國內通脹可能來得要早一些
國內期貨市場進入2010年迎來了開門紅,所有品種主力合約收盤全線飄紅。受霜凍題材刺激,鄭州商品交易所白糖期貨合約更是以漲停報收。一週以來,素有國內期貨市場「風向標」之稱的期銅合約屢創新高。同時,國際原油價格保持高位。
市場通脹預期不斷加強。去年11月國內CPI首度轉正,根據目前國內期貨市場各大品種的走勢,未來幾個月CPI必將加速回升。另外,從全球各大經濟體公布的PMI數據來看,經濟回暖已成趨勢。對各類原材料的需求不斷增加,今年大宗商品價格必將進一步上漲。
從石化行業來觀察,2009年石化行業基礎產品上漲較快,上漲產品價格的漲幅明顯高於中下游。成本傳導出現問題,企業成本難以合理釋放,直接侵蝕了產業鏈末端的企業利潤。根據統計,2009年化纖業1-2月份虧損1.27億元;但隨後快速復甦,3-5月實現利潤26.67億元,恢復到2008年同期水平;6-8月實現利潤43.78億元,大大超過前幾月。但隨著9月份後上游原料成本的快速上漲,化纖企業盈利能力被迅速壓縮,9-11月行業整體虧損5.43億元,再次陷入虧損境地。
預計2010年通脹來臨的時間可能會比大家預計的要早一些,來勢要猛一些。從操作上,要抓住一季度的黃金時段,不要因為短暫回調輕言放棄。
回顧歷史,近些年來一季度深滬都是正收益。從歷年貨幣投放量看,每年年初往往是貨幣供應較為充裕的時候。由於制度性的原因,一季度的融資規模相比2009年四季度規模會減少。同時,這一階段也是年報公布期,送配題材的炒作會為市場提供活力。
從業績想像來看,年初,由於前一年業績基本已經確定,因此機構更加註重新一年的增長潛力,市場估值將以預期利潤為衡量水平。特殊的年度考核辦法,使得機構在年初的時候格外有投資衝動。新年伊始,即使出現一些投資錯誤,還有未來很長時間可以彌補;反之如果該出手時未出手,未來想要追上市場平均水平就難得多。
從配置方向上,考慮到議價能力,有色、化工等強週期行業上游企業是首選。根據歷史的經驗,中遊行業在通脹的環境中往往是兩頭受壓並受損的品種。如果通脹持續上升,需要相對看淡中遊行業的表現。受益於通脹的首選銀行、保險、券商及地產股。非金融行業中能抵禦通脹的品種主要是上、下遊行業中的「資源性」企業,例如上游的「硬資源」行業中的基礎金屬、煤炭、部分農產品及部分化工行業。還有下游具有分銷網路或是品牌優勢的「軟資源」,例如百貨、零售、旅遊及高檔白酒等。
来源:證券報
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