【看中國2022年11月11日訊】11月4日（上週五），美國就業及失業數據公布。
非農就業增加人數高於市場預期，但與此同時，失業率也同樣是近幾個月少見的高於預期，而且自2022年8月份相比7月份出現回升之後，10月份相比9月份再次重現低位抬升，而失業總人口超過600萬人。
美國十月份就業及失業數據（網路圖片）
當然，不用懷疑的是，美國當前的勞動力市場依然火熱。
9月份美國非農就業依然有1072萬個空缺職位，8月份未被填補的職位空缺數也超過1120萬個，相比之下,10月份調查統計的失業人口為606萬人，這意味著，如果不考慮職業對口的話，每1位求職者對應著1.77個空缺職位——在2020年的新冠疫情爆發之前，這個比值僅為1.2左右。與此同時，因為企業依然缺人，所以勞動力成本指數在2022年3季度依然同比上升超過5%。
有人可能會說了，明明新增非農就業人數超出市場預期，為啥失業率還是抬升了？這豈不是說明，美國的失業就業數據在造假？
其實，這兩個數據並不矛盾。失業率增加，說明符合失業率統計的、出來找工作的人口增加了，而新增非農就業人口繼續增加，說明的是美國參與勞動就業的總人口增加了，這中間，還有一大群人，既沒有統計在失業人口中，也沒有統計在參與勞動就業的人口中。
那問題又來了：新增非農繼續增加，說明美國經濟繼續穩中向好；失業率增加了，說明美國經濟開始前景不好；這綜合起來到底說明什麼問題？
綜合起來，其實是說美國經濟現在很好，但前景不好。
為啥這麼說呢？
注意看上面的新增非農就業數據，自2022年2月以來，一直都在持續降低，這說明，美國經濟能夠容納新的就業機會越來越少，而失業率抬升，也說明經濟有開始變差的趨勢。
查看美國各行業疫情爆發前的就業情況，我們可以明顯發現，除採掘業、休閑酒店以及其他服務業、政府部門之外，其他行業的就業都已經完全修復，甚至創出新高，經濟進一步修復的可能性已經基本消失（除個別服務業），也即意味著美國經濟見頂。
美國各行業已修復就業數/疫情損失就業數（數據來源：美聯儲）
在這種情況下，新增非農就業數據逐漸下滑實屬正常。
有人又要問了，既然美國經濟在轉差，那為什麼美股、黃金和大宗商品反而都大漲了呢？
而我想問的是：現階段，市場在交易什麼主題？
無論是股市、黃金還是大宗商品，它們從2021年年底到現在，交易主題，就是美聯儲加息（以及可能由此帶來的經濟衰退），只要加息預期越來越強，那麼，美股就會調整和下跌，只要加息預期減弱，美股就會反彈和上漲。
新增就業人數趨勢性下降，失業率上漲，這都指向了美聯儲加息的退坡（注意不是轉向），這種退坡自然會帶來黃金、美股和大宗商品的上漲。
最後，講個關於美國經濟金絲雀的事兒。
英文中有一句諺語：The canary in the coal mine.（煤礦裡的金絲雀）。啥意思？
話說19-20世紀，英國地下煤礦的工作條件比較差，礦工在下井時，常常冒著一氧化碳中毒的生命危險。在這種情況下，有人推薦使用金絲雀來檢驗地下礦井中的一氧化碳濃度——金絲雀平常飛行高度很高，通常需要吸入大量空氣，如果放在有煤氣的環境中，金絲雀就會因為少量煤氣含量而中毒暈倒。一旦金絲雀出事，礦工就會迅速意識到礦井中的有毒氣體濃度過高，他們已經陷入危險之中，從而及時撤離。
美國有一個州，叫做緬因州（Maine），在美國地圖的東北角上，緊鄰加拿大。
這個州面積不大，人口更少，雖然森林覆蓋率在全美各州裡數得著，但經濟狀況一般，主要以相對初級的產業如木材、造紙、漁業和農業為主，此外該州的電子產業、運輸設備、工業機械、皮革製品和造船業也都有點兒規模，但卻沒有一家真正拿得出手的企業——其人均GDP水平在全美50個州裡排倒數。
整體上來說，緬因州就是要麼就是初級產業，要麼就是來料加工類中小企業，市場上競爭力不強，由此導致了一個有趣的後果，那就是每一次美國出現經濟衰退、失業率上升的時候，緬因州總是會最先反應，由此被人戲稱為美國經濟衰退的「金絲雀」。
看下面這幅圖，綠線為美國的整體失業率，而暗紅線為緬因州的失業率，自1975年迄今，美國每一輪失業率的下降和抬升，緬因州總是會先到達底部或者頂部，近50年的時間裏，基本沒有過例外——特別是，如果緬因州的失業率開始持續抬升，那麼大概率就意味著新的一輪經濟放緩來臨。
美國的整體失業率（綠線）與緬因州的失業率（暗紅線）比較圖（數據來源：美聯儲）
我們現在查看緬因州的失業率，自2022年7月份觸底以來一直都在持續抬升。相比之下，美國全國的失業率在7月份出現抬升，又在8月份下降，而10月份相比9月份再次出現抬升，有人可能會覺得，說不定11月份失業率又降下去了。
我們拎出緬因州的例子，其實是想說明，在美聯儲不改變加息預期之前，美國失業率抬升，在接下來幾個月，將會成為一個趨勢，不會再像8月份那樣反覆，而隨著失業率抬升，美國經濟也將逐步向衰退邁進。
美聯儲加息的阻力，接下來會越來越大……
