找了。
今年以來城投債非標違約事件數量已創歷年新高（作者製表）
現在我們來總結一下，中國經濟到了4月份，投資劇烈萎縮、出口顯著下行、實際拿到手的外貿順差大幅下降、一直作為經濟支柱的房地產市場已經正式崩塌，連鎖反應之下，地方債務開始出現大規模的違約潮，這種種跡象合起來，這麼說吧，如果接下來人們看不到真正有效的應對措施的話，說明大蕭條時代已經正式來臨了。而正如之前一直強調的，在現今的中國，純經濟類的應對措施都已經無效了。要應對蕭條，唯一有效的辦法，其實是在政治層面啟動改革。當然，對此任何人都不抱期望，這裡也就不多說了。就這樣吧，大家一起靜待大蕭條向各行各業蔓延……
