上海社保基金案曝光後，多家房產商被要求盡早收回未到期的委託貸款。圖中一位建築工人在小息。(AFP/Getty Images)
社保基金作為「養老錢」、「保命錢」需要得到高度保護，同時價值需要得到適度增長。目前的國際通行做法是將社保基金投資於金融市場，由於金融市場風險較高，所以通常要求其投資運作程序非常規範。近期中國的社保基金大案頻出，這一現象已經導致房地產市場的融資緊縮。
社保基金的投資渠道
據美國社保基金年報，到2004年底，社保基金覆蓋全美1．57億人，全年支出4930億美元，總資產達到16870億美元。相對於美國其它金融投資手段，社保基金實行的是最審慎和保守的管理方法。基金不僅由聯邦政府統一集中管理，而且收支節余必須投資於聯邦政府擔保的證券，所獲利息也被存入信託基金。也就是說，社保基金不允許投資股票或房地產。
相比而言，中國社保基金使用範圍卻寬的多，在2005年末達到2117.87億元（人民幣）的基金中，銀行存款佔48.22%；委託投資佔34.48%；股權投資也有一定增長。其中委託投資中有相當部分以委託貸款的方式流入房地產業。一家曾從當地社保處貸過款的房地產商表示，社保貸款的利率非常低，大約在6%-8%之間，幾乎與銀行的要求差不多。在宏觀調控縮緊銀根時，很多缺錢的企業都轉向社保處貸款。
權力和資本相結合後的誘惑
《亞洲週刊》今年第38期一篇報導指出，從上海社保基金案的情況看，涉案人都有一個特點，即一改接受小額賄賂的權錢交易，而是利用手中權力和掌管的國有資產謀取巨額利益，出現權力資本結合的更大犯罪。
報導引述中國勞動和社會保障部基金監督司一位官員說：「個別地方領導搞工程，見社保基金有錢，一句話就拿來，有關部門既不敢頂，也不向上級反映，幾百萬甚至幾千萬就被挪作他用。」
社保案後房地產融資緊縮
大陸多家媒體消息稱，上海社保基金案曝光後，北京派駐的調查組可能會對所有涉及從社保獲得貸款的企業進行排查，並要求他們盡早還款。同時，銀行也收緊社保委託貸款。
報導說，案發後多家房產商已經收到通知，要求盡早收回未到期的委託貸款。有民企的財務總監透露，社保給房地產企業的委託貸款主要用於房地產企業在獲得土地證之後，而未獲得項目開發貸款之間的融資需要。據21世紀經濟報導報導，一家曾向社保借了2億元資金的地產商，原來正計畫收購另外一塊地，但最近該收購計畫戛然而止。「因為最近被社保催討債務，所以不得不把資金先用來還社保的錢了。」
8月28日，一家國有商業銀行上海某支行佈置了有關委託貸款業務的最新規定： 如果房地產項目的自有資金來自委託貸款，或與年金有關的項目，一律封殺不予放貸。上述支行一客戶經理強調，「現在涉及到社保資金，全部的口子都關掉了，房地產項目自有資金是委託性質的，都要停掉。已有的委託貸款，則要控制住。」這位經理稱，其他銀行不敢做房地產項目的貸款了，他們也不敢做。在這個當口，做這個事情是有風險，需要認真考慮。
另外，上週末央行第三次調高了準備金率，這對資金密集型的房地產來說屬於利空消息，因為銀行的放貸規模會有所縮減。這樣，也會使房地產開發商的融資難度進一步加大，進而對房市產生影響。
