【看中國2014年05月05日訊】(看中國記者岳超綜合報導)剛過去2週的數據顯示，北京政府新一輪通過銀行貸款來刺激經濟的政策，似乎又將開始了。
據國家統計局週三（4月16日）公布的數據顯示，一季度GDP增速7.4%，比上季度下降0.3個百分點，創下2012年金融危機以來的最低值。市場人士認為，該GDP數據可能推動北京政府推動經濟刺激措施出臺。
隨後，中國鐵路總公司4月30日宣布：將今年的鐵路固定資產投資計畫上調至8000億元以上，這也是中鐵總公司在今年不到4個月時間內第三次向上調整鐵路投資計畫。
與此同時，國家開發銀行僅在2014年4月對中國各地棚改工程的貸款發放額就近1000億元；按照住建部的部署，今年中國計畫將投資1萬億人民幣用於改造棚戶區。
據官方報導，上述投資計畫源於國務院總理李克強在4月2日主持召開國務院常務會議上宣布出臺的「微刺激」方案，即通過投資鐵路、投資棚戶區改造、以及對小微企業減稅的政策，以制止今年以來明顯的經濟減緩，實現年初制定的「穩增長」的目標。
然而更讓外界關注的是，目前的「微刺激」政策，與2013年9月11日李克強在大連達沃斯論壇上提出的「不刺激」政策---即「政府不會因一時經濟波動而採取短期的強刺激政策」（外界稱其為「克強經濟學」的核心理念）相違背。
換句話說，「微刺激」政策意味著北京政府迫於經濟增長的壓力，或將再次重回2008年「通過加大貨幣供應或者政府開支的方式來激活經濟」的舊路。
1）央行允許「違約」 公債不再安全
4月2日推出「微刺激」政策，對於負債2.66萬億的中鐵總公司，以及身背20多萬億債務的地方政府來說，無疑是「久旱逢甘露」；國際投行界對此也幾乎是一致叫好，認為北京政府「微刺激」較「規模刺激」有優勢---主要是這「一攬子穩增長措施」總體規模小，僅相當於GDP的0.21%，不會造成新的產能過剩、不會引發新的地方政府債務問題、不會留下物價上漲隱憂。
然而大陸央行幾乎在同時發布的另一則消息，無疑給業界尤其是國際投行界的熱情澆了一盆冷水。
4月29日，大陸央行發布報告稱，應該允許一些高風險投資產品正常違約。中國人民銀行在長達205頁的《中國金融穩定報告（2014）》中表示：「應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付，順應基礎資產風險的釋放，讓一些違約事件在市場的自發作用下‘自然發生’」；「增強投資者對於理財產品的風險意識，應該樹立‘賣者盡責、買者自負’的理念。」
更引人關注的是，《報告》還稱：對中國銀行業的壓力測試結果顯示，2014年中國系統重要性銀行的壞賬率可能會翻五倍；在最糟的情況下，中國17家銀行的整體不良貸款率將上升400%，資本充足率可能從2013年底的11.98%下降到10.5%，而這些銀行的資產佔到中國銀行業的61%。
央行的上述解釋換句話說，就是老百姓以前購買的「剛性兌付」、」穩賺不賠」的債卷產品（如理財產品、公募債券及國債等），以後可能會出現」虧本虧息」、甚至於「血本無歸」的結果，而這些不良債劵產品對大陸主要銀行的壞賬率在2014年將達到最高點，而且還可能持續惡化，這將嚴重影響到大陸金融市場的穩定。
正因為如此，大陸央行在4月29日宣布「打破剛性兌付，讓一些違約事件在市場的自發作用下‘自然發生’」，是變相挽救金融市場的舉措，實際上是將銀行的壞賬風險轉移給民眾，以規避銀行因壞賬破產的風險。
2）違約風險遞增 按期還款堪憂
業內人士認為，央行公布的關於銀行還賬率的分析報告，以及提出的「打破剛性兌付」以穩定金融市場的解決方案，其實在業內早已不是秘密。
2014年3月4日，上海超日太陽(2.59,0.00,0.00%)能科技股份有限公司因不能按期全額支付8980萬的債券利息，而成為中國首例債券信用違約的公司，上海超日公司目前已經停牌，剩餘利息的何時兌付也成了未知數，讓購買債券的投資民眾如坐針氈。
除「超日債」外，徐州中森（板材行業）、浙江華特斯聚合物科技（紡織行業）、常州永泰豐（農藥行業）、上海同捷科技（自動設計行業）在今年1到3月也出現了同樣的公司債違約，由於投資者能從擔保方獲得償付，因此暫時還在支撐。
另據報導，針對目前大陸企業債券市場將面臨更多的違約風險的情況，中金公司3月19日在《中國信用策略雙週報》中列出了12家違約風險最高的債券發行公司及其信託產品，其中包括但不限於：華銳、天威、二重重工、賽維、熔盛、海翔、英利、中富、湘鄂、三安、銀基、東華等。中金公司還舉例稱，已經更名為烯碳新材（股票代碼000511）的原瀋陽銀基發展股份有限公司，以及廣州東華實業(600393)均存在現金流有限的問題，同時兩家公司都存在沈重的還債壓力。
中金公司公布的公司名單，對於購買其債券的民眾來說，無疑是一場災難。然而對於媒體和更多的民眾來說，更為關注的一個問題是：按照央行的報告所述：大陸主銀行在2014年壞賬率可能會翻五倍、壞賬資產佔到中國銀行業的61%、以及越來越多的公司債務危機也即將發生，在這種情況下，李克強4月2日推出的「微刺激」政策中即將對鐵路、棚戶區改造投放的巨額銀行投資貸款，又將從哪裡來呢？
3）放貸刺激增長 違約潮或來襲
據報導，在「微刺激」政策中，除了中鐵總公司公布的8000億鐵路投資，以及國家開發銀行公布的2014年將對棚戶區改造投資的1萬億投資外，廣東、海南、天津、江西、貴州等省公布本年度重點項目投資計畫，投資額分別為36658億元、17950億元、8231億元、6000億元、2499億元，總計投資總額超過7萬億元，其中環保與交通成為各地方政府投資的重點。
按照這個投資規模，可以預見各地政府響應4月2日「微刺激」政策而向銀行申請的投資貸款，將遠遠超過2008年的4萬億。
有分析人士認為，在目前金融產品違約風險不斷增加，銀行壞賬率高居不下的情況下，大陸央行要提供如此高額的放貸，只能採取繼續印鈔的方式。而這樣做北京政府將面臨兩難的選擇：繼續追加投資和銀行房貸，將會導致公債及金融產品的違約風險繼續攀升，同時也將帶來新一輪通脹；但如果不追加貸款，在經濟持續放緩的情況下又將會導致許多企業的資金鏈斷裂，而地方政府也將面臨債務無法清償的局面。
習近平在2013年12月13日中央經濟會議部署2014年的6大任務時，曾重點提出要「著力防控債務風險」，但為了確保經濟增長，北京政府在4個月後又最終選擇了繼續增加放貸以刺激經濟增長。後續北京政府將如何防止公債和金融產品違約持續擴大、以及如何應對經濟泡沫和即將到來的新一輪通脹，媒體將繼續關注。
