近日，中國央行一個月內兩次降息，昭示了政府對於目前經濟疲軟形勢的嚴重關切。但這其實是開錯了藥方。可能造成的副作用、包括加劇通脹、給輕信政府的房地產投機者增加負債、削弱銀行對於潛在壞賬危機的抵抗能力等等。人民幣也可能面臨貶值壓力。
靠過量發行貨幣支持房地產泡沫發酵，本來就是個錯誤；現在降息，可以說是一錯再錯。要重振中國經濟，政府應該做的是減稅、削減政府支出、限制國企壟斷、加強法制建設、鼓勵公司企業專心改善產品質量，提升技術水平和品牌知名度。
當前經濟局勢非常嚴峻。很多地方政府都入不敷出，在建房地產項目停工現象普遍，半停工狀態的工廠隨處可見，最近六個月，鋼鐵和煤炭價格也下跌了五分之一。地方政府壓榨公司企業，甚至要求預繳稅金，以便完成財政收入目標。
眼前的經濟下行趨勢，完全是國內因素造成的。中國出口還是在增長，只是增速下降了一半而已。最易受到全球金融危機影響的外國直接投資數據，今年前五個月也只是下降了1.9%，平均每月還是達到了94億美元。把目前中國經濟的下行趨勢歸咎於國際環境，是一種誤導。
主要原因就是以房地產為主的投機泡沫破裂。捲入泡沫的遠不止是商業銀行。設備和材料供應商和建築承包商，搖身一變全都成了地方政府和房地產開發商的融資渠道。信託投資公司更是增發了數以萬億計的貸款，用於滿足房地產開發商和地方政府的需求。在投機曲線的背後，存在一個巨大的地下高利貸產業鏈，而時至今日，泡沫已經全方位破裂。
私人股權基金最近剛剛變成了一個大泡泡。由於資產投資過剩，生產資料成本畸高，實體經濟資本回報率一直很低。經營實體經濟的企業為了維持生存，也不得不直接或間接參與房地產投機。
但是這一整條金融產業鏈，根本上還是要依靠地價升值才能維持。實體經濟不可能支撐規模如此巨大的金融投機產業。但是，目前中國的地權買賣市場已經崩潰。今年上半年，北京和上海土地銷售收入下降了約60%，杭州和溫州的數字則分別下降了72%和84%。
根據國家統計局公布的數字，自2010年1月到今年五月，城市住宅竣工、在建住房總面積64億平方米。就算全中國的房地產開發完全停止，這麼大量的住房也已經足以容納城市人口規模的峰值。預計在2020年前後，中國人口總規模就會出現下滑。
要讓房地產泡沫繼續，中國需要每年增加40%的貨幣供應量。但如果真的採用這麼大規模的貨幣擴張，就會導致本幣大幅貶值。現在散佈「泡沫時代重來」的消息，只能在頭腦簡單的投機者中間製造幾輪「死貓跳」。
減息可能會導致通脹加重，也會導致人們擔心貨幣貶值，因而給商品漲價提供了動機。中國不能再矇混過關，唯一的出路就是對政府機構進行改革。政府部門造成的浪費，正在摧毀整個經濟體制。在出口快速增長的年代，過剩的流動性通過國有金融體系進行轉移，足以利用製造泡沫的方式來掩蓋官方機構的低效率。而現在，出口已經不再那樣快速增長，原來潛藏的問題就暴露了出來。現在試圖重啟房地產泡沫，只會拖垮整個中國經濟。
