中國證監會副主席方星海出席達沃斯論壇演講談到並批評了中國的高房價。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年1月24日訊】一年一度的冬季達沃斯經濟論壇，昨天在這個瑞士小鎮正式召開，中國證監會副主席方星海出席論壇，並做了演講，他在講話中釋放了這麼幾個信號。
首先，談了經濟，經濟增長減速，主要是受到出口拖累，這個受到外部影響較大，總體來看，6%的增長已經不算慢了。其實這個判斷沒什麼太大問題，如果真能保持6%的高質量發展，依然算是高速增長，但現在大家其實擔心的就是，經濟減速的同時，質量也堪憂。
特別是現在的股市低迷，企業利潤增長失速，說明預期很差，儘管經濟貨幣寬鬆，但是流動性迅速消失，貨幣供應量，社會融資全部都起不來，大家已經開始沒有需求，這是最麻煩的事情，所以下一步必須去著手解決貨幣傳導的問題。不能讓放出來的錢，全都消失的無影無蹤。而這其中，股市的作用是最關鍵的。
如果股市不振，創投資金就沒有退出途徑，上市公司也都回收流動性，不願意做外延併購，那麼實業就會更冷，股市搞活了，整個鏈條才能打通。從古今中外歷史來看，經濟要健康發展必然有一個強大的股市支撐，相反一個半死不活的股市，經濟往往會持續低迷，甚至將經濟拖入危機。
其次，證監會副主席竟然也批評了房價，他表示去年消費表現很好，但我們的房價太高了，這壓縮了大量的家庭開銷，拉低了消費，因此我們亟需解決房地產市場的問題。「所以我們在房價上還有很多工作要做。對於房價，可見現在各部委已經達成共識，高房價正在影響著我們方方面面的工作，有人說房價怎麼會拉低消費？
買房之後你要添置家電，要裝修，這不是拉動經濟嗎？這是沒錯，但這種拉動方法，是將幾十年的消費，一次性打折釋放了。而且這還是在多年以前，現如今價格上漲，投資投機的多，真正剛需的少，買了房子放在那等升值，所以這些民間財富全都回流到了銀行和土地出讓金裡，貨幣乘數大幅下降。
原來能轉10次的貨幣，現在轉2次就不轉了。所以我們看到，儘管我們有那麼大的貨幣基數，但是消費還是個難題。老百姓不是不願意消費，而是還完房貸，就沒錢消費的問題。再加上投資效應只漲不跌，所以有錢就去買房囤房，於是就造成一業興旺而百業凋敝的情況。
第三，他表示，中國對地方政府的隱性債務進行了嚴格控制，這導致了基礎設施項目開支的減少。但是中國的宏觀政策反應很快，會根據這些數據進行相應的完善，中國應對經濟增長放緩的能力仍然很強，所以我們不應該對這個問題反應過激。方星海這段話這大概意味著我們已經開始調整政策，重新規劃基建投資。所以今年最確定的事情可能就是基建。
第四，方星海不認為中國會大量減持美債，他說，中國儲蓄率很高，也在不斷地海外投資，現在看美債是一個相對理想的選擇。這點其實不必擔心，不是我們看好美債，而是拋了美債我們實在沒什麼可買的了。任何貨幣都不可能有美債的體量。
中國巨大的外匯儲備，不但要考慮幣值安全，更要考慮流動性安全。有人說我們可以投資美國的實業啊，多買點高科技企業不好嗎？問題是美國得賣你啊，這種外匯儲備除了美債，你做任何的股權投資，都會被認為是危害國家安全。也就是說你借錢可以，但收購是不行的。
第五，有人擔心中國政府的債務問題，但其實中國的公司部門債務率過高，政府部門卻仍然有加槓桿的空間。其實2015年以來我們一直在說去槓桿，但槓桿根本沒去掉，只是轉移了，企業部門的槓桿都以高房價的方式，加在了居民身上，如果按照人均GDP算，居民槓桿率達到了50%，接近了警戒線，而如果按照居民可支配收入算，我們家庭部門的槓桿率已經超過了110%，已經超過了美國的水平，特別是槓桿率最近五年上升了20%，這是一個非常可怕的數字，如果再不加以控制，債務問題也許就會爆發。
這不是危言聳聽，2008年美國次貸危機之前，也是非常巧合，家庭債務槓桿率5年漲了18.8%。所以這個風險不得不防，現如今刺激經濟，企業槓桿是不能再加了，居民槓桿也不能再升，現在唯一能夠提升的也許只剩下政府負債，所以我們看到了地方債在逐漸鬆綁。
第六，在底下接受採訪的時候，方星海還透露了重要信號，記者問他科創板什麼時候推出，他回答是越快越好。有機構預計，今年可能上半年就會有科創板的具體實施細則出臺，但大家也不要過度擔心，作為註冊制改革的試驗田，肯定會圈定一個範圍，也就是說，科創板大概率會設定投資門檻，專門辟出一塊交易，這不等於上市融資門檻降低。
很多朋友都在擔心，說科創板一出臺，會不會馬上一大堆公司上市，其實不會的！舉個簡單的例子，美國是註冊制吧，2017年一共上市了100多家公司，我們是審核制吧，2017年卻發行了400多家公司，所以市場融資多少，其實跟註冊制還是審核制沒關係，主要取決於機制。如果機制設定好了，註冊制要比審核制更有利於市場的資金平衡。
