隨著中國內地經濟上週表現出更多運轉不暢的跡象，那種聲稱中國經濟正在政府的引導下溫和放緩的樂觀言論現在越來越難聽到了。
雖然很多經濟學家已經稍稍下調了他們對中國經濟增速的預期，但這和越來越多感受到中國經濟放緩寒流的資產在市場上的糟糕表現卻並不匹配。
股票、大宗商品和外匯，甚至就連奢侈品銷售和澳門博彩業都在受到中國經濟放緩的負面影響。
對於中國經濟是否會硬著陸這一點，目前各方看法不一。但對於很多經歷了糟糕的5月之後想要重新振作的香港投資者而言，這只能算是小小的安慰。上個月恆生指數累計下跌11.7%，令該月成為自1998年以來表現最為糟糕的一個5月。
大宗商品和外匯市場的表現也很糟糕，最近幾週，從銅和石油到鋼鐵和鐵礦石，幾乎所有大宗商品都出現暴跌。鑒於市場普遍認為以往是中國的需求在推動這些商品價格一路上行，這種暴跌應該不會令人感到意外。
大宗商品出口國的貨幣也受到不利影響。澳大利亞、巴西和印度尼西亞等國的貨幣兌美元的跌幅高達10%。
中國內地經濟疲軟帶來的另一個後果是人民幣日益不受香港儲戶的青睞。隨著中國貿易順差收窄、美元走強，人民幣看上去不再只存在單邊上漲的可能。
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)宣布，今年4月份香港人民幣存款池的規模縮小到5,520億元（約合866億美元），和去年11月的高點相比下降了12%。
中國上週公布的數據令投資者感到困擾，因為它們進一步證實中國經濟仍未見底。官方發布的5月份製造業採購經理人指數(PMI)降至50.4，終結了該指數五個月來連續上升的趨勢。
中國最大的房地產網站搜房網(SouFun Holdings)編製的數據顯示，內地房價創下16個月來的低點，這進一步表明中國房地產市場處於疲弱狀態。
有消息稱，雅居樂地產控股有限公司(Agile Property Holdings Ltd.)在廣東省的10個樓盤將降價25%。這表明樓市未來可能進一步走軟。
這或許不算是新消息，但隨著房價回調的趨勢進一步加深，消費者支出預計也將呈現疲軟態勢，因為人們將重新評估他們縮水的財富。
中國經濟放緩的連帶影響可能正在顯現。
澳門博彩業收入過去並沒有受到內地緊縮措施的不利影響，現在卻在顯現新的疲態。上週五公布的數據顯示，上個月博彩業收入為260.8億澳門元（32.6億美元），僅增7.3%，為2009年7月以來最低增長速度。
據反映澳門的奢侈品銷售也在冷卻，比如高端手錶等。
澳門經濟放緩將受到密切關注，因為這可能顯示內地人在奢侈品、房地產等方面的境外旅遊消費受到了打擊，而這方面的消費是近幾年最熱門的投資題材之一。
值得注意的是，隨著內地人的黃金飾品投資需求趨冷，香港珠寶零售企業的股價已在近幾週大幅下降。不過金價的下跌也是一部分原因。
香港零售企業最近的銷售情況還算強勁，不過上週我注意到，香港中環地區某高端購物廣場有一家珠寶商正在打黃金飾品減價55%的廣告。而蒂芙尼(Tiffany & Co.)的聲明則為這種信手拈來的證據提供了支持：該公司上星期在下調增長預期時警告說，它在中國內地等關鍵市場的增長步伐可能會放慢。
這方面因素加上疲軟的市場人氣，促使Graff Diamonds上週取消了在香港舉行首次公開募股(IPO)融資10億美元的計畫。
在這種放緩現象變得更加明顯之際，一大懸而未決的問題仍是北京是否願意推出一攬子刺激措施。
從一個方面看，如果北京樂見房價調整，它並不會在意緊縮措施有沒有壞掉世界上一些大型奢侈品牌的好事。
澳門博彩業的情況同樣如此，特別是在上週曝出中國農業銀行一名高管已遭拘捕的消息之後。據媒體報導，這名高管捲入了澳門的一起賭博事件。
在其他地方，大宗商品價格的下降也將受到一些政府的歡迎，因為它們急於遏制通貨膨脹、控制進口成本的上升。
從最近有關經濟刺激的評論來看，中國政府可能出臺的經濟刺激措施預計會是有針對性的、溫和的。
即使北京有意刺激經濟，要相信它擁有足夠的火力來救助這麼多資產，也未免顯得過於樂觀了。
一些分析師已經在放低期望值。法國興業銀行(SG)的策略師艾德華茲(Albert Edwards)上週寫道，他對於中國的經濟刺激計畫只有兩個字的評價：沒用。
