利世民擔心今日香港難以在經濟危機後反彈。圖為摩天大廈林立的香港中環。（攝影：龐大衛/看中國）
【看中国2022年10月3日讯】「美匯指數」是用來反映美元兌一籃子貨幣相對強弱的指標；以目前的水平來看，美元是自2000年第三季最強的時候。換句話說，過去二十年，從來未曾見過美元如此強勢。
2000年第三季發生甚麼事？當時的背景是，科網股熱潮已經開到荼蘼，反映科技版塊的納斯達克指數，早在2000年3月5132點的高位回落。但美元強勢一直維持到2002年，才結束了自1995年中起的強美元格局。
由1995至2002年的七年，除了科網股熱潮，還發生了甚麼事？其實每次美元升破某一定水平，亦意味其他國家的貨幣相對地貶值。匯率水平高低，對於資本流向有極大的影響，這個現象也導致經濟周期的出現。
1990年代中泰銖的匯率掛勾，在美元弱勢的日子，泰銖的幣值也低；適逢當時日本央行也在量化寬鬆。大量日資湧到亞洲諸國，導致亞洲各主要城市都出現若干程度的樓市、股市泡沫。但是由1994年日本央行干預匯價，令日元貶值以減慢資金流失的情況，亞洲各國的泡沫經濟才稍為緩和。但是當美元自1995年美元開始由低位回升，匯率與美元掛勾的泰國，率先受影響。
由1996年起，泰國不斷錄得資金流失，情況由1996年底開始變得嚴重。最終泰國在1997年7月2日終於要放棄匯率掛勾，讓泰銖貶值。結果就是之前有許多借下了美元債的泰國企業資不抵債。
當時有幾個月的時間，香港成為了亞洲的資金避風港。在1997年9月之前，香港的股市見證了泡沫爆破前的最後一個升浪。一直到10月這場風暴正式襲港。
為甚麼香港是風暴的最後一站？港元與美元的掛勾，是最強的制度，世界上很少有地方會以100%的比率作為儲備，唯獨是每7.8港元背後就有1美元為保證金，也是這個原因，要「沽爆港元」是不可能的事。
但港股、港樓的價格，卻是自由浮動的。所以在亞洲金融風暴期間，港元紋風不動，但港元計價的資產卻受到嚴重的影響。但是當時香港的銀行體系壞脹雖然有增加，但未至於出現銀行信心危機。換言之，當時政府以公帑入市的一幕，實在可有可無。
而事實上，不管曾蔭權、許仕仁和任志剛如果豪情壯語，將自己拾舉得有多高，事實是港府入市後，港股並沒有即時回升。反而是因為美國LTCM事件，令聯儲局忽然減息救市，港股所出現了1999年的小陽春和科網熱。但正如當時所講，美元的強勢一直維持到2002，而香港的通縮更一直到2003年才正式消失。
事過境遷，當年因為強美元和日元貶值導致的亞洲經濟泡沫爆破，今天換了主角，變成了中國。人民幣的貶值和美元的強勢，這兩個因素加起來，足以令香港出現自1997年以來，最嚴重的一次經濟危機。
美匯指數再升的話，就要挑戰1985年廣場協議前的水平。另一邊廂，中國大陸的經濟面對的危機，也可以說是自改革開放以來最嚴峻的一次。但1997年的香港，當時不論人口結構，抑或香港本身的其他制度條件，甚至乎市民對這個地方的觀感和信任，都遠勝今天。當年的香港可以在經濟危機後反彈，但是這一次我們有翻身的精力嗎？
追蹤作者：https://linktr.ee/unsubject
