美國學者，包括一些諾貝爾獎獲得者在內，都預測美國將出現日本式衰退，他們正敦促美聯儲採取新一輪量化寬鬆政策，以阻止西方經濟體滑入冰河時代。在最近的議息會議上，美聯儲沒有這樣做，但承諾不從之前的量化寬鬆政策中撤錢出來，這也算是給擔心通脹的人們一根骨頭啃啃。
而在世界的另一邊，通貨膨脹正席捲新興市場。印度目前的通脹已達雙位數。整體而言，新興市場的通脹率在5%以上。中國剛剛公布的通脹率略超3%，但普通民眾感受到的物價漲幅顯然要比這個數字高。人們可以真切感受新興市場的房地產市場熱氣騰騰。在孟買，百萬美元的豪宅可以俯瞰貧民窟的全景。香港的經濟雖然不行，但樓市已恢復至接近1997年的高峰。富有的銀行家在香港只付15%的稅，他們都急著到北京或上海購置物業。在世界最昂貴的城市名單，莫斯科總是位列其間。整個新興市場火得不得了。
我不知道你是不是喜歡油炸冰淇淋。這東西你得吃的快，不然它就變得一塌糊塗。全球經濟似乎就是如此。愛花錢的西方世界突然陷入通貨緊縮中。東方新興市場的烈火會把西方發達市場的堅冰融化，變得一團糟。當然，融化的速度比油炸冰淇淋還是要慢一點。2012年就是融化之年。而這團火的燃料恰來自正在與通縮作鬥爭的西方世界的刺激措施。
刺激政策被認為應對衰退的靈丹妙藥。但在今天的全球化經濟下，這服藥並不是那麼靈，事實上，對西方世界，這服藥就是錯的。貿易和外國直接投資佔了全球GDP總量的一半，兩者均由跨國公司驅動。他們在全球尋找成本最低的地方組織生產，然後把產品運往全球。需求和供給是兩個不相交的體系。因此，當政府推出刺激政策，需求的增加並不一定導致當地供應增加。更重要的是，如果跨國公司決定投資其他地方，刺激帶來的需求並不會導致就業的增加。
水往低處流。刺激政策，無論它在哪裡，影響的是低成本的經濟體。西方經濟體通過央行印鈔和巨額財政赤字把錢泵入全球體系，得到這些多餘流動性的是新興經濟體。於是，在新興市場，一切都紅火了。
這個遊戲將如何結束？對於西方經濟體，理想的情況是，在西方經濟體發生通脹前，讓新興經濟體的成本上升，高到足以令跨國公司重新在西方投資和僱人。但這種情況難以出現。發達經濟體的平均工資是新興經濟體的10倍，新興經濟體的勞動力數量是發達經濟體的5倍。
更可能的情況是，當新興市場把通脹傳回到西方經濟體時，後者不得不停止刺激政策。通脹傳遞的最直接途徑是商品價格的提高。對於發達經濟體，這相當於加稅，而受益者是生產這些商品的新興市場。這是很諷刺的：西方的刺激可以立即給自己帶來傷害。這就是全球化的魔力。
隨著新興市場勞動力成本的上升，進口消費品的價格將上升。中國的名義GDP每年以20%的速度增長。問題是，隨著勞動力變的短缺，勞動力成本會上升的更快。
最後，西方經濟體的勞動力會要求增加工資，以彌補當前和未來的通貨膨脹。有人可能會認為，高失業率將抑制工資增長。君不見，在20世紀70年代的美國，儘管失業率很高物價與工資依然螺旋式上升，原因是勞動力看穿了美聯儲的以通脹保增長的企圖。
2012年美聯儲將耗盡所有不提高利率的藉口。由於在全球經濟中的過剩流動性將變的極其巨大，收緊措施有可能導致資產泡沫破滅，引發新一輪全球危機。
西方經濟體真正的病根是競爭力下降。全球化對中國人和印度人有利，對美國人和西班牙人不利。誰有工作做，決定權其實在像通用電氣和西門子這樣的跨國公司手裡。中國人和印度人生產效率高，但窮，他們願意接受低工資積累財富。美國人和西班牙人有錢，不肯接受第三世界的低工資。當他們的政府給他們錢花，只會讓中國人和印度人變的富裕，而讓自己國家的債務增加，從而變窮。西方世界必須等中國人和印度人變富，等他們也要求高工資，和美國人西班牙人一樣愛花錢。對西方人來說，這是一個漫長而痛苦的過程。但不幸的是，沒有捷徑可走。
