香港《南華早報》5月6日文章，原題：中國殭屍債務危及貸方 業內人士上月表示中國地方政府債務「已失控」，對這場隱現危機發出警告。讓人擔憂的並不是中國地方政府直接欠下的債務，而是其所屬投資公司積累的債務。
地方政府被禁止直接從資本市場借貸。因此，2009年當北京為應對國際金融危機而推出大規模經濟刺激計畫時，省政府、市政府和縣政府成立了數千家公司來為當地基礎設施項目提供資金。起初，這些公司依賴銀行貸款。但後來它們開始擴大融資來源，發行債券，通過信託公司借貸，向私人投資者銷售「理財產品」。
很難估量它們通過這些渠道募集了多少資金。馬來西亞聯昌銀行香港分部的分析師上週發布的一份報告估測，去年，包括所屬投資公司在內，中國地方政府的債務總額達15萬億元，約合中國GDP的29%。
償還這些債務或僅僅是償付利息，都將十分困難。聯昌分析師在對809家地方政府投資公司進行分析後發現，其中只有31%能產生足夠現金流以履行債務償還義務。
但該行分析師表示，儘管其投資公司狀況糟糕，但地方政府自身財政狀況相對健康。去年，中國地方政府的預算盈餘足夠支付幾倍的利息額，因此在那些投資公司陷入困境時，有足夠財力出手救助。
聯昌分析師援引雲南省公路開發投資有限責任公司的例子，該公司曾在2011年警告貸方或將無法償付千億元債務。最終，雲南省政府向該公司借貸20億元並注入資金，拖欠債務的局面得以避免。
未來，類似辦法可能被繼續採用。儘管如此，潛在問題並不會因此得到解決。麻煩在於，受到地方政府所屬公司支持的許多項目都是不盈利的，可能永遠無法產生足夠現金來償付債務。注入更多資產、繼續滾動債務或發行債券以償還債務都非長久之計。
因此，真正的危險並不在於債務危機，而在於中國的借貸方將繼續把「殭屍」地方債務留在賬面上，從而阻礙金融體系發展，並最終危害整個國家的未來增長前景。
