最不可靠的中國經濟數據

又一批中國經濟數據，又一撥揚起的眉毛。在其它地方，人們也許能夠放心地相信零售或固定資產投資加快增長的證據，但在中國，這兩項數據是最不可靠的指標。經驗豐富的觀察人士相信，在中國的統計中，並非每個單項加起來就能得出正確的總數，比如，中國31個省市自治區各自發布的上半年GDP數據，加起來要比國家統計局發布的全國數據高出近10%。但在那些總數中，有一些單項數據相對更經不起推敲。

國家統計局週三報告城鎮固定資產投資同比增長33.1%，未必意味著投資真的上升33.1%。正如智庫美國企業研究所 (American Enterprise Institute)的約翰·馬金(John Makin)所指出的，中央政府規劃者是根據為項目調撥的資金來計算"投資"的，而不考慮這些資金實際上是否已經支出。類似地，零售額上升16.2%，也並不能有效代表家庭消費，因為這些數據主要追蹤的是廠家向零售商的發貨量，包括各類政府及企業支出。

中國的經濟增長並非幻覺。與能源消耗量關聯日趨密切的工業增加值數據，顯示產出有不容置疑的增長。再說，只要數據收集過程是一致的，那麼重要的就是趨勢。但是，把資金轉移算作投資、或者把機構與消費者支出混為一談的問題在於，政府刺激努力的影響可能存在嚴重滯後。這同樣能夠很好地說明，在資產價格通脹證據與日俱增的情況下，中國為何仍不願明確收緊貨幣環境。10月份，中國城市樓價上漲近4%，達到14個月來最大月度增幅。不管數據怎麼說，人們都還不能把復甦當作一件板上釘釘的事。