〔尖峰時論〕
7月29日，中國股市受"央行或將上調存款準備金率"傳言的影響，滬深兩市雙雙暴跌，滬指收盤跌5%，出現了近8個月來的最大單日下跌，創造了自全球金融海嘯之後全球各國資本股票市場最大震盪。30日中國股市繼續下跌。
樹有根，水有源。在全球舉世第一次狂風暴雨、天塌地陷的金融海嘯，樹起嘩啦啦飄揚的"中國信"心之後，在2009年8月，中國市場通貨膨脹風滿樓、不斷猜測情況下，中國央行通過其官方網站連續每每表態，將繼續執行"適度寬鬆"的貨幣政策。這是中國央行在6天之內第三次傳導同樣的信號和做出一致的表態。不過，中國央行同時指出："注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法引導貨幣信貸適度增長"。這就是說：中國60年最大週期的超貨幣供應行動將繼續慣性下去，不過是運用"市場化手段"再投下更多與減少的貨幣量。
世上絕對沒有無緣無故的"愛與恨"。據公開數據顯示，2009年上半年，中國累計新增信貸已達7.37萬億，遠超年初政府設定的全年新增貸款下限目標5萬億元，甚至成中國至今60之兀立。有著名國際學者無不尖端的分析道：現在是中國經濟近30年增長的最低谷時期，貨幣投放卻是最峰值時期，一旦中國經濟正常增長了，中國又要投放多大的貨幣？全球金融海嘯與中國經濟本源無關，2009年已經時間過半，中國市場已經顯露出通貨膨脹的苗頭，儘管中國當局撒下四萬億巨額財富的貨幣，但中國國民手中的貨幣依然不值錢、甚至中國面臨著全面的生活必需品--水、電、氣等物價的上漲，有市場猜測下半年央行可能會對貸款規模進行管控，而央行已經啟動定向票據開始回籠貨幣，警告過度放款的商業銀行要收緊貨幣放貸。這顯示出，金融海嘯後的中國整體市場，比任何時候都更難駕馭、更難把握，且是基本與全球大環境根本無關，中國金融、貨幣市場面臨著重大的根源、機制環境的變革。
在中國實施了8個月時間的4萬億元中元（合5850億美元）經濟刺激方案中，基礎設施支出（包括四川地震重建支出）足足佔據了72%的份額。中國政府敦促金融、銀行業加速為刺激計畫提供更多的融資。金融業大發展了。2009年頭六個月，銀行新增貸款總額達到7.4萬億元中元，是2008年上半年的3倍，是中國60年有史以來最為強勁的半年度信貸增速。這種受銀行控制的過度投資刺激無疑表明，2008年末和2009年初的中國經濟是何等的糟糕。由於發達國家罕見地同時出現衰退，一場前所未有的外部需求驟降，摧毀了以出口為導向的中國增長機器。這導致依賴出口的廣東省逾2000萬民工失業。長期關注社會穩定的中國政府採取行動，阻止了局勢的惡化。中國政府決心採取一切手段來恢復經濟的快速增長速度。
然而，這些舉措不可避免地造成了破壞穩定的後果。不斷飆升的投資對2009年上半年中國GDP增長的貢獻率達到了空前的88%--是過去10年43%均值的兩倍。同時，中國各銀行的貸款質量多數確實受到2009年上半年大量信貸投放的影響--這一趨勢可能為新一波銀行不良貸款播下了百年不遇的種子。就在本週，中國監管機構告訴銀行，新增貸款必須用於推動實體經濟，而非用於股市和房地產市場投機。
兩年多前，中國總理溫家寶曾警告稱，中國經濟正變得越來越"不穩定、不平衡、不協調、不可持續"。這是先見之明的警鐘。然而，中國沒有針對這些擔憂採取措施，實施促進消費的調整政策。相反，渴望增長的中國卻受到全球貿易繁榮的引誘，在最不平衡的行業加大了賭注。在2007年以前，投資和出口佔中國GDP的80%左右。如今，面對嚴重的全球衰退，中國卻讓溫總理警告過的那些問題更為惡化：將受流動性推動的巨額刺激方案瞄準了最不平衡的行業。
這對任何經濟體而言都是不可持續的--或者無法為全球經濟提供可持續支持。中國必須讓經濟增長轉向國內私人消費。這可能需要在增長規模上做出妥協。但鑒於這會改善中國經濟的質量，在增長方面做出短期的犧牲還是非常值得的。與大多數人不一樣，我一直堅定地看好中國經濟。然而現在我開始擔憂了。加劇令人擔憂的失衡狀況的宏觀戰略最終會導致失敗。從很多方面來說，這正是2008年至2009年全球危機和衰退的原因所在。中國不會從這種後危機時期的最關鍵教訓中獲得特赦。
中國人民銀行副行長蘇寧日前表示，"當前是處於中國經濟發展正處在企穩回升的關鍵時期，中國經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，經濟回升基礎還不穩固，國際國內不穩定不確定因素仍然較多"。蘇寧強調，要堅定不移地繼續執行適度寬鬆的貨幣政策，鞏固經濟企穩回升勢頭。有前沿學者尖端的認為，中國獨特的金融、貨幣景觀是，全球沒有哪一個國家是如此依賴出口創匯，而中國的吸引外資、出口創匯偏偏是中國自己完全不能掌控、自己根本無奈的。國際金融海嘯後，全球所有發達國家和不發達國家除了啟動貨幣的"零利率"之外，還根源實施了國家針對國民的"紅包"和"減稅"計畫方案，是這些國家的內需自救得以保障實現，而中國實施的整體國有大投資，中國公民本身並沒有更多的錢來拉動一直薄弱的"內需"，使中國的國民收入更加突兀、差距拉大，"企穩"需要中國決策高層能在生態環境的根源上進行建樹。
對於現貨幣信貸政策，中國央行還歷數特別提到："要注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。"這能消除中國市場對中央銀行將進行信貸規模控制的猜測嗎？"一放就爛，一收就死"，是中國經濟惡性循30年之源頭所在，這次全球金融海嘯，中國又怎樣把握極其有限貨幣發行、利率掌控之資源、國際市場空前大調整之機，怎樣運用公開市場操作來調控、市場流動性、又怎樣與國際主流貨幣不相向（如國際主要貨幣的美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎等已經是"零利率"上下，而中國貨幣利率為超5%以上、幾乎是沒有空間可下降操作）、不衝突的正常走下去？
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附①、中國央行7月末接二連三出籠的貨幣政策為：
7月29日 央行：將繼續執行適度寬鬆的貨幣政策；
7月28日 央行：應繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性；
7月24日 央行宣布繼續實施適度寬鬆的貨幣政策；
附②、到2009年6月30日，一些主要國家貨幣基準利率情況：
中元5.31% 澳大利亞元4.25% 加拿大元1.50% 歐元1.00%
瑞士克郎1.00% 英鎊0.50% 美元0.25% 日元0.10%
附③、中國峰值存款準備金率數據一覽：
附④、本文中所稱"中元"，乃人民幣，是與美元、歐元、日元、加元、港元等等所有國家貨幣等同的一種貨幣區域性貨幣。（作者系《國情內參》首席研究員）
（鞏勝利特別聲明：作者對本文所著內容與事實，負有不可推卸、當然的法律責任。本文謝絕除此而外，一切任何形式的轉載、摘編、BBS和上網鏈接。若有任何見解、疑問、版權使用等問題請通過[email protected]與作者聯繫。）
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﹡鞏勝利 ：著名獨立中國問題學家，財經、社會類評論家。其經濟、社會類尖端文章，在海內外廣泛發表。代表作有：《中國"春運"：暴富了誰？掠奪了誰？》《21世紀：生生死死"新經濟"》《中國黨政軍退出市場經濟領域》等。其《來自中國彩電第一品牌的內幕》一文，引發中國1998年6月上海"長虹"股票強烈震盪，《中國投資失敗檔案》《中國股市"黑洞"》《全球911絕對防略》《撩開美國NMD的面紗》《對話全球金融危機》《中國窮人到底有多窮》等等，分解了中國社會和世界經濟的一些重大、根源問題。在國際媒體《財富》《新聞週刊》《華爾街日報》及《歐洲時報》等媒體發表過一系列引起廣泛震撼的論述，也在中國最高層《國內動態清樣》《改革內參》《人民日報》《南方週末》《世界經濟研究》《財經》等廣泛發表過獨家前沿的經濟、社會類評述、論著。作者的一些前沿文章，反應了國際、中國社會的一些尖端問題而著稱，引起中國最高當局強烈關注，也引起國際、市場經濟發達國家的強烈關注，被稱為"具有駕馭中國語言文字與事件的最可怕功力"。作者是中國國際戰略研究網專家，中國經貿研究會特約研究員，是從事國際、中國問題研究的著名獨立學者。
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