中國目前將人民幣匯率定在人民幣8.25元兌 1美元左右的水平。但外匯交易員說，如果允許人民幣在公開市場上交易，它將升值30%到40%，美元兌人民幣匯率將達到人民幣5.35元左右。（人民幣目前只實現了經常項目下的可兌換。）對中國持批評立場的美國國會議員們聲稱，人民幣幣值低估導致中國進口到美國的產品售價便宜而美國出口到中國的產品價格昂貴。更有甚者，亞洲的中小國家為了能與中國競爭，也紛紛將其貨幣的匯率與美元掛鉤，這導致美國的製造商痛失國內外市場。人民幣幣值低估是導致美國對華貿易出現逆差的重要原因。美國對中國的貿易逆差自2001年以來已增加了近一倍，達到1，620億美元。
美國財政部長斯諾(John Snow)過去兩年中一直暗中通過外交努力勸說中國重估人民幣幣值。但他現在正呼籲中國迅速採取行動。美國國會中貿易保護主義勢力抬頭給斯諾敲響了警鐘，來自紐約州的民主黨參議員查克．舒默(Chuck Schumer)和來自南卡羅來納州的共和黨參議員林賽．格雷漢姆(Lindsey Graham)是這一勢力的急先鋒。他們提交的一份議案要求，如果中國在180天內不讓人民幣匯率自由浮動，美國就將對進口自中國的產品加徵27.5%的關稅。對這一議案的表決定於7月27日舉行，美國參議院今年4月以67對33票的表決結果同意將這一議案列入議事日程。
2003年和 2004年時也有類似議案提出，不過獲得的支持卻不如今年大。舒默說：「這不單單是個匯率問題。匯率問題只不過是中國不公平做法的最顯著例證。」他說，中國侵犯美國知識產權的行為、中國政府對國內產業的非法補貼以及阻止美國公司在華與中國公司競爭的政策也使美國國會感到惱怒。
另有31位議員在國會眾議院提出了一項內容相似的議案，而2004年提出一個類似議案的議員是12人。當被問到該議案有多大機會獲得通過時，眾議院共和黨領袖湯姆．迪萊(Tom DeLay)說，他將給予布希政府鼓勵中國採取行動的任何選擇。
中國對此予以了回擊。官方媒體《人民日報》(People's Daily)英文網路版上週的一篇社論說，斯諾對中國放出重話是在為他離開政府後的日子積累資本。社論的作者嘲諷說：「想想看，花旗集團 (Citigroup)執行委員會主席──斯諾的前任魯賓(Robert Rubin)每年能掙1，000萬美元以上，而他所要做的不過是到全球各地去充當說客。所以完全沒有必要把美國財政部長的話太當真。」
社論作者隨後援引中國總理溫家寶的話說：「人民幣匯率制度的改革事關中國的主權。」
中國在加入WTO時聲稱，中國的銀行體系太過脆弱，無法承受人民幣幣值重估的衝擊。但斯諾本月表示，情況已經發生了改變。他擔心中國堅守固定匯率制將使該國陷入惡性循環的通貨膨脹，並有可能引來導致上世紀90年代末亞洲金融危機的資本投資。中國已經出現了更甚於美國的房地產泡沫。中國興建了太多的鋼鐵廠，它們的大量生產會導致世界鋼鐵價格下跌，而這反過來又會使其中一些鋼鐵廠無法繼續生存。此外，與重估人民幣幣值導致的經濟增長暫時減緩相比，如果中國爆發經濟危機，其對世界將產生大得多的災難性影響。斯諾相信，允許人民幣匯率自由浮動將使中國獲得一系列更為有效的政策工具，包括加強對其貨幣供應量的控制，從而使中國能夠更好地應對突發性經濟事件的衝擊。
美國財政部可以接受中國逐步上調人民幣匯率，但多數經濟學家卻支持中國在調整人民幣匯率方面畢其功於一役，因為在這方面縮手縮腳可能會導致更多投機性行為發生。據中國政府的消息人士說，中國央行也敦促政府在匯率改革方面一步到位。但這些消息人士說，要使對經濟問題所知甚少的中國高級領導人作出這一決定卻不是件容易的事。
華盛頓國際經濟研究所 (Institute for International Economics)的中國問題專家尼古拉斯．拉迪(Nicholas Lardy)說，中國老一代領導人在過去25年中已經目睹了漸進式改革的積極成果，要使他們改變想法需要做大量說服工作。
美國的製造商們對舒默和格雷漢姆的舉動表示歡迎。美國製造業貿易行動聯盟(American Manufacturing Trade Action Coalition)在華盛頓的發言人勞埃德．伍得(Lloyd Wood)說：「我們喜歡舒默和格雷漢姆迫使美國政府更積極主動行事的方式。」
但一些分析師和投資者卻對這場比膽量遊戲深感憂慮。Oak Associates的首席投資策略師艾德．雅得尼(Ed Yardeni)說，對進口產品加征關稅是一條通向管制型貿易的可怕道路，他認為國會應放棄這一立場。事實上，他將舒默的議案看作是斯穆特-霍利 (Smoot-Hawley)關稅法的翻版，一些歷史學家將這一稅法看作是引發上世紀30年代大蕭條的真正元凶。雅得尼說，雖然目前的美中貿易關係需要大幅改進，但美國經濟畢竟還在增長，美國的利率和失業率也處在低水平。
他說，貿易戰沒有贏家。
