歐洲正在艱難地尋找走出債務危機的出路。擁有巨額外匯儲備的中國一再被視為可能的救星。但事實上，中國自己也背著一座巨大的債務山。雖然數額不及歐洲，但在結構上卻盤根錯節，暗藏巨大的危險。
地方債務已達到「危險」水平
成都新火車東站本身就像一座城。5幢大樓，26條鐵軌，地下兩條新的地鐵線，周圍還有新的公路交通網和公共汽車總站。所有這些僅在兩年半的時間裏就建成了。這個中國西部地區最大的火車站耗資約10億歐元。大部分資金來自貸款。金融危機期間，北京給地方政府大筆投資開了綠燈，為的是推動經濟發展。數十萬基礎設施項目紛紛上馬。據官方統計，在極短時間裏，各省和地方的債務額就迅速攀升至1.2萬億歐元，相當於德國國債的60%。北京經濟學人信息部（Economist Intelligence Unit）的經濟專家因尼斯可（Duncan Innes-Ker）指出，這已是一個危險的數字。
「中國的債務在一個危險的層面上不斷積累，也就是在各地方層面。它們的還賬能力有限。而且金融體系也缺乏透明度。哪些貸款是壞賬，哪些不是？有沒有銀行沒有申報的債務？非常多的貸款業務都是在官方途徑之外進行。這些灰色地帶非常令人擔憂。因為我們不知道裡面究竟是怎麼運轉的。這就增加了今後幾個月裡中國經濟整體上面臨的風險。」
影子貸款危機四伏
沒有人知道，地方和各省究竟貸了多少款。現在就已經不斷出現還不上貸款的問題。到了最後，北京恐怕不得不出面，承擔大部分的後果，避免讓銀行遭受大的損失。一開始，中央政府看上去好像能夠做到這一點，但是，現在出現了許多難以估量的危險。過去幾年中中國形成了一個龐大的影子銀行體系。無法在普通銀行借到錢的企業和投資者都到地下銀行去貸款，為此不得不支付高額利息。一名瞭解這一體系內部運轉的溫州企業家說：
「做民間借貸的，都是幾個親戚朋友把錢湊起來，也沒有去社會上吸引社會資金。這些人都是自己家裡找你的這個親戚，他的那個親戚，錢嘛也是從銀行貸出來的。他們都是到銀行去貸款，然後合起來，讓某人當頭兒。比如從銀行貸出來的是4厘，我給你5厘、6厘，你再去放外面。放的人也是朋友關係相當好的，不好的不借的。因為民間借貸風險相當高。不知根底的不借。借出的利息是1分2。」
房地產業潛伏著最大危機
蘇黎世信貸銀行估計，中國影子貸款總額已經達到約4000億歐元。而現在無力還貸的現象已經越來越普遍。這可能會給正規銀行帶來強大的衝擊。許多地下貸款都流入了房地產投機 。而現在房價開始下降。貸款就會變成壞賬。沒有人知道，這座債務山會有多高。經濟專家因尼斯可認為，房地產領域潛伏著最大的危險：
「如今中國人借錢買房。房地產公司成為信貸市場上的主要貸方。而銀行非常脆弱。我認為，最糟糕的情況就是房地產市場崩潰。那將帶來非常多的信貸無法償還的情況。」
而這最終又會給共產黨政權沈重一擊。因為其主要收入來自房地產領域。債務的惡性循環也將就此回到起點。
