【看中國2017年1月28日訊】2016年，中國國內生產總值（GDP）比上年增長6.7%，全年GDP首次突破70萬億，達到74.4萬億元。據國際貨幣基金組織的最新數據，2016年印度經濟增速為6.6%，這意味著中國經濟增速重回全球（主要經濟體）第一。此前，中國國家統計局在13日還發布消息說，按2010年美元不變價計算，2016年中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率達到33.2%，仍居首位。這一成績在全球經濟低迷的2016年自然可喜可賀（至於真實性幾何，這裡不便作討論）。
經濟增長的動力在何處？找到經濟增長的發動機所在，對企業的經營和戰略調整具有重要意義，對於個人的投資、就業、讀書的專業選擇等更有非同一般的含義。終歸，我等小民的生存是第一位的。經濟增長的問題何在？找到問題，就可以讓企業和個人迴避未來的陷阱。而中國財政部的賬本是最實際、最真實的源頭。
1月23日，中國財政部公布了2016年財政收支情況，當年全國一般公共預算收入159552億元，比上年增長4.5%，為自1988年以來財政收入最低增速。一般公共預算支出187841億元，比上年增長了6.4%。去年度出現了約為2.81萬億元財政赤字，比去年3月全國人大會議上通過的2.18萬億元的預算赤字目標超出了6000多億元。各項支出的增速都無太大的意外，唯獨債務利息支出的增速比較突出，總額達到4991億元，增長幅度高達40.6%。
根據中國財政部的公告，11月，全國一般公共預算收入是11491億元，同比增長3.1%；支出是18064億元，同比增長12.2%。據另一家媒體《華爾街見聞》報導，經有關機構計算：12月財政收入為1.13萬億，同比增長-7.98%，創2015年1月以來新低；當月支出是2.2萬億，同比增長-13.87%。無論財政收入與支出的增速還是赤字情況都難言樂觀。
那麼，2017年的經濟增長形勢如何？第一，內需外需很可能繼續疲弱。川普(特朗普)代表的是一種保護主義，外需無法樂觀；2016年，國內消費稅10217億元，同比下降了3.1%，經過2015-2016年房地產價格的大幅上漲，居民負債已經上升到高位，這意味著內需也不樂觀。房地產本身對2017年經濟增長的拉動能力很可能減弱。所以，2017年的經濟增長會更加依賴政府的財政支出！
無論對於企業經營還是個人投資，上述數據會指引出以下方向：
其一，醫療行業很可能面臨比較惡劣的形勢。根據安徽省休寧縣人社局的公開信息，2015年，各級財政對城鎮居民基本醫療保險的補助標準為380元，佔城鎮居民基本醫療保險專項資金來源的三分之二左右。醫保對政府財政投入的依賴性很大，基於保增長的需求、財政收入增速不振、財政收支的矛盾，等等，醫保的投入很可能受限，醫療行業將受到嚴重的衝擊。在這樣的形勢下，中醫中藥將受到重視並加速發展，源於：中醫中藥沒有對外匯的需求；中醫醫療的成本相對較低。
中醫中藥取代西醫西藥，將成為未來很多年的趨勢與機會，特別是中藥材價格，還受益於通脹的推動。
其二，2016年，中國國內消費稅10217億元，同比下降了3.1%，現在債務問題是全社會的焦點問題，制約了需求，意味著內需下滑的情形很可能繼續。一些行業特別是非生活必需行業將繼續受到衝擊，這主要包括：旅遊、菸草、成品油、電商、奢侈品甚至高檔服裝，等等。
就筆者個人的觀點看，這些行業很可能低迷比較長的時間。
債務的不斷膨脹最終將制約需求，這是基本的邏輯。
其三，2016年，中國政府財政赤字2.81萬億元，GDP74.4萬億元，赤字率約為3.78%。到12月底，外儲已經跌至接近3萬億。
如果保增長，就必須擴大財政支出的力度，此時，就必然會採取以下措施進行籌資並保護匯率：
債市籌資的力度將加大。考慮到債券收益率比2016年已經大幅提升，未來很可能繼續上升，籌資成本上升，2017年盤點財政賬本的時候，利息支出將繼續高速增長；
股市幾乎是無成本融資，力度自然會加大。在債券熊市（收益率上升）已經成立的條件下，股市責任更大。2016年，股市支持貧困地區，傳言即將支持邊遠地區，未來還會支持國企的融資需求，為保增長貢獻力量；
房產稅很可能會加速推進；
已知的是，對於境內外的灰色和黑色資金（非法所得）會加大查處力度，增加財政收入；
政策性銀行購買國家和地方債券的力度很可能會加大。如此，匯率的壓力將加大，資本館至很可能會繼續加碼。
相關行業的人士和投資者自然需要嚴密關注這些內容。
其四，加大市場籌資力度（包括政策性銀行購債）、通脹上行、實際匯率承壓等等，都會帶來同一個結局，那就是利率繼續上行，這對2017年的股市、債市、樓市影響重大。
事實上，看到11月、12月財政收支的數據，就知道應該繼續嚴密警惕債市和股市。
筆者在2016年二季度後期就開始提醒，金融市場、衍生品市場是未來必須警惕的地方。從十月開始的債券市場價格快速下跌、11月開始的股指下跌很可能僅僅是開始，未來將會給理財市場、信託市場等帶來嚴重的問題，這是必須關注的風險。
其五，2016年，實際赤字佔GDP的比值是3.78%，2017年-2018年，這一比值很可能超過4%。因為現在不僅保增長需要加大財政支出；企業破產加劇將收縮醫保專項資金來源（個人繳費部分），現在的社保是各省之間互相調劑，如果因企業破產造成繳費基數下降，調劑就難以解決問題，此時，就需要財政更多的支持；在物價已經上漲的情況下，如果調整公務員工資（包括軍隊和公檢法部分），也需要增加財政支出；債務利息支出越來越多（債務規模增長、債券收益率上升會提高利息支出）。同時，2016年四季度開始，原材料價格已經大幅上升，如果要達到同等的對經濟的刺激效果，就需要更大的財政投入。債務佔GDP比例繼續上升將讓匯率的壓力加大。但考慮到匯率已經名義化，難以投資。所以，2017年甚至2018年的焦點將依舊集中在貴金屬和對外依存度高的原材料價格上。
鐵礦石對外依存度很高，已經經過了大幅上漲；紙張價格也已經大幅上漲，源於紙漿對外依存度很高。未來或許需要密切關注原油（成品油）、大豆（包括豆粕荳油）、部分嚴重依賴進口的原料藥、鉀肥，等等。
通過供給側改革，煤炭價格已經被拉出了泥潭；外儲下降到3萬億以下之後，進口能力將受到比較明顯的制約，這是另外含義的「供給側改革」，對外依存度高的原材料供給受限，其價格將不斷受益；而實際匯率的壓力加大，也同樣推動它們的價格。
這應該是雞年最重要的投資機會。
其六，由於經濟增長更加依賴財政刺激，意味著必須繼續開工更多的鐵公基（挖坑經濟），設計、施工、環保等行業將成為主要的受益者，而建材行業由於房地產很可能下行，壓制了需求，難以受益。軍工企業將繼續受益，這已經在不同的場合多次說過，軍工既可以增加國防能力，又可以刺激經濟增長，是未來很多年的優先方向。
這是通過對2016年經濟增長和財政收支數據的解讀，來研判2017年的投資機會和風險（據此投資，後果自負），基本面的趨勢是不可違背的，在此基礎上研究技術面，希望對企業的經營者和個人投資者有所助益。
事實上，2014年是刺破房地產泡沫的最後時機。只要房地產泡沫依舊存在，生產要素價格就在高位甚至繼續上升，滯漲就會不斷發展深入，不斷壓制經濟生活中的資本投資收益率，即擠壓了製造業等實業企業生存發展的空間（造成資本外流、損害就業），財政保增長還會帶來一系列的副作用（最主要是財政赤字和匯率問題）。今天，刺破泡沫或許依舊是唯一的、最好的選擇：其一，生產要素價格回落就會提升資本投資收益率，民間資本和外資具有投資的空間，抑制資本外流並保就業，讓經濟增長擺脫對財政的依賴性，一個健康的財政自然是非常重要的；其二，雖然匯率會承壓（主要是銀行的壞賬增長所導致），但這種短期承壓造成的危害性小的多，應該並不足懼；其三，由此造成的銀行壞賬問題、財政收入不足問題只能通過提高效率來解決，沒有也不可能有其他的辦法。其四，2017年最重要的問題將是保就業，這樣做有利於就業逐漸穩定下來，這是社會的根本問題。現在觀察管理層採取這種措施的可能性大嗎？誰也不知道，看政策的走向吧。至於最終怎麼做，那是決策者的事，與我等無關，作為投資者，我們只知道需要順勢而為。
今天，是全球經濟動盪和轉型的時期，所有人都希望國家走在正確的軌道上，成為全球經濟轉型時期的贏家，平安穩定才是所有小民之福。
這是猴年最後一篇文章，感謝大家一年來的相伴，謝謝你們！
祝大家新年快樂！
責任編輯:靖曄
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