【看中國2015年09月29日訊】隨著美聯儲加息臨近，廉價資金時代結束，全球風險資產正面臨巨大挑戰，美銀美林分析師Michael Hartnett警告，有四大熊市催化劑你必須關注。
流動性頂峰（網路圖片）
1、流動性頂峰
QE和零利率顯著再膨脹了金融資產。QE唯一沒能膨脹的資產是現金、波動率、美元以及銀行股。2015年大多數時間裏現金、波動性以及美元跑贏市場，這告訴你市場會在全球流動性峰值/更高聯邦基金利率之時被迫貼現。閃崩頻繁出現（原油、美債、瑞郎、德債，標普指數）說的是同一個故事。流動性頂峰=額外回報頂峰=波動率低谷。
2、通縮式復甦
銀行業過去是輸家，而在通縮式的復甦中仍是輸家。2015年銀行股跑輸大市，因為經濟令人失望，復甦依然伴隨著通縮。2013/14銀行股復甦過，但債券收益率走高卻沒能印證這種復甦。
通縮式復甦（網路圖片）
3、製造業衰退
最近，投資者見證了疲軟的製造業活動和利潤，最為明顯的就是中國出口負增長（部分原因是人民幣貶值）。投資者從（暴風式）流動性驅動牛市，向（冷靜式）EPS驅動市場轉變的希望已經破滅，而對全球製造業衰退的擔憂正在上升。
製造業衰退（網路圖片）
4、強「美元」和「TINA策略」投降
恐懼美國/全球EPS衰退，以及對所謂「量化失敗」（Quantitative Failure），即2008年「雷曼事件」後全球601次降息，零/負利率政策，以及15萬億美元資產購買，眾多貨幣貶值後……造成了2015年以來兩個最堅定交易策略大逆轉：
「強美元」策略……投資者被迫削減對歐洲和日本多頭頭寸。
「TINA」策略*……投資者被迫削減股票、可選消費品、科技、銀行多頭頭寸。
事實上，儘管在「大通縮時代」新興市場/大宗商品/資源明顯折價，但是9月份美銀美林基金經理調查顯示，在最近全球市場震盪中「多頭」依然跑輸「空頭」（圖6）。自8月19日以來「多頭」回報下滑8.0%，「空頭」回報下滑5.4%。
強「美元」和「TINA策略」投降（網路圖片）
*TINA是There Is No Alternative縮寫，是指沒有另類投資的純股權投資。
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