中國四大國有銀行的流動性風險正逐步加大…（網路圖片）
【看中國2015年11月26日訊】中國央行本月16日公布的統計數據顯示，截止10月底，中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行和中國銀行各項貸款總計35.69萬億元，較9月份減少656億元，為至少2009年以來首次出現中國四大國有銀行貸款餘額下降。
對於貸款餘額的下降，有幾種說法：因為銀行對經濟前景和資產質量保持謹慎立場；息差下降可能促使某些銀行為追求更高的貸款收益而增加對高風險客戶的敞口；存在內在的不穩定性，難以為繼。
上述說法都是分析師們的觀點。筆者在此解釋一下，分析師分析四大銀行貸款餘額下降的原因是：第一，銀行對於經濟前景和資產價格悲觀，為了控制風險主動收縮信貸；第二，息差下降之後，對於常規貸款不感興趣，追求高收益項目，實際就是追逐民間或投資公司的高利貸；第三，內部壞賬擠佔過多的流動性，無錢可貸。綜合起來就是以上幾種觀點。
四大銀行在中國金融體系中的作用，每個人都知道。關於其中的第二點，筆者是不認同的，以四大銀行正常龐大的資金量，再加上監管的要求，大量資金去追逐非主流渠道是有問題的，而且也受到很多的制約，這種情況有嗎？估計是有的，但不是主要原因。更可能的原因是第一和第三點，實際上，第一點就是第三點，我們知道，大宗價格現在正遭遇慘烈的下跌，那些重化工業產業（包括房地產、有色煤炭、能源、建材、基礎化工等很多行業）在大宗價格不斷下跌的情況下，必定會暴露出很多壞賬，基於銀行控制風險的要求，只能是只收不貸（放出去就可能成為壞賬）；即便如此，四萬億以來，中國經濟不斷進行刺激措施，2009年初的四萬億是第一輪、2012年是第二輪（發改委的七萬億、地方政府號稱十八萬億），2013年以後，進行了多次微刺激。這些刺激行為主要集中在鐵公雞和房地產上，與鐵公基和房地產相聯繫的產業就是上述重化工業產業，這是一方面。另外一方面，地方政府債務主要也投向基建，與此相聯繫的產業也是重化工業產業，綜合起來，銀行就在房地產和重化工業方向上投入了天量的信貸。今天，大宗商品價格跌跌不休，都面臨壞賬的風險。這就是筆者在2012年10月的時候所說的「銀行殭屍化」，當銀行的流動性與資產不匹配之後，自然要控制貸款，消化壞賬為前提。如果不能消化壞賬，就無法放貸。
所以，四大銀行壓縮貸款餘額的真實原因是壞賬累積的很嚴重，可流動的資產與總資產無法協調，對未來的風險偏好顯示的很悲觀。
這就帶來一個問題，當四大銀行收縮信貸之後，全社會的流動性就會進入被動收縮階段。
這只是初步信號。當時間延續以後，這種流動性收縮就會傳導到利率市場上來。如果四大銀行延續這樣的操作，很可能發生利率暴漲。
現在利率已經市場化，央行無法強制干涉銀行的經營行為，同時，央行希望通過壓低常設借貸便利利率，來刺激銀行放貸的積極性，可銀行的風險偏好下降之後，央行降低常設借貸便利的利率起不到多少作用。
四大銀行收縮貸款餘額，這種情形是很多年才有一次的，這是綜合原因造成的，很可能帶來市場的驟變。如果四大銀行本月依舊持續這樣的行為，就會成為資產價格的最後關口。此時，關注利率的變化是非常重要的。
最近一段，匯率溫和貶值（這收縮市場的流動性），與四大銀行的行為互相呼應。最後，只等利率市場發生明顯的變化！當變化發生時，落荒而逃的時候就到了；對於任何人來說，這種很多年才出現一次的情形（至少是2009年以來首次出現的情形，是不是更長，沒查到），往往會改變很多人的一生。
