【看中國2022年8月31日訊】說到現在的市場，我們就不得不翻一翻日曆了。現在已經來到了8月的尾聲，馬上就要進入9月份了。一般來說，夏天市場的交易量相對會少一些，因為那些大機構裡的人一般都去度假了。但一到9月份，市場馬上就要進入活躍期了。
從1928年到2021年的歷史數據看，標普500在9月的平均回報率是-1%，而1896年至今的道瓊斯數據也是如此，因此對於這兩大股指而言，9月會是一年當中表現最差的一個月，而今年的9月可能會格外的糟糕。
1896年以來道瓊斯指數經調整後的月度收益對比（網路圖片）
而在2022年，有下面三個原因讓即將到來的9月更加危險。
首先，美股最近已經歷了一波強勢反彈，很多大盤股票如大權重股蘋果，都只比歷史新高低了才$5，所以這給未來的繼續上漲帶來了不小的阻力。
其次，很多投資者都希望美聯儲能在9月鬆口，放緩加息幅度，但這兩天，受到鮑威爾會上週五在Jackson Hole經濟會議上發言的影響，市場又在重新考量美聯儲的立場，認為加息75bps的比重會再次增加。這一預期導致債券市場中，無論是國債、企業債、還是垃圾債的利率都出現了大幅上漲。
最後，油價因素也是一個高度不確定性的變數。離停戰似乎遙遙無期的俄烏戰爭，可能會繼續給石油的供給帶來壓力，特別是北半球馬上就要進入冬季，油價，天然氣價格可能會在冬季飆升。
上面三個原因讓分析人士認為，現在市場中的拋售壓力本來就不低，如果市場在下個月又開始關注起美聯儲例會，把加息作為首要討論焦點的話，就會有更多的人加入拋售股票。
這裡和大家補充一下什麼是Jackson Hole會議。該會議起源於1978年，它本來只是在Kansas City舉辦的一個討論農業貿易的會議，但因為當時Kansas City聯儲官員的不懈努力，很多和農業貿易不相關的經濟學家也開始加入會議，一起討論各種政策議題。然後到了1982年時，Kansas City Fed又想到了一個能讓當時的美聯儲主席保羅•沃爾克也來參會的主意。他們知道沃爾克喜歡飛蠅釣（fly fishing），所以把會議地點從Kansas City改到了懷俄明的Jackson Hole（Wyoming），於是·形成了現今會議的雛形。
Jackson Hole會議本身只是一個為期三天的經濟會議。在這三天裡，很多國家的央行行長、財政部部長、以及國際機構的負責人、經濟學家們會匯聚一堂，共同討論全球最受關注的經濟、貨幣政策等話題。但是，因為美聯儲主席的加入，讓整個會議變得非常具有導向性，市場認為聯儲主席的每一句發言，都可能是在暗示未來的貨幣政策走向，所以整個市場也格外關注每年的Jackson Hole會議。比如，去年的會議上，鮑威爾曾強調通脹只是暫時的，結果證明他的這個結論反而是一個天大的錯誤。因此，有部分投資者猜測，今年，鮑威爾可能會吸取去年的教訓，不會再次輕易轉鴿了。但是，帶動此前股市大漲的原因正是市場相信美聯儲政策會在明年轉向。所以，這兩個相互矛盾的觀點給市場帶來了不安，造成了這些天股票市場的接連下跌。
最近市場中的負面消息又多了起來，不過在油價回落、通脹已經開始下降的情況下，美聯儲確實沒必要在九月再次加息75bps。而且，雖然美聯儲一直嘴上說要把通脹降到2%，但大家都知道，通脹是不可能從現在一下子降到2%的。美聯儲現在需要的並不是通脹的絕對值要達標，而是想看到一個趨勢，一個通脹在以合理的速度整體放緩的趨勢。要實現這一點，他們只需在未來循序漸進地加息就已足夠，而且別忘了，在9月時縮表的速度還會翻倍。因此，除非接下來的通脹數據特別糟糕，否則美聯儲可能沒有必要像前兩個月那樣，為了追上2.5%的長期利率目標而在9月份仍加息75bps。
至於縮表這件事，說實話，市場中對於縮表並沒有任何明確的結論，甚至連美聯儲自己都不清楚，縮表對市場的影響究竟有多大。Morgan Stanley在近日的一份報告中表示，目前，現金具有更高的收益率和流動性，一年期的回報率也擊敗了股票和債券。同時，隨著政策進一步收緊，縮表在9月份加速，美元還會取得更高的收益。無獨有偶，美國銀行也認為，隨著縮表加速，標普500指數可能會在明年下跌約7%。不過，也有機構持反對意見。比如，Yardeni Research機構表示，在美聯儲上次縮表的過程中，也就是2017年10月至2019年7月時，標普500可是上漲了18%。而且在本次無限量QE之後，市場中還存在著充足的流動性，所以不會對市場造成太大的影響。不知大家各位怎麼看縮表和加息如何影響股市的。
再來看一下S&P機構發布的全球採購經理人指數（PMI）。數據顯示，本月美國公司的經濟活動出現了進一步放緩，從上個月的47.7下降到了45，創下了自2020年五月以來的最低值。如果除去疫情這一下，8月的數字其實是創下了自2009年以來的最低值。在這個衡量指標中，如果數字高於50，就意味著經濟活動處於擴張階段；相反，如果數字低於50，就等於經濟活動進入了萎縮。對此，S&P的高級經濟學家評論稱，8月的數據表明美國私營部門的健康狀況出現了更多令人不安的跡象。最近，隨著美聯儲接連加息以及高通脹的影響，製造企業的新訂單數還會繼續下降，同時，服務業也在出現了放緩。
而美國之外的全球數據也不甚理想。在能源和食物價格飆升之後，歐元區連續第二個月出現了生產總額下降的情況，同時，澳大利亞和日本的商業活動也開始收縮。從目前的情況上看，因為能源資源的緊缺，歐洲所面臨的挑戰相比更加嚴峻一些。這可能會在未來影響到美國經濟和美國跨國公司的業績，投資者務必要做到內心有數。
