【看中國2016年10月29日訊】2016年，中國的錢都流向了哪裡，堪稱是當前最大的經濟懸念。
從跨國流動看，當然是流向以美國為首的西方發達國家，因為美元正處於加息週期。此外，日本、英國、澳大利亞和歐元區也是資金的去處。
但今天想跟大家探討的是，資金在國內是如何流動的。簡而言之，如果一個地區持續獲得增量資金，那麼這個地區的經濟一定蒸蒸日上。反之，如果一個經濟大省，突然連續幾年資金流入下滑，那麼這個地區的經濟一定出了問題。
資金的總量、增速、增量是非常重要的經濟指標，其重要性遠遠超過GDP。不過遺憾的是，主流經濟學家只會從GDP、三次產業結構變化等角度觀察經濟，很少有人研究資金的流動。
10月26日，央行公布了「2016年前三季度地區社會融資規模增量統計表」（有興趣的讀者不妨參考這個鏈接：http://www.gov.cn/xinwen/2016-10/26/content_5124346.htm），這個數據就是觀察當前國內資金流動的最好「窗口」。
通過觀察這些數據，我們可以發現兩組異常的省市：
1、跟GDP總量排名相比，北京、上海、四川、湖北、安徽的「地區社會融資規模增量」排名有明顯提高。其中北京、上海、安徽名次提升最快。換句話說，資金在明顯地流入上述省市。
2、跟GDP總量排名相比，山東、河南、浙江、河北、遼寧、黑龍江的「地區社會融資規模增量」排名有明顯的下降。也就是說，這些省份的資金增量不足，未來經濟發展可能後勁不足。
根據央行表格，「社會融資規模」包括了7個渠道，其中人民幣貸款是主渠道，其他還有企業債券、非金融企業境內股票融資、未貼現銀行承兌匯票等。
「未貼現銀行承兌匯票」最近一年多來事故頻發，銀行內鬼通過這種方式套取資金，所以央行加強了管理，大部分省市在這個項目上，融資額都是「不增反減」。由於人民幣貶值預期增強，境外貸款融資也在下降（企業擔心未來還債成本，會因為人民幣大幅上升）。
下面讓我們再看一下「非金融企業境內股票融資」，按照規模大小，前20名省市的排序如下：
這個指標反映的是，各省市通過股市拿到的錢。廣東位居第一，符合其經濟總量。北京、浙江、上海、湖北、安徽是明顯的贏家，排位遠遠超過他們GDP的排位。山東、河南、四川、遼寧、天津是顯著的輸家，他們沒能在股市上賺到便宜。
再看一下「企業債券」發行規模20強，這是最近兩年非常紅火的融資方式。
通過上述表格可以發現，北京在過去9個月發行企業債券3386億元，超過廣東位居全國第一。其次，上海、福建、湖南、重慶、天津、貴州也都是贏家，獲得了遠超其GDP的名次。
而浙江、河北、四川、河南、吉林、黑龍江在債券融資上，顯然不如人意。
通過上述數據分析，我們可以得出如下結論：
1、北京是當前最耀眼的經濟明星。雖然北京企業獲取人民幣貸款的能力一般，但在資本市場上拿錢能力強大。其中債券融資能力高居全國第一，股市融資能力高居全國第二。今年前三季度獲得融資接近萬億，位居全國省級單位第三，是上海的1.26倍。
上述融資特徵告訴我們：北京的企業更加市場化，在資本市場話語權強大。事實上，在風險投資方面，北京也是國內「投資輸出的中心」和「獲取投資的中心」，說明這個城市投資與創新的活躍程度。在中國一線城市競爭中，北京正在獲得更大的優勢，其吸引的資金總量目前相當於1.3個上海，或者是1.3個香港，或者是2個深圳，或者是3個廣州，或者是4.5個天津。
2、上海雖然在跟北京的競爭中，正在逐步被拋離，但仍然是內地城市實力雄厚的老二。今年前9個月獲得的新增社會融資規模，按照省份排名高居第四，相當於「重慶+天津」的1.5倍。
鑒於上海仍然具有強大的吸引資金的能力，所以未來經濟也非常看好。但上海已經不是中國最大的經濟中心（北京才是），目前連內地最大金融中心地位也受到北京的挑戰（北京吸引的資金總量和金融GDP都超過了上海）。
3、從融資流向上看，廣東、江蘇作為中國經濟總量第一和第二的省份，基本上沒有異議。但一些GDP大省，事實上一直是「資金上的小省」。換句話說，他們的GDP低效，含金量不足，經濟活躍度也不足。比如山東、河南、河北、遼寧都是如此。至於整個東北地區，在社會融資規模上也比較失意。
4、四川、湖北、安徽是今年「比較能搞錢」的省份，融資規模位居六、七、八位，都比他們GDP排序的成績好。尤其是安徽，上升的很顯著。這恐怕也是今年合肥房價大漲的一個重要原因。只不過安徽的新增融資以貸款為主，也就是間接融資為主，直接融資（債券和股票）能力還不強。
5、浙江歷來是投資活躍的地區，但今年以來在社會融資規模上，一直「跑輸大盤」。這可能跟此前浙江通過「未貼現銀行承兌匯票」方式融資過多有關，現在央行嚴管這項業務，給浙江帶來巨大壓力。如果觀察股票、債券融資，你就會發現浙江在「直接融資」上能力強大。這說明，浙江經濟仍然高度市場化的。
