唐萬新在初夏正式開始了他的監獄服刑生涯。
知情人士透露，唐萬新並不為此感到恐懼，在看守所羈押了1年半後，唐早已明白這一天終究會到來。
這位資本市場的狂想家在經歷跌宕起伏的商海沉浮後，迷戀上考古學，他似乎仍希望能從中思索出「德隆失敗」的答案。淪落為聲名狼藉的罪犯，是唐萬新做夢也沒有想到的，他曾經意氣風發地設計過自己的退休計畫：40歲後退休，然後去歐洲打獵，過著悠閑舒適的生活。
隨著唐萬新等德隆案核心人物紛紛落馬及獲罪，德隆系的犯罪事實大白天下，德隆系隱秘的資金轉移通道也逐步顯現出來，但是巨額資金究竟流向何處卻依然疑雲重重。
海外走賬公司高達五六十家
唐萬新曾經構造了一個嚴密的資金轉移通道及洗錢網路，楊利則是該通道的關鍵人物之一。
楊利，又名為楊力，被稱為德隆「資金總管」，或德隆「大出納」。在德隆主案判決中，楊利因「非法吸收公眾存款罪」被判3年6個月，並被罰款25萬。判決書中顯示：楊利在2003年1月31日從香港耀尊公司賬上匯款3萬美金給其女友瀋某。
值得注意的是，香港耀尊公司泄露出德隆資金轉移通道的蛛絲馬跡。香港耀尊公司是德隆眾多海外殼公司之一，其主要用途就是「走賬」。楊利在殼公司中均擔任重要角色，他參與了唐萬新主持為應付資金兌付危機的頭寸會，德隆系大多數資金調度都由楊利負責，海外走賬中也有不少是楊利經手。
「通過地下錢莊轉到香港的錢共有3億元人民幣，香港耀尊公司的錢是唐萬新安排，我從殼公司轉至地下錢莊進入耀尊賬戶上。」楊利在2004年11月5日曾經向公安機關這樣供述。
根據資料，楊利在供述中還承認：除了將錢匯往在德國、美國的德隆公司外，還將外匯匯進個人賬戶，「我記得一共有6筆，其中4 筆都是唐萬新叫我匯入的，分別是邵輝個人賬戶180萬美元、唐萬新老婆個人賬戶15萬美元，還有就是唐安排我匯了1000萬港元和20多萬美元進一些人的賬戶。這些人我都不認識。」
唐萬新也直接向楊利支取外匯，楊利在供述中表示：「唐找我要了兩次港元共30萬，並陸陸續續拿了10萬美元。」
此外，楊利還經手了兩筆個人外匯匯款，「一筆匯入我的信用卡，完全用於我個人在香港的開銷，另一筆3萬美元給我女朋友瀋燕，用於其在英國留學的費用。」對楊利的這種說法，唐萬新在供述中指出「楊利沒有權力用這些錢」、「香港殼公司賬上的資金必須由我親自審批後才能使用，楊利只是憑我的批示經辦，他沒有權力用這些錢。我從來沒有在香港的賬上給楊利發過工資和獎金」。
楊利在供述中則認為唐萬新才是幕後主使人，「香港耀尊公司的錢是唐萬新安排，我從殼公司轉至地下錢莊進入耀尊賬戶上」。
而據知情人士透露，類似香港耀尊公司這樣便於「德隆海外走賬」的殼公司曾經高達五六十家，形成一個嚴密的資金轉移通道和洗錢網路。這些殼公司主要有：沙摩商等德隆設在美國、歐洲的殼公司；德隆通過美、歐的律師事務所在幾大免稅島上註冊的殼公司；香港嘉德信、香港耀尊公司、香港萬禾公司以及香港建升公司則是德隆設在香港的空殼公司；深圳市嘉德信投資諮詢有限公司主要是與深圳地下錢莊換匯的殼公司。
至此，唐萬新設計的一條精巧的資金轉移路線驟然清晰：德隆先把人民幣資金通過深圳嘉德信等殼公司與深圳地下錢莊換匯，然後再將外匯通過香港嘉德信、香港耀尊公司等殼公司「走賬」，最終轉移到美國歐洲等地。
閆武剛也是德隆資金轉移通道的關鍵人物之一，閆曾經是深圳嘉德信公司行政部經理，根據記者掌握的資料，閻武剛2005年4月6日在公安機關的證言中指出：「香港耀尊公司、香港萬禾公司、香港建升公司都是楊利控制的，也是德隆在香港的公司，這些公司的賬目由香港嘉德信尹潔芳來管理，但每筆支出都得經過楊利。這些公司賬上的資金都是德隆通過地下錢莊換匯來的。」
唐萬新對於資金轉移也供認不諱。唐在德隆鼎盛時期就在海外建立殼公司，並把這些任務分別安排王志松、楊利等「德隆老戰士」。根據本報記者掌握的資料，唐萬新在2005年5月9日向公安機關供述：「我讓楊利、邵輝、富庶在香港以他們個人的名義成立了若干個香港公司，錢都是先進到這些公司在香港的銀行賬戶上，這些錢支出每一筆都要經過我的同意，具體劃錢是楊利負責，是我指派的。」
巨額資金流向依然不明
「通過地下錢莊轉到香港的錢共有3億元人民幣。」
楊利在2004年11月5日曾經向公安機關這樣供述。唐萬新在2005年3月9日向公安機關的供述中，對楊利經手換取外匯的用途作了如下解釋： 「德隆公司通過楊利負責的資產管理部，將大量資金通過地下錢莊匯往香港的錢主要用於三個方面，一是嘉德信公司及summersong公司等殼公司的費用，二是歐洲德隆的費用，三是歐洲德隆的投資。這部分資金全部是德隆公司的錢，楊利和王志松具體負責資金的調撥，先由楊利從資產管理部將資金匯到王志松聯繫的地方，資金後來就進了香港殼公司的賬戶。」
《財經》雜誌在今年1月曾報導，德隆「非法兌匯」達10億美元。根據該報導，武漢市公安局向武漢市檢察院檢方提交的《起訴意見書》中，唐萬新還被控「非法經營罪」。其依據，是德隆非法兌匯達10億美元。但該項罪名最終沒有被檢察院採用。
根據德隆系老三股的公開資料，合金投資在2000年4月曾經收購美國Murray(美瑞)集團，該項購併金額高達8000萬美元，德隆曾將該項目吹噓為「中國傳統製造業在海外的最大購併項目」；湘火炬在更早時候曾收購MAT，收購資金3000萬美金。此外，德隆在2002年收購德國HUTEX公司，花費300多萬美元；在2003年曾打算收購全球三大支線飛機製造商之一的德國仙童多尼爾公司，投資金額近400萬美元。
這些海外收購項目所需的外匯資金總計在1.2億美元左右。但具有諷刺意味的是，被吹捧為「中國傳統製造業在海外的最大購併項目」的合金公司收購美國 Murray(美瑞)集團，最終成為「竹籃打水一場空」的鬧劇。合金的最新公告顯示：Murray(美瑞)集團美國美瑞早在2005年9月30日正式執行破產清算計畫。
德隆收購德國仙童多尼爾公司最後也虎頭蛇尾，近400萬美元的外匯也沒轉回國內，最終不了了之。
唐萬新一口否認這是「非法換匯」。據德隆主案律師團一位律師透露，唐萬新堅持認為這是「背靠背貸款」或者說「平行借款」，即找一家美國的金融機構合作，德隆把人民幣資金打入對方指定的中國公司的賬戶，美國合作機構則按照約定匯率，把美元資金打入德隆指定的一家美國公司的賬上。德隆這家美國殼公司就是前面提到的沙摩商。
然而，還有眾多款項是唐萬新無法自圓其說的。記者掌握的一份資料表明：合金公司對Murray(美瑞)集團有一筆高達1600萬美元(1.4億人民幣)的外匯往來款，因為Murray(美瑞)已經在去年破產，合金公司已經為此計提1.3億的壞賬損失。
此外，德隆旗下各機構的資金往來盤根錯節。根據公開報導，一份對德隆的審計報告顯示：德隆合夥人控制的上海創索公司在2003年4月25日匯往深圳市金土地廣告公司560萬元；德隆控制的上海西域公司匯往深圳嘉德信公司627萬，匯往招遠市農村信用社454萬元。這份審計報告認定，上述資金從德隆國際資產管理部轉移到其他公司，再從其他公司轉到香港嘉德信公司。另外，上海萬浦精細設備公司在2003年5月21日，以電匯方式將1071萬元匯到香港。
除了楊利經手的資金調撥外，唐萬川、張業光、王志松、邵輝、富庶等人組織及經手的換匯金額也非常巨大。據知情人士透露，唐萬川、張業光是德隆系負責資金調撥的核心決策人物，在德隆系盤根錯節的資金轉移網路中，只有唐萬新、唐萬川、張業光等少數幾人才能理清錯綜複雜的資金往來。
王志松等三人均為德隆干將，與唐氏兄弟關係密切。王志松是唐萬新的校友，是德隆投資深圳「明思克航母」旅遊項目的始作俑者，在成功運作明思克項目後，王志松離開深圳來到香港負責嘉德信公司等德隆殼公司的運作，由於王與深圳地下錢莊熟稔，王參與了大多數與地下錢莊換匯的行動。
公安機關的資料顯示：在德隆出事後，唐萬川、張業光及王志松均在逃。這意味著德隆資金去向仍有巨大謎團。也許，要解開龐大的海外資金謎團，還有待上述三人拘捕歸案。
