北京以債務推動經濟，企業和政府債務加速增長。（圖片来源：Adobe stock）
【看中国2020年5月14日讯】（看中國記者趙曉彤綜合報導）中共病毒疫情衝擊中國經濟，北京推出寬鬆政策以刺激經濟復甦，大量流動性流入市場，導致中國第一季度槓桿率顯著上升。有數據顯示，這些資金並未流入個人部分，債務集中在企業和地方政府，風險也在隨之集中。
中國央行：以擴大槓桿推動經濟增長
5月12日，中國央行發布消息稱，在疫情情期間推出寬鬆的貨幣政策以促進經濟恢復，導致中國第一季度整體宏觀槓桿率顯著上升。
中國央行的數據顯示，中國槓桿率自2018年出現下降，但當時總債務與國內生產總值（GDP）之比仍高達249%。2019年槓桿率上升了5.7個百分點。但其未透露今年第一季度債務水平的具體細節。
同日，中國銀保監會也公布最新數據顯示，截至3月底，中國銀行業不良貸款增加1,986億元（人民幣，下同），至2.61萬億元，不良貸款率達到1.91%，為10多年來最高水平。
外界認為這些槓桿和債務主體主要集中在政府和企業，而這將導致風險向金融系統集中，但中國大陸的金融系統仍是政府在背書。
北京堅持房住不炒 個人新增貸款有限
在以債務推動經濟之際，中國央行發布2020年第一季度中國貨幣政策執行報告顯示，堅持「房住不炒」和「不將房地產作為短期刺激經濟的手段」要求。
同時，中國央行調查統計司負責人在回答《金融時報》記者問時稱，企業部門貸款增速較快，住戶部門消費貸款增長緩慢。4月末，企業單位人民幣貸款餘額同比增長12.7%，比上月末高0.6個百分點。4月新增貸款達9,563億元，同比增加6,092億元；4月個人消費貸款新增4,782億元，同比多增90億元，其中個人住房貸款新增3,675億元，同比增加173億元。
據中國央行調查統計司在《中國金融》發布《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》顯示，2019年中國城鎮居民家庭負債參與率為56.5%；家庭負債來源以銀行貸款為主，房貸是家庭負債的主要構成，佔家庭總負債的75.9%。
從貸款增長程度可以看出，近期中國央行實行的寬鬆政策，向市場釋放大量流動性，但並未有過多的貸款資金去到個人部門，而是大量流入政府和企業。
同時，四月貸款數字也印證家庭貸款中房貸佔主要部分，由於北京堅持「房住不炒」，房貸也並未出現大幅度增加，但非房貸消費貸款則出現同比下滑，反映居民消費尚未恢復。
政府及企業債務膨脹 風險正在集中
《華爾街日報》引述國際評級機構標普的數據顯示，今年1-4月中國地方政府融資平台（LGFV）融資總計人民幣1.46萬億元（合2,060億美元）。標普分析師Gloria Lu預計，今年全年中國地方政府融資平台發債額將超過去年創紀錄的人民幣3.4萬億元。
野村證券經濟學家陸挺估計，在即將出台的刺激計劃中，北京將批准發行高達7萬億美元的專項債，而這些債務僅可以由中國各級政府發放。
在政府債務規模擴大的同時，很多地方政府的財政已無法支撐債務，甚至出現違約。
《華爾街日報》引述榮鼎集團2019年的研究顯示，遵義市的財政壓力在中國所有城市中最高，該市債務是財政收入的13.7倍。並且貴州省部分地方政府擁有的企業已出現債券違約。
疫情期間，除了地方政府，企業債務也在迅速膨脹。
中國央行調查統計司負責人在回答《金融時報》記者問時表示，1-4月中國的金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款累計增加8.88萬億元，同比增加1.71萬億元。其中企業債券和股票融資比重上升，1-4月企業債券淨融資為2.68萬億元，已達到2019年全年企業債券淨融資的八成。
隨著債務增加，風險也在集中。近日，中國央行行長易綱以北京大學中國經濟研究中心教授身份在《經濟研究》上發表論文《再論中國金融資產結構及政策含義》。文章認為，國際金融危機以來的十多年裡，之所以中國金融資產的風險向銀行部門集中，向債務融資集中。而這些銀行部門背後都是政府在背書。
