2012年是近20年來中國面臨的最重要的考驗。增長下滑不只是一場修正，也不只是週期性的下滑，而是長達20年的投資與出口增長模式的終結。轉向新的增長模式需要痛苦的改革。如果中國拒絕變革，接下來就會經歷失敗的十年。
經濟放緩在短期內是一件好事。它減少了泡沫造成的浪費。由於藍領勞動力短缺，政治風險隨之降低。
推動貸款增長的舊式貨幣刺激政策，只會讓情況更糟，將會再起泡沫，在一年後導致大崩潰，從根本上動搖中國的社會和政治體系。
未來最關鍵的是要實現政府部門和家庭部門的再平衡。在過去十年中，由於成本較低，中國出口年增長率超過20%，這種成功掩蓋了政府部門快速擴張的低效率。全球經濟停滯是結構性的。中國出口在未來十年可能會增長緩慢。如果國有部門不收縮，中國將面臨低速增長和通脹，亦即經歷滯脹。
中國承受不起一個失敗的十年。2020年，中國人口將開始減少。一個人口減少而且老齡化的社會是很難積累財富的。中國現在人均收入為5000美元，是全球平均水平的一半。中國未富先老將是一場最大的悲劇。要避免這種命運，中國必須改革，恢復增長。最重要的措施就是減稅。
經濟放緩對效率和社會穩定都是一件好事。過去三年的增長太過依賴房地產泡沫和過分昂貴的政府項目，通過向效率高的行業徵稅來補貼效率低的行業。這可能會在短期內擴大經濟，但是將在未來導致危機。
中國經濟儘管過去三年間名義上增長，但實際上可能仍然是倒退的。經濟放緩阻止了經濟中的腫瘤的生長，給中國更多時間來解決結構性問題。
中國現在的情況還是比較適合結構性改革的。藍領充分就業，工資上漲的壓力有助於社會穩定，國際貿易仍然保持盈餘，巨額外匯儲備足以緩衝貶值壓力。儘管企業和地方政府債臺高筑，但中央政府和家庭部門負債水平很低。全國總負債率（非金融部門債務佔GDP的比例）可能已經超過200%。但還不至於像歐洲和日本那樣削弱增長。
實際上，現在可能是中國在不造成大規模動盪的情況下實施經濟改革的最後機會。如果國家允許債務繼續快速增長兩到三年，貿易可能就會出現赤字，調整期間債務水平可能就會過高而抑制增長。2012年，中國應該為能在有利條件下推行結構性改革而慶幸，而非抱怨增長率過低。
中央政府現在可以在不造成政府財政困難的情況下採取如下措施來增強信心：其一，將房屋的70年產權調整為永久產權；其二，將最高的個人收入所得稅率從45%削減到25%；其三，兩年內將社會保障稅減少一半。這些措施將向市場表明中國對待改革的態度是認真的，將立即終止貨幣貶值的壓力。
来源:財新網
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