走在北京一處繁華購物區附近的人們。按照中國官方公布的數字，2001至2009年，中國家庭的消費與儲蓄都超過了收入。
美國傳統基金會亞太經濟政策研究員希瑟斯(Derek Scissors)博士1月25日撰文「中國經濟: 北京有點不對勁」(China's Economy: Something Is Not Right in Beijing)，指出2009年中國經濟數據有假，中國官方的經濟政策令人困惑，數字背後潛藏泡沫危機。
不變的失業率和重複計算的GDP
他認為，中國官方公布的數據很多地方自相矛盾。一是幾個月來2千多萬人口失業，但失業率維持在5%的低水準。二是刺激政策規模相當GDP的13%，讓去年 GDP增長8.7%，消費增長16%，可是，中國不但沒有出現通脹，而且物價下跌0.7%，出現與日本類似的通縮。三、去年房產銷量推估的價格上漲率，遠遠超過了中國官方公布的物價上漲率3倍。
此外，民間消費的數據也有問題，因為中國官方將零售銷售與國營企業之間的買賣混為一談，導致2001年至2009年間的零售銷售與個人儲蓄的增長幅度遠遠大於家庭收入的增幅。換言之，這9年來中國家庭的消費與儲蓄都超過了收入，分明離譜。
其他GDP的組成因素，如固定資產投資、貿易順差、政府預算的計算也都有被誇大的問題，如此就將GDP重複計算，也導致了實質GDP的增長幅度低於各個組成因素的錯謬了，這也導致了中國的經濟增長速度遠遠超過了其他發展中國家。
刺激政策難助就業 資產泡沫一發難收
希瑟斯質疑：如果統計局的數據是正確的，那麼中國官方的經濟政策就讓人無法理解。中國2009年四兆人民幣刺激經濟，國營銀行新增信貸1.4兆，相當於30%的GDP，但近期中國官員表示，今年仍將維持去年的寬鬆政策。希瑟斯分析，1999年中國信貸只增長6%，GDP增長7.6%，但2009年銀行體系信貸增加了32%，GDP卻只增長9.6%，信貸刺激的效果在遞減，而且這種過度刺激的政策也有副作用，浮濫資金到處流竄，導致房地產飆漲、經濟失衡。
2009年初，中國媒體報導2千萬民工失業，當時半年內的GDP是6.5%，也就是說，GDP在7%以下，中國主政者已經視之為災難，必須祭出刺激經濟的重要門檻，換個角度講，經濟增長的前7%對就業毫無幫助。
為了保證GDP達到8%以上，中國官方似乎將刺激政策視為常態，但由於就業與信貸或刺激政策的關聯度越來越低，當局就必須加大刺激的力度，這也說明當局的經濟政策有問題。如果北京發布的經濟數據正確的話，那麼不久中國的經濟將站在 懸崖的邊緣，GDP將增長10%，但對就業的創造效果有限，而資產泡沫的問題卻一發不可收拾。
希瑟斯還提到，自2003年來，中國國務院就呼籲增加消費、減少投資，以平衡經濟增長的組成，但這種失衡現象卻越趨嚴重，長此以往，投資佔GDP的份額若遲遲無法劇降，或許只能重回計畫經濟的老路了。
信貸暴增 房產泡沫極度膨脹
關於信貸的問題，希瑟斯認為，2005年中國的信貸增幅不及GDP，2006年以後信貸與GDP同步增長，直到2009年才出現信貸增幅大大超越GDP的現象。在信貸暴增之下，2009年中國房產銷售增長的金額，將近佔了90%的GDP增長金額，顯然房市對中國的GDP貢獻卓著。
然而，房地產價格終將停止上漲，一旦反轉下跌，企業與投資客將產生巨大虧損，股市也將間接受到衝擊。根據經驗法則，過度信貸之後，通常伴隨著泡沫破滅，中國未來很可能重蹈日本與美國的泡沫覆轍。中國官方公布的經濟數據，表面上似乎皆大歡喜，卻遮掩不了未來中國經濟前景的坎坷不平。
